CleanSparkの2026年度第3四半期決算：売上高30.5％減

CleanSpark（Nasdaq: CLSK）は、6月30日終了の2026年度第3四半期に売上高1億3,800万ドルを計上した。前年同期の1億9,860万ドルから30.5％減少し、希薄化後EPSは前年同期の0.78ドルの利益から0.89ドルの損失へ転じた。純損失は2億3,980万ドルに達し、ビットコインの評価損、採掘採算性の悪化、営業費用の増加が業績の重しとなった。

主要財務結果

売上高は前年同期比6,060万ドル減少した一方、減価償却費および償却費を除く売上原価は約5.2％減の8,550万ドルにとどまった。この結果、報告された売上原価を差し引いた売上高は、前年同期の1億850万ドルから約5,250万ドルへ減少し、対応するマージンは54.6％から約38.1％へ縮小した。

損益の反転には、前年同期のビットコイン公正価値評価益2億6,870万ドルに対し、当四半期に1億1,630万ドルの公正価値評価損を計上したことも反映された。減価償却費および償却費、人件費、専門家報酬はいずれも増加した。

売上高から売上原価を差し引いた額は、会社が報告した売上総利益ではなく、計算による指標である。また、報告された原価数値は減価償却費および償却費を除いている。

ビットコイン評価が損益変動の大半を説明するが、それだけではない

ビットコイン会計上の変動は、前年同期比での減益に最も大きく寄与した。同社は前年同期のビットコイン公正価値評価益2億6,870万ドルから、当四半期には1億1,630万ドルの損失へ転じ、約3億8,490万ドルのマイナス変動となった。ビットコイン担保も、3,140万ドルの利益から1,650万ドルの損失へ転じ、約4,790万ドルの追加的なマイナス変動となった。

この2項目を合わせると、税引前業績の前年同期比5億1,830万ドルの悪化のうち約4億3,280万ドルを占める。ただし、当四半期には基礎的な営業面での圧力も見られた。売上原価控除後の計算上の売上高差額は約5,600万ドル縮小し、減価償却費および償却費は前年同期の9,490万ドルから1億1,100万ドルへ、人件費は1,640万ドルから2,780万ドルへ増加した。

投資家は、CleanSparkが調整後EBITDAからビットコインの公正価値変動やビットコイン担保に関する利益・損失を除外していない点にも留意する必要がある。したがって、調整後EBITDAがマイナス1億1,300万ドルへ低下したことには、依然として大きなビットコイン評価の変動性が反映されており、これらの影響から完全に切り離された指標と解釈すべきではない。

Sandersvilleはビットコイン採掘以外への多様化を支援

CleanSparkは、Sandersvilleにおいて、高位の投資適格格付けを有するテナントと説明された相手方との間で、20年・66億ドルのトリプルネット・リース契約を締結したと強調した。同社は、同プロジェクトで予定されるエクイティ部分の資金を全額手当てし、計画された供用開始スケジュールに必要な長納期設備を発注・前払いしたと述べた。

この契約は、より長期の契約に基づくキャッシュフローを持つ、多様化されたデジタルインフラ・プラットフォームへCleanSparkを発展させる経営陣の取り組みを支える。ただし、2026年度第3四半期の売上高1億3,800万ドルは全額がビットコイン採掘収益として報告されており、Sandersvilleはまだ同四半期の報告ベースの収益基盤を多様化していない。リリースでは、同プロジェクトの具体的な供用開始日や四半期ごとの売上寄与額は示されなかった。

貸借対照表では現金増加と大幅な負債増加

CleanSparkは6月末時点で2億260万ドルの現金を保有し、2025年9月30日時点の4,300万ドルから増加した。また、流動・非流動のビットコインおよび担保契約に基づき取引先が保有するビットコインを含む、ビットコインHODLの総額は8億1,490万ドルと報告した。報告された運転資本は7億6,100万ドルだった。

一方、割引および発行費用控除後の長期債務は、年度末の6億4,460万ドルから17億8,000万ドルへ増加した。株主資本合計は、累積欠損金の拡大と、取得原価ベースの自己株式が1億4,500万ドルから6億820万ドルへ増加したことに伴い、21億8,000万ドルから7億6,130万ドルへ減少した。したがって、現金残高の増加は、大幅に高まったレバレッジと縮小した自己資本基盤と併せて考慮する必要がある。

投資家が注視すべきリスク

• 採掘採算性への継続的な圧力： ビットコイン採掘は引き続き同社が報告した四半期売上高の唯一の源泉であり、経営陣は現在の採掘採算性を厳しいと説明した。さらなる圧力は、売上高および採掘コストを上回る売上高差額に引き続き影響する可能性がある。
• ビットコインおよび担保の評価変動： 公正価値の変動は損益反転の大半を占め、調整後EBITDAにも引き続き含まれている。このため、GAAPおよびnon-GAAPの両方の業績に大きな変動性が生じている。
• 貸借対照表上のレバレッジ上昇： 長期債務は大幅に増加する一方、株主資本は減少した。営業損失の継続または追加のインフラ投資コミットメントは、財務面の圧力を高める可能性がある。
• Sandersvilleの実行： 予定されるエクイティ資金と長納期設備は確保されているものの、同プロジェクトは意図したキャッシュフローを生み出すまで、建設、許認可、電力・公益事業、サプライチェーン、コスト、テナントの履行に関するリスクにさらされている。

まとめ

CleanSparkの2026年度第3四半期業績は、売上高30.5％減とビットコイン評価効果の急反転が重なり、2億3,980万ドルの純損失となった。ビットコイン会計は損益変動の大半を説明するが、採掘コスト控除後の売上高差額の縮小と営業費用の増加は、圧力が非現金要因だけによるものではないことを示している。今後の中心的な論点は、採掘採算性が安定するか、Sandersvilleのリースがインフラを契約済みキャッシュフローへ転換し始めるか、そして同社が拡大した債務負担をどのように管理するかである。