InModeの2026年度第2四半期決算：売上高横ばい、利益率低下

InMode（Nasdaq: INMD）は2026年度第2四半期の売上高が9,560万ドルとなり、前年同期の9,560万ドルからほぼ横ばいだったと発表した。GAAPベースの希薄化後EPSは0.42ドルから0.29ドルへ低下した。消耗品・サービス収入の増加と米国の資本設備機器需要の安定が海外の機器販売低迷を相殺した一方、製品コスト、営業費用の増加、不利な製品構成により収益性は低下した。

主要決算結果

売上高の横ばいは利益の安定にはつながらなかった。GAAPベースの売上総利益率は5ポイント低下し、GAAPおよびnon-GAAPの営業利益率はいずれも11ポイント低下した。

純金融収益740万ドルにより税引前利益は営業利益を上回ったが、営業収益性の悪化を相殺するには至らなかった。以下の表の金額は、1株当たりデータを除き米ドル建てである。

non-GAAP業績は、株式報酬および関連する税務調整を除外している。6カ月間では、独立取引委員会による審査に関連する費用も除外した。

事業別・売上高構成

消耗品・サービス収入が主な成長源となった一方、海外の資本設備機器売上が最大の相殺要因となった。米国の機器売上は小幅に増加し、国内需要は安定しているとの経営陣の説明と整合した。

消耗品・サービスは総売上高に占める割合が21%から23%へ上昇し、増収の主な要因は海外売上だった。InModeはアジアで四半期ベースの過去最高売上高も報告したが、金額は開示しなかった。

技術別の構成も変化した。低侵襲製品は売上高の73%を占め、78%から低下した一方、非侵襲製品は19%から26%へ上昇した。ハンズフリー製品は3%から1%に低下した。

売上高横ばいでも営業レバレッジは大幅に悪化

総売上高が横ばいだったにもかかわらず、売上原価は約26%増の2,410万ドルとなり、売上総利益率は5ポイント低下した。InModeは、この圧力について売上原価の上昇と製品構成を要因として挙げた。

営業費用は約11%増の5,930万ドルとなった。販売・マーケティング費用は約7%増の5,080万ドル、一般管理費は約76%増の480万ドルだった。同社は、2025年末近くに実施した北米営業チームの再編、人材の維持と市場シェアの維持を目的とする追加のマーケティング・営業投資、専門サービス費用の増加を挙げた。

これらの費用により、営業利益は売上高よりはるかに速いペースで減少した。経営陣はまた、基調的なコストおよび費用の動向は予見可能な将来にわたり継続する見込みだと述べており、利益率の安定化は当四半期以降も重要な課題となる。

キャッシュフローと貸借対照表

InModeは当四半期に2,110万ドルの営業キャッシュフローを創出した。固定資産の購入20万ドルを差し引くと、これらの購入額控除後の営業キャッシュフローは約2,080万ドルだった。

同社は2026年6月30日時点で、現金および現金同等物、売却可能有価証券、短期銀行預金から成る総額5億110万ドルの現金ポジションを保有していた。この流動性は、第2四半期に5,650万ドルの自社株買いによる現金流出があったにもかかわらず、依然として大きかった。

InModeは、あらかじめ発表していた買い戻しプログラムを完了し、普通株式638万株を総額8,780万ドルで取得した。希薄化後加重平均株式数は前年同期比約7%減の5,940万株となり、純利益の減少に比べてEPSの低下を一部和らげた。同社は、この自社株買いが自社株の割安との見方を反映したものだとは述べていない。

2026年の業績見通し

経営陣は、2026年12月31日終了の会計年度に関する見通しを示した。リリースには比較対象となる従来の見通しが含まれていないため、提供された情報から上方修正または下方修正を判断することはできない。

予想売上総利益率のレンジは第2四半期に報告された75%に近く、現在のコストおよび製品構成による圧力が継続する可能性があるとの経営陣の警告と整合する。

経営陣の見解

最高財務責任者のMoshik Itzkovichは、米国の資本設備機器需要は安定を維持しており、この安定化は年末まで続くと同社は見込んでいると述べた。同時に経営陣は、これらの支出が足元の営業利益率の重荷となる中でも、長期的な成長を支えることを意図した機会への投資を継続する方針である。

InModeは、特別委員会が非要請の提案の評価を継続していたため、決算説明会および投資家向け会合を実施しなかった。同社はこのプロセスの結果や時期を示さなかった。

最近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データでは、過去6カ月間にインサイダーによる買付または売却取引は報告されなかった。別途、2026年7月30日付の取締役3人に対する株式報酬付与が記載されており、株数は示されず、いずれも報告上の取引額はゼロだった。

これらの付与は公開市場での買付ではなく、報告された現金支払いも伴わなかった。

投資家が注視すべきリスク

• 利益率への圧力の継続： 製品コストの上昇、製品構成の変化、営業投資、専門サービス費用により、GAAPおよびnon-GAAPの営業利益率はいずれも低下した。経営陣は、これらの動向が予見可能な将来にわたり継続すると見込んでいる。
• 資本設備機器需要のばらつき： 米国の機器売上は増加したが、海外の機器売上は約14%減少した。海外の機器販売の弱さが続く場合、消耗品、サービス、特定地域での継続的な成長が重要となる。
• 地域的な地政学的不確実性： InModeは、リリース日時点でイスラエルおよび周辺地域を巡る紛争による事業への重大な影響はなかったと述べた。ただし、これらの紛争の範囲および激化する可能性は依然として予測不可能である。

まとめ

InModeの第2四半期売上高は、消耗品・サービスの成長と米国の機器売上の小幅な増加が、海外の資本設備機器売上の低迷を相殺したことで安定した。より重要な変化は、製品コストと営業費用が売上高を上回るペースで増加したことによる収益性の低下だった。InModeの現金ポジションとプラスの営業キャッシュフローは財務的な余力をもたらすが、今後の業績は、同社が営業・マーケティングへの投資を続ける中で、需要の安定化が営業レバレッジの改善につながるかどうかに大きく左右される。