L2beatは、ほとんどのDEXトレーダーはオペレーターの誠実さに依存していると警告している。

ブロックチェーン調査会社L2BEATは7月2日、無期限先物取引所であるHyperliquidとLighterの比較分析を発表した。その調査結果によると、いずれのプラットフォームも検証可能な数学的手法だけではトレーダーを完全に保護することはできないことが判明した。. 

このレポートは、 のような大手取引所の代替となる分散型プラットフォームを謳う取引所で、レバレッジをかけた暗号資産デリバティブを取引しているすべての人にとって重要な意味を持つ Binance 。

永続的な分散型取引所（DEX）は、その約束をすべて果たしているのだろうか？

L2BEATの調査によると、無期限分散型取引所（DEX）は、ユーザーの担保資産を保管し、執行状況をdentして検証できると主張している。同社は、HyperliquidとLighterについて、所有権、注文の公平性、ポジションの公平性の観点から評価を行った。.

Lighterは Ethereum レイヤー2として機能し、自身が管理していないチェーンに有効性証明を投稿します。.

一方、Hyperliquidは独自のレイヤー1を運用しており、28のバリデーターが取引の実行と決済の両方を処理している。Hyperliquid Foundationはステーキングされたトークンの半分を直接管理し、残りのステーキングは委任プログラムを通じて行われる。.

Lighterが動作しなくなった場合でも、ユーザーは必ずしも宙ぶらりんの状態に置かれるわけではありません。 Ethereum 上の最新の状態ルートに対してアカウント証明を生成し、dentに資金を引き出すことができるからです。.

Hyperliquidで同様の事態が発生した場合、L2BEATは、プラットフォームのArbitrumブリッジが許可制のバリデーターサブセット（それぞれ4つのバリデーターからなる2つのグループ）に依存しているため、パーミッションレスな出口パスは存在しないと報告している。.

LighterとHyperliquidの妥当性証明には限界があるのでしょうか？

Lighterはゼロ知識証明に基づいて動作するため、オペレーターは遊休資金を盗んだり、USDC残高を偽造したり、ユーザーの制限価格よりも不利な価格で注文をマッチングしたりすることはできません。Hyperliquidにおける同様の基準は、バリデーターの合意によって決定されます。.

しかし、L2BEATの分析によると、Lighterの証明は完全な保護の証拠とはならない。この調査会社は、マーク価格に使用されるオラクル署名が、オンチェーンまたは証明回路内で検証されていないことを発見した。.

L2BEATによると、両プラットフォームとも注文フロー保護機能は存在しない。どちらのプラットフォームも、オペレーターが送信された注文を閲覧、再注文、先回り、または検閲することを防ぐことはできない。.

ライター社の保証書では、注文がシステムに登録されると、価格や数量を変更できないことが保証されています。しかし、オペレーターはユーザーよりも先に自分の注文を挿入し、帳簿上で最も安い価格を提示することができます。.

ゼリーdent はどのようなdent を作ったのか？

2025年3月、HyperliquidはJELLY事件の際にオペレーターによる介入を実施せざるを得なかったdent事の発端は、 3つのアカウントが連携して 反対のポジションを建てたことだった。1つのアカウントが410万ドルの売りポジションを取り、残りの2つのアカウントは合計405万ドルの買いポジションを取った。

現物買いによってJELLYの価格が上昇したため、ショートポジションは清算され、Hyperliquidの自動マーケットメイキング保管庫（HLP）に引き渡されたが、HLPではそれを吸収できなかった。.

Hyperliquidのバリデーターたちは JELLYの上場廃止を決定し、すべてのポジションを0.0095ドルで強制決済した。これは当時、分散型スポット市場での価格である0.50ドルのほんの一部に過ぎない。

この措置によりHLPの保管庫は推定1300万ドルの損失を免れたものの、取引所独自の照合エンジンが無効になった。ハイパー財団は影響を受けたユーザーへの補償を約束した。.

L2BEATの分析によると、Hyperliquidのバリデーターは、ガバナンスを通じて取引結果を変更する権限を持つ点で、従来の取引所運営者と同様の働きをしている。.

Lighterの現在のtracシステムでは、アップグレード可能なtracを通じて、時間遅延なしにそのような行動をとることも可能です。.

信頼の天井

重要な発見は、両プラットフォームとも、重要な機能に関しては運営者への信頼を必要としているという点だ。Lighterの強みはL2アーキテクチャにあり、アップグレード制御をなくすことで最終的にはステージ2の分散化を実現できる可能性がある。その時点で、 Ethereumのバリデーターセットがルールを強制することになる。.

HyperliquidのL1設計は、Lighterのものと類似した経路を持たないことを意味する。.

L2BEATのレポートは、これらのプラットフォームが保護の面でいかに分散化されているかを浮き彫りにしており、利用者は保護範囲の全容と、選択したプラットフォームと中央集権型取引所との境界線が曖昧になる領域を把握しておく必要がある。.

最も賢い暗号通貨マインドを持つ人々はすでに私たちのニュースレターを読んでいます。参加してみませんか？ぜひ ご参加ください。