仮想通貨トークンの自社株買いが過去最高の6億4000万ドルに達したが、市場はほとんど反応を示さなかった。

仮想通貨プロトコルは、仮想通貨トークンの買い戻しに過去最高の6億4000万ドルを費やしたと報じられている。これは、かつてはニッチな金融ツールだった仮想通貨が、主流の財務戦略に浸透したことを示している。しかし、この取り組みが実際に価格の安定化に役立っているのかという疑問が生じる。今のところ、その答えはノーであるようだ。.

当初は一部の高収益プロトコルが採用するサブ戦略として始まったものが、基盤となるレイヤーチェーンやトップクラスの DeFi プロトコルにまで広がり、トークンやプロトコルの cash フローを評価する際の投資家のアプローチに徐々に影響を与えている。.

週4000万ドルから年間数十億ドルへ

1年前は、その数字ははるかに低かった。2025年8月、プロトコルの週間の買い戻し額は約4000万ドルで、そのうちHyperliquidが約2400万ドル、memecoin Launchpad Pumpが1000万ドルを占めた。この集中度から、最初の買い戻し者は、かなりの手数料を稼ぐことができたごく少数のプラットフォームだけであったことが示唆された。.

CoinGeckoのデータによると、プロトコルは2025年を通して14億ドル以上のトークンを買い戻した。.

Tokenomistはさらに詳しい情報を提供している。 2025年1月から2026年7月までの期間に、27のアクティブなトークンによる買い戻しと焼却の総額は約188億ドルに達した。このうち、焼却が80%以上を占め、買い戻し（HYPEやPUMPなどのイニシアチブを含む）は約28億ドルだった。

買い圧力はなぜ弱まり続けるのか？

資金自体は確かに存在するものの、価格の上昇が必ずしもそれに見合うとは限らない。買い戻しプログラムを実施しているトークンのいくつかは、2025年まで価格が停滞または下落し続けており、買い戻しが実際にどれほど効果的なのか疑問を抱かざるを得ない。.

The Blockはアナリストを対象に調査を実施し、スケーリングdentした。Generative Venturesの共同創設者であるLex Sokolin氏は、「トークンの買い戻しは、売り圧力に比べて需要をはるかに下回る」と述べた。さらに同氏は、年間1億ドルに上るトークンの買い戻しプログラムは、1日あたり2000万ドルの取引額を考えると意味がないと説明した。における根本的な問題点を

キーロック社の調査員、アミール・ハジアン氏は、ロック解除と継続的な排出量が相まって、買い戻し需要を弱める可能性があると主張している。ドラゴンフライ社のロブ・ハディック氏は、売りが買いを上回れば市場価格は下落すると述べている。.

また、株式とは構造的にも違いがあります。ハジアン氏の説明によると、トークン保有者のほとんどは、これらのトークンを通じてプロトコルの cash フローから法的に利益を得る権利を持っていません。トークンが消費されると、流通しているトークンの量は減少しますが、企業の株式買い戻しのように所有権が集中することはありません。.

実際に供給を縮小させているのは誰なのか？

自社株買いへの支出は、必ずしもトークンの供給量を減少させるわけではない。.

Tokenomistは、クリーンなオンチェーンデータを提供する11のイニシアチブを調査した結果、トークンを永久に削除する慣行を持つものはごくわずかであることを発見した。Hyperliquidは買い戻したHYPEトークンをバーンし、Pump.funも買い戻したPUMPトークンをバーンする。Jupiterは買い戻したトークンを信託に預ける。一方、Asterはステーキング参加者にトークンを返却する。つまり、JupiterとAsterはどちらも実際に流通トークン供給量を削減していない。.

Tokenomistの調査によると、新規発行トークンの中で、実際に供給量が減少したのは BNB とRAYのみである。.

最大規模のプログラムは引き続き主要なプレーヤーであり続けている。Cryptopolitan Hyperliquidは 8億ドルを超える収益の約99%をHYPEの購入と焼却に使用しており、2024年11月に運用を開始して以来、すでに約13億ドルを流通から取り除いている Cryptopolitan。

Pump.funは、収益の半分をPUMPトークンの買い戻しと焼却に投資している。同プラットフォームによると、すでに4億4200万ドル相当のトークンが焼却されており、これは総供給量の16%以上を占める。.

このモデルは優良な DeFiにも広がっている。

この戦略は現在、 主要な DeFi プロジェクト。Uniswapは2025年12月に「UNI化」投票を実施し、プロトコル手数料を導入するとともに、一度に約5億9000万ドル相当の UNI 。Aave Aave の償却を開始している AAVE に基づき、年間 Aave。

BitwiseのCIOであるマット・ホーガン氏は、トークンは株式と同様に収益に基づいて評価される傾向が強まっており、この傾向が続けば、過小評価されているトークンの評価額は「2倍以上になる可能性がある」と主張している。.

しかしながら、調査結果は依然として不明確である。1月に Cryptopolitan が行った分析によると、供給量の減少は必ずしも価格の上昇と相関するとは限らず、買い戻しトークンは依然として市場パフォーマンスが低迷している。.

投資家にとって、巨額の自社株買いは、暗号資産ビジネスが成熟期を迎えていることを示唆しているかもしれない。しかし、これがトークン価格の上昇につながるかどうかは定かではない。.

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