EZCORPの2026年度第3四半期決算：売上高35%増、EPS41%増

EZCORP（NASDAQ: EZPW）は2026年度第3四半期の売上高が4億1,870万ドルとなり、前年同期比35%増加したと発表した。GAAPベースの希薄化後EPSは0.34ドルから0.48ドルへ41%増加した。EZCORP帰属純利益は44%増の3,820万ドル、調整後EBITDAは48%増の6,560万ドルとなった。質サービス手数料、商品販売、宝飾品スクラップ販売の増加とSMGの追加がこれを支えた。Latin America Pawnはセグメント貢献額で最も高い成長率を記録した。

主要決算データ

2026年6月30日終了四半期は、売上高と売上総利益がほぼ同程度の伸びを示す一方、営業利益は売上高を上回るペースで増加した。調整後と明記した項目を除き、報告値はGAAPベースであり、金額はすべて米ドル。

質貸付残高は3億8,720万ドルに達し、全体で33%、既存店ベースで18%増加した。EZCORPは、この増加は主に平均貸付額の上昇と質需要の継続によるものだとした。

事業・セグメント別業績

米国事業は引き続き拡大したが、Latin Americaは最も高い成長率を記録した。連結ベースで前年同期比較がないSMGは、四半期売上高に4,310万ドル、セグメント貢献額に590万ドルを加えた。

U.S. Pawnは、質サービス手数料、商品販売、宝飾品スクラップ販売の増加から恩恵を受けた。商品売上総利益率は38.7%から40%へ上昇した一方、セグメント費用の増加率は売上高を下回り、貢献額の伸びが売上高成長率を上回る一因となった。

Latin America Pawnの質貸付残高は40%増の9,890万ドルとなり、為替一定ベースでは33%増加した。商品売上総利益率は31%から36%へ改善し、報告ベースで44%、為替一定ベースで32%の売上総利益成長に寄与した。店舗費用は、活動量の増加と最低賃金の引き上げを一因として38%増加した。

EZCORPは純増43拠点により、期末時点で1,549店舗を展開した。このうちLatin Americaが41拠点を占め、グアテマラで取得した33店舗と新設9店舗が含まれる一方、1店舗の統合で一部相殺された。当四半期中、EZCORPはFoundersの完全所有権を取得し、SMGの持分を97.4%へ引き上げた。残るSMG株式は2026年7月に取得した。

SMGを除いても、売上高合計は21%増加し、売上総利益は22%増加した。このことは、当四半期の成長が取得事業の連結だけによるものではなかったことを示している。

スクラップの低い利益率が売上総利益率を抑制、営業レバレッジが利益を押し上げ

EZCORPの連結売上総利益率は約58.8%で、前年同期の59.1%から低下した。商品売上総利益率は36%から38%へ改善したが、宝飾品スクラップ販売は110%増加する一方、その利益率は29%から26%へ低下した。この低利益率の売上高区分の成長が速かったことが、連結売上総利益率の拡大を抑制した。

損益計算書の下流項目では、費用の増加率が売上高を下回った。店舗費用は30%、一般管理費は24%増加し、売上高成長率は35%だった。その結果、営業利益率は11.6%から約13.1%へ上昇し、営業利益、純利益、EPSが売上総利益を上回るペースで増加することを支えた。

キャッシュフローと貸借対照表

2026年度最初の9カ月間の営業キャッシュフローは1億3,040万ドルで、前年同期の9カ月間の9,770万ドルから増加した。これは四半期ベースではなく、年初来ベースの指標である。

現金および現金同等物は2026年6月30日時点で3億1,100万ドルとなり、前年同期の4億7,210万ドルから減少した。EZCORPは、減少の主因としてSMGの既存第三者債務の返済1億3,420万ドルと、買収に使用した現金を挙げた。9カ月間の財務活動による支出は1億6,420万ドルで、債務返済、非支配持分の取得、および800万ドルの自己株式買い付けが含まれた。

純在庫は40%増の3億1,630万ドルとなり、既存店ベースでは21%増加した。これは質貸付、レイアウェイ、商品仕入れの拡大に伴うものだった。在庫回転率は2.4回から2.3回へ低下しており、在庫の質と換金の進捗は重要な注視点となる。一方、長期滞留の一般商品は一般商品在庫の1.3%に低下した。

最近のインサイダー取引

提供された過去6カ月間のインサイダー取引集計では、5件の買い付けで39,846株、11件の売却で167,528株が記録され、純売却は127,682株となった。インサイダーの保有株数合計は276万株と記載されている。これらの取引だけでは、インサイダーによる同社の見通しに関する見解は判断できない。

投資家が注視すべきリスク

• スクラップ販売の構成比： 宝飾品スクラップ販売は2倍超に増加したが、売上総利益率は26%へ低下した。スクラップの構成比がさらに上昇すれば、売上高が増加しても連結売上総利益率を抑制する可能性がある。
• Latin Americaのコストインフレ： 同地域の店舗費用は、活動量の増加と最低賃金の引き上げを反映し、報告ベースで38%、為替一定ベースで27%増加した。
• 在庫と貸付の拡大： 在庫と質貸付は急速に拡大する一方、連結在庫回転率は低下した。換金が遅れれば、追加の現金が滞留する可能性がある。
• SMGの統合： SMGはEZCORPの規模と売上高を拡大したが、12カ国にまたがる108店舗の統合には、EZCORPのシステム、業務慣行、資本の投入が必要となる。
• 為替エクスポージャー： Latin Americaの報告ベースの成長率は為替一定ベースの成長率を上回っており、為替変動が当四半期業績に大きく影響したことを示している。

まとめ

EZCORPの2026年度第3四半期業績は、幅広い質需要の拡大、Latin Americaでのより速い成長、SMGによる意味のある貢献を組み合わせた内容となった。連結売上総利益率がわずかに低下したにもかかわらず、費用面のレバレッジ改善により、営業利益とEPSは売上高を上回るペースで増加した。EZCORPが店舗網の拡大を続ける中、今後の主な注視点はSMGの統合、Latin Americaの人件費、在庫回転率、スクラップ利益率、および現金の使用状況となる。