Cullen/Frost 2026年第3四半期決算：貸出増加が純利息収入とEPSを押し上げ

Cullen/Frost Bankers（NYSE: CFR）が発表した2026年第3四半期のGAAP純利息収入は、前年同期の4億4,160万ドルから約5.9%増の4億6,790万ドルとなり、希薄化後EPSは2.67ドルから2.84ドルに上昇した。平均貸出金が9.0%増加、平均預金が3.6%増加し、純利息マージンが3.78%に拡大したことで、普通株主に帰属する純利益は約3.4%増の1億7,850万ドルに増加した。営業費用や信用損失引当金繰入額の増加が利益成長を抑制した一方、希薄化後株式数の減少が普通株主純利益を上回るペースでのEPS成長に寄与した。

コア業績データ

9月30日を末日とする四半期において、Cullen/Frostのコアバンキング業績は、貸出残高の増加と純利息マージンの前年同期比9ベーシスポイント（bp）の拡大により恩恵を受けた。非利息収入も増加したが、その成長には有価証券売却損によってほぼ相殺された不動産売却益が含まれている。

非利息費用は7.0%増加し、信用損失引当金繰入額は前年同期から530万ドル増加した。これらの要因により、普通株主純利益の伸びは純利息収入および非利息収入の増加率を下回る結果となった。

課税等価ベースの数値は税率21%を前提としています。

貸出金・預金・手数料収入の成長

平均貸出金は前年同期比9.0%増の234億ドルとなり、前四半期比では3.3%増加した。平均預金は436億ドルに達し、2025年第3四半期から3.6%増、前四半期から2.3%増加した。貸出金の高い伸びが利息を生む資産規模の拡大に寄与し、預金の成長がより大きな貸出資産の資金調達を支えた。

顧客関連の指標も上昇した。総顧客世帯数は前年同期比で5.4%増加し、銀行全体の顧客基盤は年率約5%で成長した。ウェルスマネジメント部門の受託運用口座数は5%以上増加し、Frost Insurance Agencyの法人顧客数は10%以上増加した。

信託および投資管理手数料は、投資管理手数料の360万ドル増と石油・ガス関連手数料の160万ドル増に支えられ、10.3%増の4,950万ドルとなった。その他の非利息収入は740万ドル増加したが、これは主として余剰銀行不動産の売却益760万ドルによるものである。なお、Cullen/Frostは別途750万ドルの有価証券売却損を計上しており、これら2つの取引関連項目は税引前ベースでほぼ相殺されている。

マージン拡大と株式数減少がコスト増加を相殺

純利息マージンの改善は、前年同期と比較して資金調達コストが低下したことを反映している。総収益資産利回りは5.11%から5.03%に低下したが、有利子負債コストは2.13%から1.89%へとより大幅に低下した。総預金コストも1.30%から1.16%に減少した。貸出金の成長と相まって、この資金調達コストの優位性が課税等価ベース純利息収入を5.8%押し上げた。

営業費用がこの効果の一部を相殺した。給与・賃金は、主に年次の昇給・市場調整や自律的拡大に伴う人員追加により7.7%増加した。広告・宣伝費は640万ドル増加し、クラウドサービスおよびソフトウェア保守コストの上昇に伴い、テクノロジー・備品・設備費用は6.1%増加した。

希薄化後加重平均株式数は、6,410万株から約3.1%減少して6,210万株となった。この減少により、希薄化後EPSは普通株主純利益の3.4%増を上回る約6.4%の増加となった。当四半期中、Cullen/Frostは1,500万ドルで9万2,700株の自社株買いを実施した。増益にもかかわらず、平均資産利益率（ROA）は1.32%から1.31%へわずかに低下し、平均普通株主資本利益率（ROE）は16.72%から16.16%に低下した。

資産の質と資本状況

信用指標はまちまちの結果となった。純貸倒損失額は前年同期の660万ドルから840万ドルに増加し、年率換算の貸倒損失比率は平均貸出金の0.12%から0.14%に上昇した。無利息貸出金は第2四半期の1億1,270万ドルから6,370万ドルへと大幅に減少したものの、2025年第3四半期に報告された4,480万ドルを依然として上回っている。

貸出金に対する信用損失引当金は2億8,020万ドルから2億9,030万ドルに増加した一方、貸出ポートフォリオの拡大に伴い、引当金比率は貸出金の1.31%から1.23%に低下した。なお、第2四半期からは横ばいであった。

Cullen/Frostの当四半期末時点の普通株式等Tier1（CET1）比率は13.76%、Tier1資本比率は14.18%、総リスクベース資本比率は15.50%となった。同社によると、3つの比率はいずれも前年同期を下回ったものの、「適正資本（well-capitalized）」基準およびバーゼルIIIの最低要求水準を依然として上回っている。2027年1月に期限切れとなる現在の自社株買い授権枠の残額は1億2,500万ドルであり、第4四半期の普通株配当として1株あたり1.03ドルを宣言した。

経営陣の見解

会長兼CEOのフィル・グリーン（Phil Green）氏は、当四半期の貸出金、預金、および顧客数の増加を同行の自律的拡大戦略によるものとした。経営陣は、同行の営業地域全体で従業員、マーケティング、テクノロジーへの投資を維持しつつ、テキサス州への人口および企業の流入を個人・法人顧客を獲得する機会と引き続き捉えている。

投資家が注視すべきリスク

• 与信費用が前年を上回る水準で推移：信用損失引当金繰入額および純貸倒損失額はともに前年同期比で増加した。無利息貸出金は第2四半期から大幅に改善したものの、2025年第3四半期よりは高い水準にとどまった。
• 事業拡大に伴い費用ベースが増加：給与、広告費、クラウドサービスおよびソフトウェアコストが非利息費用の7.0%増加につながり、増収分が純利益の増加へ結びつくのを抑制した。
• 預金金利が今後のマージンに影響する可能性：資金調達コストは前年同期比で下落したものの、総預金コストは前四半期の1.08%から1.16%へと上昇した。預金金利の上昇が続けば、貸出金の成長によるマージン改善効果が薄れる可能性がある。
• 収益性指標および自己資本比率が低下：平均普通株主資本利益率（ROE）および主要な規制上の自己資本比率は、適用される適正資本要件を上回っているものの、前年同期から低下した。

要約

Cullen/Frostの2026年第3四半期決算は、貸出金、預金、顧客基盤の持続的な成長を反映しており、前年同期比での資金調達コスト低下が純利息マージンの拡大を支えた。営業費用や与信費用の増加が普通株主純利益の伸びを抑制した一方、発行済株式数の減少がEPSのより急速な上昇に寄与した。主な注視点としては、貸出金および預金成長の持続可能性、預金コストの四半期ごとの動向、拡大関連費用、ならびに無利息貸出金の改善が継続するかどうかがあげられる。