Gilatの2026年第2四半期決算：売上高17%増、調整後EBITDAは31%増

Gilat Satellite Networks（NASDAQ: GILT）は2026年第2四半期の売上高が1億2,270万ドルとなり、前年同期の1億500万ドルから17%増加した。一方、GAAPベースの希薄化後EPSは0.17ドルから0.10ドルに低下した。調整後EBITDAは31%増の1,540万ドルとなったが、GAAPベースの営業費用増加と運転資本に起因するキャッシュフローの悪化が、幅広いセグメント成長による効果の一部を相殺した。

主要財務結果

Commercial、Defense、Peruの各セグメントで売上高が増加した。GAAPベースの売上総利益は約17%増加し、売上総利益率は30.4%でほぼ横ばいとなった。

営業費用は売上高を上回るペースで増加し、約24%増の3,260万ドルとなった。一般管理費は620万ドルから1,220万ドルへほぼ倍増し、調整後営業利益が拡大する一方で、GAAPベースの営業利益と営業利益率の低下に寄与した。

事業・セグメント別業績

報告対象の3セグメントはいずれも売上高が増加した。Commercialは主要な成長寄与セグメントで、会社全体の売上高の前年同期比増加額の約79%を占めた。DefenseとPeruも増収となったが、伸び率はより低かった。

経営陣によると、機動性、迅速な展開、運用継続性を支える通信機器への需要増加を背景に、米国と欧州でDefense事業の活動拡大が続いた。GilatはViper Ka電子走査アンテナ端末も導入し、次世代防衛通信システムに向けた認証取得を進めた。

企業結合関連の株式報酬がGAAP利益と調整後利益の差を拡大

当四半期は、報告ベースと調整後の収益性に大きな乖離がみられた。GAAPベースの営業利益は約17%減少した一方、Non-GAAPベースの営業利益は35%増加した。営業利益に対する調整額合計は360万ドルから790万ドルに増加し、このうち企業結合に関連する株式報酬430万ドルが、前年同期からの変動で最大の項目となった。

株式の希薄化も1株当たり業績に影響した。Non-GAAPベースの純利益は約31%増加したが、調整後EPSに用いる希薄化後株式数が5,800万株から約7,990万株に増加したため、Non-GAAPベースの希薄化後EPSは0.20ドルに低下した。GAAPベースの希薄化後EPSは、報告ベースの純利益が減少する一方で株式数が増加したため、さらに大きく低下した。

キャッシュフローと貸借対照表

第2四半期の営業キャッシュフローは190万ドルの流出となり、前年同期の510万ドルの流入から悪化した。運転資本の主な資金使途には、四半期中の在庫2,070万ドル増加と、顧客前受金および繰延収益2,740万ドルの減少が含まれた。買掛金および未払費用の増加が、これらの資金使途の一部を相殺した。

2026年6月30日時点の現金および現金同等物は1億4,480万ドルで、2025年末の1億6,890万ドルから減少した。Gilatは短期預金1,440万ドルも保有していた。同じ6カ月間に在庫は4,540万ドルから6,550万ドルに増加し、正味売掛金は8,590万ドルから1億770万ドルに増加した。

2026年の業績見通し

Gilatは通期見通しを据え置いた。上期業績、直近の受注、受注残、案件パイプラインが既存レンジを引き続き支えているとの見方を示した。中間値の成長率は経営陣が提示したもの。

同社は、直近の買収に関連するアーンアウトに基づく費用など、特定項目を合理的に予測できないため、これに対応するGAAPベースの見通しは提示していない。

経営陣の見解

経営陣は、Defense、Commercial、Peruの全体で勢いが幅広くみられると説明した。規制当局の承認および通常のクロージング条件を前提に、ComtechのSatellite & Space Communicationsセグメントの買収案は年末に向けて完了する見込みとしている。

Gilatによると、この取引はプロフォーマ年間売上高が7億ドルを超える企業を創出し、Gilat Defenseの売上高を2倍超に拡大するとともに、米国におけるエンジニアリングおよび製造の事業基盤を拡充する見通しである。これらの数値は、Gilat単体の2026年見通しではなく、統合後企業の予想値を示すものだ。

投資家が注視すべきリスク

• GAAP利益率への圧力： 営業費用が売上高を上回るペースで増加し、調整後利益率が改善した一方でGAAPベースの営業利益率は低下した。
• キャッシュ転換の弱さ： 在庫の増加と顧客前受金の減少により、純利益がプラスであるにもかかわらず営業キャッシュフローはマイナスに転じた。
• 1株当たりの希薄化： 希薄化後株式数の大幅な増加がEPSを抑制し、Non-GAAPベースの純利益が増加したにもかかわらず調整後EPSは低下した。
• Comtech取引の完了不確実性： 買収は引き続き規制当局の承認および通常の条件を前提としており、想定される規模や防衛分野へのエクスポージャーはまだ実現していない。
• GAAPベースの可視性の限定： 通期見通しは売上高と調整後EBITDAについてのみ示されており、買収関連費用やその他のGAAP調整項目は定量的な見通しの対象外となっている。

まとめ

Gilatの2026年第2四半期の売上高成長は幅広いセグメントに及び、Commercialが増収分の大半を担い、調整後EBITDAのより速い増加を支えた。営業費用と企業結合関連の株式報酬が増加したため、報告ベースの収益性はより低調となり、希薄化もEPSの重しとなった。投資家が次に注目する点は、キャッシュ転換、GAAPベースのコスト管理、据え置かれた見通しの達成、そして計画中のComtech取引の完了である。