ナノックスの2026年第2四半期決算：ヘルスケアITが売上高を押し上げるも減損損失で赤字拡大

Nanox（NASDAQ: NNOX）が発表した2026年第2四半期売上高は、前年同期の300万ドルから37%増の420万ドルとなった一方、GAAP希薄化後1株当たり損失は0.23ドルから0.79ドルに拡大した。増収は主に買収したNanox Health IT事業が牽引したが、4,070万ドルの非現金減損損失の計上によりGAAP純損失は5,550万ドルに膨らんだ。調整後EBITDA損失も1,040万ドルから1,130万ドルへ拡大した。当四半期末後にNanoxは850万ドルの総手取金を調達したものの、上半期の貸借対照表上の流動性は低下した。

主要財務業績

2025年11月19日から連結対象となったNanox Health ITは、当四半期に90万ドルの売上高をもたらした。これは、総売上高の前年同期比110万ドルの増加分の大部分を占めている。

公表された損失数値は、売上原価に計上された無形資産減損損失の影響を大きく受けた。この項目やその他の特定項目を除いたNon-GAAPベースの損失拡大はより緩やかであり、当四半期の本業におけるコスト基盤が引き続き売上高を上回っていたことを示している。

NanoxのNon-GAAP指標からは、無形資産の減損損失および償却費、株式報酬費用、特定の和解、訴訟、アーンアウト関連の調整項目などが除外されている。

事業およびセグメント別業績

遠隔画像診断（Teleradiology）が300万ドルで引き続き最大の収益源となった。AI・ソフトウェアソリューションは100万ドルを創出し、画像診断システム販売およびOEMサービスは20万ドル寄与した。Health ITによる90万ドルの貢献分は、独立した収益カテゴリーではなく、総売上高の中に含まれている。

Health ITは買収後顧客開拓を拡大し、2026年上半期中に20件以上のプロジェクトが本稼働を開始した。また、Nanox.AIはVertec Scientificと独占販売代理店契約を締結し、5つのパイロットプログラムを開始した。

Nanox.ARCを巡る商用アクティビティは進展したものの、システムの導入・設置が大幅に加速することはなかった。Nanoxは、様々な導入段階にあるシステムの台数について、以前に報告された水準から重要な変化はないと説明した。当四半期中、同社は資本財設備契約を追加し、フロリダ州の整形外科センターにシステムを設置したほか、全米での販売パートナーを10社に拡大し、コスタリカで販売代理店契約を締結した。

Nanox Imaging Networkの最初の施設がフィラデルフィアで患者の撮影調査を開始し、同社は撮影に対する保険償還を受け取り始めた。これらの展開により初期の臨床・保険償還実績が確立されたものの、当四半期の画像診断システムおよびOEM売上高は20万ドルと限定的な水準にとどまった。

減損損失によりGAAP結果は調整後業績を大幅に下回る

株価の大幅な下落ならびに売上高および営業業績の予想引き下げを受けて資産の見直し（減損テスト）が誘発され、Nanoxは4,070万ドルの減損損失を計上した。この費用処理により、Nanox Health ITを除くAIソリューション事業に関連する無形資産の公正価値は190万ドルに減少した。

減損損失が売上原価に計上されたため、GAAP売上総損失率は−1,051%にまで悪化した。同減損は現金流出を伴わず、調整後EBITDAからは除外された。これが、GAAP純損失5,550万ドルとNon-GAAP純損失1,160万ドルの差異の大部分を説明している。

各種調整後であっても、損益状況は引き続き圧迫されている。Non-GAAP売上総損失率は前年同期の−21%から−13%へ改善したものの、主にHealth ITの連結化および弁護士費用などの法務費用の増加により、Non-GAAP営業費用は1,000万ドルから1,110万ドルへと増加した。その結果、Non-GAAP純損失と調整後EBITDA損失はいずれも前年同期比で拡大した。

収益性、キャッシュフロー、貸借対照表

Nanoxは当四半期単独ではなく、6月30日までの6ヶ月間（上半期）のキャッシュフロー数値を公表した。上半期の営業キャッシュアウトフローは、前年同期の1,960万ドルから2,550万ドルへ増加した。有形固定資産の購入額も160万ドルから280万ドルに増加した。

6月30日時点の貸借対照表では、現金および現金同等物が3,100万ドル、拘束性預金が40万ドル計上された。2025年末時点では、Nanoxは現金4,920万ドル、短期預金1,050万ドル、拘束性預金40万ドルを保有しており、現金・預金残高の合計は約6,000万ドルであった。当四半期末後、同社は登録直接募集（registered direct offering）およびATM（at-the-market）プログラムを通じて850万ドルの総手取金を調達し、今後も多様な資金源からの資金調達を模索し続ける意向を示した。

また、Nanoxはチップ製造の実質的にすべてを認定サードパーティへ移管し、人員を67%削減することで、韓国法人の事業再編を進めている。同社は約90万ドルの事業再編費用と、2027年以降に年間約200万ドルのコスト削減を見込んでいる。このタイミングから、予想されるコスト削減効果は現在の現金使用を即座に相殺するものではない。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータセットによると、直近6ヶ月間に合計128,443株の買付が4件、678株の売却が1件記録されている。純買い越し数は127,765株で、これは報告されたインサイダー保有株式数495万株の2.7%に相当する。別途開示された過去2年間の取引レポートには、以下の直近5件の記録が掲載されている。

これらの記録は報告された取引内容を示すものであり、これら単独で同事業やバリュエーションに対するインサイダーの見通しを裏付けるものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 流動性と追加の資金調達：Nanoxは上半期に2,550万ドルの営業キャッシュを使用し、6月末時点の現金および現金同等物は3,100万ドルとなった。四半期末後の資金調達により手元資金は増加したが、経営陣は今後も資金調達を継続することを見込んでいる。
• 商用アクティビティのシステム売上高への転換：新たな販売代理店契約やImaging Networkでの最初の撮影は、まだ多額のハードウェア売上高を生み出しておらず、導入段階にあるNanox.ARCシステムの台数も概ね横ばいにとどまっている。
• AI事業の見通し：売上高および営業業績予想の引き下げが一因となり、4,070万ドルの減損損失が誘発された。影響を受けたAI関連の無形資産に割り当てられた残存公正価値190万ドルは、同事業部門の会計上の価値が低下したことを裏付けている。
• 事業再編の実行：韓国法人の人員削減を行いながらチップ製造をサードパーティへ移管することで将来のコストを削減できる可能性があるが、予想されるコスト削減が始まる2027年までにこの移行を完了させる必要がある。
• 証券訴訟：2026年6月、同社の開示情報を巡る集団訴訟が提訴された。本件はまだ初期段階にあり、発生確率および潜在的費用を現時点で見積もることができないため、Nanoxは引当金を計上していない。

要約

Nanoxの第2四半期の売上高は主にHealth ITの買収により増加したが、既存の画像診断事業の商用化は依然として初期段階にとどまっている。非現金のAI減損損失がGAAP業績の急速な悪化の大部分を占めたものの、調整後損失の拡大と上半期の営業キャッシュ使用は、本業が収益化に至っていないことを示している。事業再編と追加資金調達が残る商用化への取り組みを支える中で、今後の決算発表では、新たな販売関係、保険償還実績、Health ITプロジェクトが持続的な成長に結実するかどうかを見極める必要がある。