CRAの2026年度第2四半期決算：売上高12.8％増、通期見通しを引き上げ

Charles River Associates（NASDAQ: CRAI、以下CRA）は2026年度第2四半期の売上高が2億1,080万ドルとなり、前年同期の1億8,690万ドルから12.8％増加したと発表した。希薄化後EPSは1.79ドルから2.10ドルへ17.3％上昇した。幅広いプラクティスおよび地域での成長が営業利益を押し上げ、CRAは為替一定ベースの通期売上高見通しを引き上げる一方、非GAAP EBITDAマージンの見通しを維持した。

主要決算結果

売上高の増加に伴い、GAAP営業利益は19.3％増、非GAAP EBITDAは15.3％増となった。GAAP純利益の増加率は11.4％にとどまったが、希薄化後EPSは加重平均株式数の減少による恩恵を受けた。

非GAAP EBITDAマージンは30ベーシスポイント上昇して12.7％となり、GAAP営業利益率は60ベーシスポイント改善した。一方、GAAP純利益率は10ベーシスポイント小幅に低下した。

事業別・地域別の業績

成長は幅広く分散した。8つのプラクティスで売上高が増加し、エネルギー、金融、フォレンジック・サービス、知的財産、ライフサイエンス、リスク・調査・アナリティクスはいずれも2桁成長を記録した。独禁法・競争経済学は四半期売上高で過去最高を更新した。

サービス区分ではマネジメントコンサルティングがより高い成長率を示し、海外事業は北米事業を大幅に上回るペースで拡大した。

四半期末の従業員数は前年同期比3.3％増加し、稼働率は77％だった。為替の影響は限定的で、為替一定ベースでは第2四半期の売上高は40万ドル低くなり、GAAP純利益および希薄化後EPSは変わらなかったとされる。

SG&Aのレバレッジが営業利益率を押し上げる一方、金利費用が純利益率の改善を抑制

サービス提供原価は1億2,850万ドルから1億4,870万ドルに増加し、売上高に占める比率は68.8％から70.6％に上昇した。これは、第2四半期において直接的なサービス原価が売上高より速いペースで増加したことを示している。

この圧力は営業段階では、販売費および一般管理費（SG&A）によって相殺された。SG&Aは3,510万ドルから3,530万ドルへとほぼ横ばいにとどまり、売上高比率は18.8％から16.7％へ低下した。これが営業利益率の11.2％への上昇に寄与した。

営業利益以下では、純支払利息が180万ドルから300万ドルへ増加し、法人税等引当額も500万ドルから660万ドルへ増えた。これらの項目が営業レバレッジの効果の大部分を吸収し、純利益率は6.4％と前年同期をわずかに下回った。それでも、希薄化後加重平均株式数が約5.1％減の640万株となったため、希薄化後EPSは純利益より速いペースで増加した。

キャッシュフロー、レバレッジ、株主還元

CRAは第2四半期単独ではなく、年度累計期間のキャッシュフローのみを開示した。2026年度の最初の2四半期に営業活動で使用した資金は1億1,830万ドルで、前年同期の7,410万ドルから増加した。キャッシュフロー計算書には、売掛金および未請求サービスに関連する2,360万ドルの資金使用と、その他の運転資本項目による1億4,030万ドルの資金使用が含まれた。

売掛金および未請求サービスは、年度初めの2億4,890万ドルから7月4日時点で2億7,170万ドルへ増加した。リボルビング・クレジットの残高は3,400万ドルから2億1,900万ドルへ増加し、現金および現金同等物は1,820万ドルから2,140万ドルへ増えた。

当四半期にCRAは株主へ3,140万ドルを還元した。内訳は、平均価格144ドルで約19万3,000株を買い戻した2,780万ドルの自社株買いと、360万ドルの配当だった。8月6日、CRAは7,500万ドルのタームローンおよび3億2,500万ドルのリボルビング・ファシリティを含む、最大4億ドルの5年物借り換えを発表した。また、1株当たり0.57ドルの四半期配当を宣言した。

2026年度の業績見通し

CRAは為替一定ベースの通期売上高レンジを引き上げ、新たな下限は従来の上限と一致した。売上高見通しを引き上げた一方、非GAAP EBITDAマージンの見通しは維持した。

CRAは、為替一定ベースへの調整により、2026年度の報告ベース売上高が約250万ドル、報告ベースEBITDAが25万ドル未満減少すると見込む。また、EBITDA指標に含まれる非現金の返済免除可能ローン償却は、人材投資を受けて約1,500万ドル増加すると予想している。

2026年度は52週で構成され、2025年度は第4四半期に追加の1週間を含む53週だった。これは通期成長率を比較する際の追加的な考慮事項となる。

最近のインサイダー取引

提供された6カ月間のインサイダー取引サマリーによると、21件の取引で3万28株が購入され、7件の取引で2万738株が売却された結果、純購入株数は9,290株となった。インサイダー保有株式数の合計は約24万4,370株で、純購入は保有株式の4.0％に相当する。

取引方向と開示金額の両方が記載された個別記録のうち、直近の取引は売却だった。提供されたデータには取引を行った個人の理由が開示されていないため、これらの取引は客観的に捉える必要がある。

情報源には、7月16日付で開示金額が0ドルの取締役による株式付与6件も記載されているが、付与株数は示されていない。5月20日付の役員Chad M. Holmesによる届け出は、取引方向と取引規模のいずれも欠いているため、表には含めていない。

投資家が注視すべきリスク

• サービス原価の圧力： サービス提供原価は売上高の68.8％から70.6％へ上昇した。返済免除可能ローン償却の1,500万ドル増加見込みは、2026年度の費用圧力をさらに高める可能性がある。
• キャッシュ転換と運転資本： 上期の営業活動による資金使用は1億1,830万ドルへ拡大し、売掛金、未請求サービス、その他の運転資本項目が資金を消費した。
• 借入増加と支払利息の増加： リボルビング・クレジット残高は2億1,900万ドルに達し、四半期の純支払利息は前年同期比で約64.5％増加した。
• 需要と案件開始時期： 経営陣は、地政学的状況、マクロ経済環境、事業環境が需要およびコンサルティング案件の開始時期に影響し得ると注意を促した。
• 通期比較可能性： 2026年度は2025年度より1週間少なく、為替は報告ベースの年間売上高を為替一定ベースの見通し比で押し下げる見込みである。

まとめ

CRAの第2四半期は、2桁の売上高成長、プラクティスと地域全体にわたる幅広い寄与、営業利益率および非GAAP EBITDAマージンの改善を組み合わせた内容となった。売上高見通しの引き上げはこうした勢いを反映するが、投資家は引き続き、サービス原価、運転資本に伴う資金使用、借入の増加、人材関連の償却が収益性に及ぼす影響を注視すべきである。