戦略部門は、世界市場で企業によるビットコイン購入が鈍化する中、1億ドルで1,587 Bitcoin を追加購入した。

Strategyは先週、 Bitcoin 購入した唯一の大手上場企業であり、1億ドル相当のBTCを準備金に加えた。一方、他の上場企業は様子見の姿勢を保っていた。.

同社は、 最新の8-K報告書 。この購入により、Strategyの保有総数は846,842BTCとなり、最近の市場価格で約560億ドル相当となる。

Strategy社は、市場価格での株式売却プログラムを通じて今回の買収資金を調達した。同時期に、同社はA種普通株式（MSTR）1,732,553株を売却し、2億900万ドルの純収益を得た。そのうち1億ドルのみが Bitcoinに投資され、残りの収益は cash 準備金に積み立てられた。.

企業による Bitcoin 購入において、戦略は他に類を見ない

先週の活動で最も注目すべき点は、Strategy社の購入規模ではなく、他の企業での動きの少なさだった。SoSoValueのデータによると、 trac対象となっている上場企業は、その週に約1億ドル相当の Bitcoin 純購入しており、その全額をStrategy社が占めている。.

これは、Strategy社以外の企業による Bitcoin 需要が減速しているかどうかという新たな疑問を提起する。Strategy社に次いで Bitcoin 積極的に買い集めてきた上場企業の1つであるMetaplanet社は、2ヶ月連続で新規購入を行っていない。.

SoSoValueが tracしている上場企業は、約112万BTCを保有しており、これは Bitcoinの流通供給量の約5.6%に相当し、約744億ドルの価値がある。Strategy社だけでその総量の約75%を保有しており、上場企業の中で圧倒的に最大のビットコイン保有企業となっている。.

平均価格を下回る小額購入

Strategy社の今回の購入は、平均取得価格を下回る価格で行われた。同社の Bitcoin 保有総額は約640億7000万ドルで、1枚あたりの平均価格は7万5656ドルだった。.

つまり、今回購入した Bitcoin コインは、同社がこれまで平均して獲得した価格を大幅に下回る価格で購入されたということだ。Strategy社がビットコインをコストベースを下回る価格で買い増しするのは2週連続となり、 Bitcoin 以前の取得価格を下回る中で、平均取得価格を引き下げる機会を得ている。.

最近の Bitcoin 価格に基づくと、Strategy社の保有資産は約560億ドル相当となるが、購入総額は640億ドル以上である。これは、使用する市場価格によって異なるものの、およそ80億ドルの未実現損失を意味する。.

CEOのマイケル・セイラー氏は、買収申請に先立ち、ストラテジー社の Bitcoin 購入状況を示すチャートを「まだ点を追加中」というフレーズとともに投稿し、買収をほのめかしていた。このフレーズは、同社が月曜日に提出する開示書類に先立つ、お決まりの合図となっている。.

優先株の圧力テストは国債モデルを検証する

Strategy社は依然として資金調達能力を十分に備えている。 最新のSEC提出書類 によると、同社は既存の市場価格連動型株式発行プログラムに基づき、257億ドル相当のMSTR株を売却可能である。

同社には、STRCで175億ドル、STRDで40億ドル、STRKで21億ドル、STRFで16億ドルを含む、残りの優先株発行枠も存在する。.

STRCは、年率11.5%の変動金利優先株で、毎月配当が支払われる。今年初めには Bitcoin 購入のための主要な資金調達手段となっていた。しかし、5月中旬以降、額面価格の100ドルを下回って取引されており、過去1ヶ月間は Bitcoin 購入には利用されていない。.

先週、株主はSTRCの配当支払いを月1回から隔週に変更することを決議した。これは、優先株の価格を支え、同銘柄に対する市場の信頼を高めることを目的とした措置である。.

Cash 準備金が新たな焦点となる

Strategy社のドル準備金も、より厳しく精査されている。同社は、6月14日時点で11億ドルのドル準備金を保有しており、これは前週の10億ドルから増加したと発表した。.

この増額は、 JPモルガンのアナリストが、 ストラテジー社による最近の32BTCの売却が市場を動揺させ、投資家を安心させるためには同社がより多くのドル準備金を積み増す必要があると指摘したことを受けてのものだ。ザ・ブロックによると、現在の準備金水準は、約6か月分の配当金と利払いを賄うのに十分だという。

Sygnum Bankのアナリストは、Strategy社は保有する Bitcoin のごく一部を売却することで優先株の配当義務を履行できる可能性があると指摘した。しかし、そうすることで、そもそも多くの株主をtracつけた投資の魅力が弱まるだろうと警告した。.

懸念は単純だ。Strategyの株価プレミアムは、同社が Bitcoin を蓄積するための投資手段であり、利回り債務の資金調達のために Bitcoin を売却する国債ではないと市場が認識していることに依存している。もし同社が資本構成を維持するためにビットコインを売却せざるを得なくなった場合、株価の根幹を成す理論が損なわれる可能性がある。.

MSTRの株価は、情報開示後、最近131ドル前後で推移したが、年初来では依然として下落している。一方、 Bitcoin同時期にほとんど変動がなかった。.

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