弁証法は、保有者が売却せずに借り入れできるSpaceXの DeFi 保管庫を計画している。

投資会社Dialecticが8月31日にXに投稿した記事によると、同社の Starloopボルトは2026年9月にローンチ予定でを通じてクレジットを利用して利回りを得る機会を得られるとのことです DeFi 、トークンを売却することなく、

担保として利用できる現実世界の資産を暗号資産の中で探し求める動きが続く中、このプロジェクトは、トークン化された株式が DeFi レンディングの領域に容易に統合できるかどうかを示す事例となるかもしれない。これは、CoinbaseがBase上で株式トークンを導入してからわずか数日後のことである。.

ポジションを売却する代わりに、そのポジションを担保に借入を行う

Dialectic社は メモの中で、そのプロセスを説明している 。預金者はトークン化されたSpaceXの株式を保管庫に預け、保管庫はそれをブロックチェーン融資市場の担保として利用する。

その後、保管庫は事前に定められた融資比率に従ってステーブルコインを借り入れ、その資金を融資の利息よりも高い収益が見込まれる様々な戦略に投資します。ポジションは、担保価値、金利、および利回り状況の変動に基づいて tracおよび調整されます。.

この保管庫の運用には、Makinaの非カストディアルシステムが採用されており、承認されたアクションとリスク設定はブロックチェーン上で確立されています。Coinbaseのレイヤー2であるBaseが実行レイヤーを提供し、DialecticのMeccanico部門が戦略を監督します。.

ダイアレクティック社は、自社のモデルをスペースX社のポートフォリオへの垂直統合のアプローチになぞらえている。つまり、資産を担保として利用し、担保が流動性を提供し、流動性が利益を生み出すという考え方だ。.

Dialecticが今SpaceXに賭けている理由

この論文は、 SpaceXが初めて公表した四半期決算に基づいている。Dialecticのメモによると、第2四半期の売上高は前年同期比92%増の78億ドル、調整後EBITDAは35億ドルとほぼ3倍に増加し、さらにStarlinkの加入者数は1200万人、名目上のコンピューティング能力は1.4GW、 cash 四半期末時点のおよび有価証券は1000億ドルとなっている。

それに対し、ダイアレクティック社はスペースXの株価を1株当たり286ドルと算出しており、これは8月31日の終値143.69ドルの約2倍に相当する。この2つの数字の差こそが、ダイアレクティック社の主張の核心である。

ダイアレクティック社は、市場がスペースXを一つの企業としてではなく、個々のコンセプトの集合体として捉えていると主張している。さらに同社は、スペースXとテスラの両社とのカストディアン関係を明らかにし、借入コストが投資収益を上回る可能性があると述べている。.

仮想通貨が真の担保を求める中、トークン化された株式が登場

このタイミングは、 Coinbaseが 8月24日にBase上でB20規格を用いてトークン化された株式をローンチした時期と重なります。このトークンは実際の株式を表し、規制当局の認可を受けた保管機関によって管理され、Baseの DeFi の担保としても使用できます Aave。したがって、オンチェーン融資業者にとって、担保の可能性は暗号資産関連資産にとどまらない可能性があります。

しかしながら、流動性は依然として低い。Galaxy Research、CoinbaseはNVIDIA、Meta、Apple、Alphabetのコインのみでローンチされ、それらの時価総額は合計で約750万ドルだった。

も作成しましたがtracが承認されるまで、米国のユーザーによる利用が禁止されています SECによるオンチェーン株式取引の「イノベーション免除」 。

所有権の問題が取引に影を落としている

Galaxyのアレックス・ソーン氏は、法的な問題点を指摘した。Coinbaseのトークンは「第三者発行者」構造を採用しているが、Coinbaseはそれらを次のように説明している。

「実際に所有する本物の株式」— Coinbase/Base

Coinbaseはまた、保有者には以下の特典があると述べた。

「株式に対する直接的な請求権」— Coinbase/Base

ソーンの返答はこうだった。

「どちらが真実の株式なのか、それとも株式に対する権利なのか？」— アレックス・ソーン、ギャラクシー・リサーチ

これらのシステムを利用する場合、トークン保有者の法的関係はSpaceX自体ではなく特別目的会社との間にあり、株主の権利は発行者が設定した条件によって左右される。.

SpaceXへの投資意欲は非常に高いようだ。6月にSpaceXが上場した際、 Cryptopolitan 、 仮想通貨トレーダーが株価を操作しようとしてHyperliquidの無期限先物取引で12億ドル以上の取引量を生み出したと報じた。ただし、これらの契約trac株主権が付与されることはなかった。

Starloopは、提示された需要を満たすための別の道筋を示している。今、最も重要な問題は、保管庫が開設された後、意味のある、検証可能な担保がオンチェーンで利用可能になるかどうかである。.

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