TEN 2026年第2四半期決算：タンカー運賃上昇が売上高とEBITDAを押し上げ

TEN Ltd.（NYSE: TEN）が発表した2026年第2四半期の航海収益は2億9840万ドルとなり、前年同期の1億9330万ドルから54%増加しました。また、希薄化後EPSは0.67ドルから4.40ドルに増加しました。タンカー運賃の上昇により平均TCEは50%上昇し、フリート稼働率のわずかな低下を十分に補いました。TENに帰属する当期純利益は1億3930万ドルに達し、これには船舶売却による3800万ドルの売却益が含まれています。

主要財務実績

2026年9月10日に公表された業績は、6月30日を末日とする四半期を対象としています。収益の伸びはフリート規模の拡大を大幅に上回りました。TENが運航した船舶数は前年同期の62.0隻に対し平均63.5隻であったのに対し、1隻当たりのTCEは1日当たり4万6100ドルに上昇しました。

利益とキャッシュフローは収益を上回るペースで増加しました。調整後EBITDAは81%増加し、営業キャッシュフローは前年同期からほぼ3倍に拡大しました。

調整後EBITDAおよびTCEは非GAAP指標です。TENの調整後EBITDAの計算では、その他の調整項目に加え、船舶売却益が除外されています。

事業およびフリートの実績

主要な営業ドライバーは、大幅な供給能力の増加ではなくタンカー市場環境でした。平均フリート規模の拡大はわずか1.5隻にとどまり、総運航日数は前年同期の5,448日に対し5,484日と比較的一定でした。しかし、好調なタンカーのファンダメンタルズと地政学的な混乱が、1隻当たりの獲得収益を押し上げました。

また、雇船形態の構成（エンプロイメント・ミックス）も固定レート貸船へとシフトしました。固定レート定期貸船日数は2,969日から3,569日に増加した一方、変動レート定期貸船およびプール運航日数は1,771日から1,263日に減少しました。スポット航海日数は708日から652日に減少しました。このポートフォリオ構成は、市場エクスポージャーと契約済収益を組み合わせるTENの戦略を裏付けています。

稼働率は前年同期の96.6%から94.8%へやや低下しました。当四半期中にスエズマックス型タンカー2隻を含む計4隻が定期ドック入り（入渠）を実施しました（前年同期は3隻）。その結果、船舶運航費は5270万ドルから5770万ドルに増加し、1日当たりの運航費は9,982ドルから10,640ドルに増加しました。

フリートの若返り（刷新）は引き続き同社戦略の中心です。TENの26隻の新造船計画のうち、決算発表日までに7隻が引き渡され、19隻が建造中であり、引き渡しは2029年第1四半期まで続く予定です。同社は少なくとも36億ドルの契約済収益を計上していると報告しました。

当四半期末後、TENはDP2スエズマックス型シャトルタンカーであるAnfield DPの引き渡しを受けました。同船は米大手石油会社との10年間の定期貸船契約を開始し、就航20周年までの延長オプションが付帯しています。すべてのオプションが行使された場合、総収益は5億ドル近くに達する可能性があります。

船舶売却益がすでに堅調だった営業四半期実績をさらに押し上げ

発表された営業利益率は約54.5%となり、2025年第2四半期の25.9%から拡大しました。この拡大の一部は、船舶売却による3790万ドルの売却益によるものであり、これがGAAP純利益とEPSの急増にも貢献しました。前年同期には同様の資産売却益が含まれていなかったため、EPSの比較は特に好意的な結果となっています。

営業業績の改善は、資産売却のみによるものではありません。船舶売却益を除外した調整後EBITDAも、TCE収益の増加が運航コストの増加を上回ったことで、81%増加しました。減価償却費は、フリートの拡大およびより新しく大型の船種の追加を反映し、4210万ドルから4630万ドルに増加しました。

資金調達コスト（金融費用）も好影響をもたらしました。借入スプレッドおよび世界的な金利の低下に伴い、支払利息および金融費用は230万ドル減少して2260万ドルとなった一方、四半期受取利息は340万ドルでした。

キャッシュフロー、負債、および資本配分

TENの6月末時点の現金残高は4億6610万ドルとなり、2025年末時点の2億9810万ドルから増加しました。上半期において、同社は2億8120万ドルの営業キャッシュフローを創出し、財務活動から1億3520万ドルを調達した一方、投資活動には2億4830万ドルを使用しました。

TENがフリート成長の資金を調達したことに伴い、繰延金融費用控除後の負債およびその他の金融負債は、年末時点の19億2000万ドルから21億ドルに増加しました。建造中船舶への前払金は3億190万ドルから4億7010万ドルに増加しました。現金を控除後の報告ベースの負債およびその他の金融負債は約16億4000万ドルであり、年末時点の約16億2000万ドルをわずかに上回る水準にとどまりました。

当四半期後、TENは2006年建造のスエズマックス型タンカーであるAlaskaおよびArchangelを売却し、1億ドルの手取金を得ました。また同社は、2月に1株当たり0.50ドルの普通配当を支払ったのに続き、7月には1株当たり1.00ドルの普通配当を実施し、2026年に支払われた普通配当の合計は1株当たり1.50ドルとなりました。

最近のインサイダー取引

提供された6か月間の合計データでは、6件の取引で計2,380万株が買い付けられ、29件の取引で計2,180万株が売却されており、報告された純買い付け数は約200万株でした。提供された個別取引データには10件ではなく4件の記録が含まれており、これらは同社に対するインサイダーの見解についての結論を導き出すことなくそのまま提示されています。

投資家が注視すべきリスク

• タンカー運賃への依存度：TCEの50%上昇が収益の主因でした。フリート容量が増加し続けたとしても、タンカーのファンダメンタルズや地政学的なトンマイル需要が反転すれば、収益やEBITDAを押し下げる可能性があります。
• 稼働率の低下およびドック入り費用：稼働率は94.8%に低下した一方、1日当たりの運航費は増加しました。メンテナンス期間の追加や収益日数の減少は、高い定期貸船料によるメリットの一部を相殺する可能性があります。
• フリート拡大に伴う資金需要：TENは現在も19隻を建造中であり、建造前払金および金融負債が増加しています。リストに掲載されている未引き渡しの従来型タンカーおよびLNGプロジェクト10件の就航契約状況は「未定（TBA）」と記載されています。
• 報告業績における一時的利益：3800万ドルの売却益が第2四半期の純利益およびEPSを押し上げました。今後の船舶売却益が減少するか皆無となった場合、将来の業績比較はそれほど良好にならない可能性があります。
• 貸借対照表上の債務増加：四半期の利息費用は減少したものの、フリートの拡大に伴い負債およびその他の金融負債が増加しており、資金調達コストや借換条件は今後のキャッシュ創出において重要であり続けます。

要約

TENの2026年第2四半期業績は、主に1隻当たりのタンカー収益の増加によって牽引され、調整後EBITDAと営業キャッシュフローは船舶売却益によるメリット以上の改善を示しました。今後注視すべき主なポイントは、高水準のTCEが持続するかどうか、稼働率が回復するかどうか、そしてTENが新造船投資と契約済の就航計画、負債、流動性とのバランスをどのように取るかです。