センチュリー・カジノ2026年第2四半期決算：北米がポーランドの不振を相殺

センチュリー・カジノ（Century Casinos、Nasdaq: CNTY）が発表した2026年第2四半期の純営業収入は、前年同期の1億5080万ドルから1%増の1億5200万ドルとなった。一方、希薄化後1株当たり純損失は0.40ドルから0.39ドルに縮小した。米国中西部および米国西部での増益がポーランドにおける急激な業績悪化を打ち消し、調整後EBITDARは5%増の3170万ドルと、第2四半期としての過去最高を記録した。

主要財務業績

売上高は120万ドル増加した一方、営業費用はそれを下回る60万ドルの増加にとどまり、営業利益は4%増加した。株主に帰属する純損失は140万ドル縮小したものの、営業外費用の計上により、最終赤字から脱却するには至らなかった。

調整後EBITDARは、金利、税金、減価償却費、非支配持分、およびその他の調整項目を除外した非GAAPベースの評価指標である。希薄化後加重平均株式数は3060万株から2820万株に減少したため、純損失の縮小による1株当たりの恩恵は限定的なものとなった。

事業およびセグメント別業績

米国中西部と米国西部は合わせて650万ドルの増収を記録し、ポーランドにおける480万ドルの減収と米国東部における100万ドルの減収をほぼ相殺した。ナゲット・カジノ・リゾート（Nugget Casino Resort）を擁する米国西部は最も急成長したセグメントとなり、前年同期の100万ドルの営業損失から110万ドルの営業利益へと黒字転換した。

北米全体の調整後EBITDARは、前年の3,130万ドルから3,510万ドルに増加しました。ポーランドは調整後EBITDARにほとんど貢献せず、一方「その他」部門は前年同期の290万ドルの損失に対し350万ドルの調整後EBITDAR損失を記録し、連結ベースでの利益を押し下げる結果となりました。

営業利益は 財務費用に対して依然として不十分

センチュリー・カジノは1,720万ドルの営業利益を計上したものの、 営業外費用（純額）が2,590万ドルに達し、結果として870万ドルの 税引前損失となりました。利息費用だけで2,590万ドルに上り、前年同期の2,620万ドルをわずかに下回ったものの、 営業利益を大幅に上回りました。

マスターリース（総括賃貸借契約）融資義務に関連する利息は1,650万ドルから1,690万ドルに増加した一方、信用協定に基づく利息は890万ドルから820万ドルに減少しました。この財務構造は、第2四半期として過去最高の調整後EBITDARを記録しながらも、GAAPベースの黒字化に結びつかなかった理由を説明しています。

流動性と バランスシートの債務

現金及び現金同等物は、2025年12月31日時点の6,890万ドルから、2026年6月30日時点で6,020万ドルに減少しました。未払債務の減少は3億3,770万ドルから3億3,650万ドルへとわずかな減少にとどまり、一方で同社はマスターリースに基づく7億800万ドルの長期融資義務も抱えています。

当四半期のマスターリースに関連する現金支払額は、前年同期の1,440万ドルから1,740万ドルに増加しました。ナゲットリースの支払額は200万ドル（前年同期は190万ドル）でした。その結果、合計の支払額は約1,940万ドルとなり、前年同期の1,630万ドルから増加しました。

センチュリー・カジノの連結第1順位担保特権ネットレバレッジ比率は、四半期末時点で5.50倍を超えました。しかし、関連する維持要件は、リボルビングローン、スイングラインローン、および信用状の合計額が1,050万ドルを超えた場合にのみ適用され、同社は6月30日時点でゴールドマンの信用協定に基づく未払残高はありませんでした。

経営陣の見解

共同CEOのエルウィン・ハイツマンとピーター・ヘッツィンガーは、北米事業の改善は主にナゲットおよびミズーリ州とコロラド州にある米国中西部の施設によるものであると説明しました。ナゲットの調整後EBITDARは2四半期連続で93%増加しており、経営陣は同施設の改善を維持するために今後も取り組みを続けると述べました。

経営陣は、2026年6月のテーブルホールド率（カジノの取り分）が低かったことなどもあり、ポーランド事業の業績不振が続いていると述べました。経営陣は改善の初期兆候が見られると報告し、今後の数四半期で業績が向上すると予想していますが、具体的な数値目標（ガイダンス）は示されませんでした。

投資家が注視すべき リスク

• ポーランド事業の継続的な低迷：同部門の売上高は19%減少し、調整後EBITDARはほぼ収支トントンとなる97%減となりました。テーブルホールド率や営業成績の変動が今後も続けば、北米事業でのさらなる利益向上分が相殺される可能性があります。
• 高額な融資およびリース関連コスト：四半期の利息費用が営業利益を上回ったほか、マスターリースとナゲットリースの現金の合計支払額が前年同期比で増加しました。これらの支払債務は、営業実績を最終的な純利益に結びつける上での大きな障壁となっています。
• 流動性とレバレッジの制約：上半期中に現金は870万ドル減少したのに対し、債務は120万ドルしか減少しませんでした。レバレッジ比率はすでに5.50倍を超えており、リボルビング信用枠の利用が増えれば、維持要件テストの適用対象となる可能性があります。
• 中西部および西部市場の成長への依存：これら2つの地域での成長がポーランドと米国東部での落ち込みを相殺せざるを得なかったため、連結売上高は1%の増加にとどまりました。したがって、ナゲットの改善を維持することは、全体の成長にとって極めて重要です。

要約

センチュリー・カジノの2026年第2四半期決算は、米国西部と米国中西部が牽引する形で北米事業が改善し、第2四半期として過去最高の売上高と調整後EBITDARを記録しました。しかし、ポーランド事業の悪化と多額の財務負担が重荷となり、営業面の進捗が利益に結びつくのを阻み続けています。今後は、ナゲットが改善基調を維持できるか、ポーランド事業が経営陣の期待通りに回復するか、そしてリース料や利息支払いの中で現金とレバレッジがどのように推移するかが、主な注視点となります。