DeepSeekは過小評価されているのか、それともアメリカのAIスーパースターたちは過大評価されているのか？

DeepSeekのR1モデルが2025年1月に発表された際、米国市場の時価総額は一夜にして1兆ドル近くも消滅した。Nvidiaだけでも1日で時価総額が6000億ドル近くも減少し、当時としては米国市場史上最大の1日あたりの損失となった。投資家たちは、アメリカのAI投資ブームの根拠となっていた前提を見直しようと奔走した。.

The Informationによると、DeepSeekは100億ドルの評価額で少なくとも3億ドルの資金調達を目指して交渉中であり、これまで中国の大手ベンチャーキャピタルやテクノロジー大手からの複数のアプローチを拒否してきた。

8000億ドルの買収が検討されているAnthropicなど、アメリカの大手AI企業の数字のごく一部に過ぎない。

投資家にとって今最大の疑問は、DeepSeekがこの10年で最もお買い得な銘柄なのか、それともアメリカのAI企業は実現しないかもしれない未来を織り込んだ価格になっているのか、ということだ。.

DeepSeekは市場にどのような影響を与えたのか、そして再び同じような影響を与えることができるのか？

DeepSeekがR1をリリースしたことは、現代のAI業界の短い歴史の中で最も革新的な出来事の一つと言えるだろう。同社は、このモデルのトレーニングに約560万ドルしか費やしていないと主張したが、これは米国の研究所が日常的に費やす数億ドルのほんの一部に過ぎない。.

ガートナーのシニアディレクターアナリストであるハリタ・カンダバットゥ氏は、この出来事を「フロンティアモデルのコスト曲線と中国の競争力に関する世界的な認識を変えた」出来事だと評したと伝えられている

2025年1月の衝撃的な発表以来、DeepSeekはさらに7回のモデルアップデートを発表したが、いずれも前回のような市場への衝撃を与えることはなく、米国の投資家にとってはある程度安心材料となっている。. 

しかし、スタンフォード大学の2026年AIインデックスによると、米国と中国のモデルは2025年初頭から何度もトップパフォーマンスランキングの座を争っており、2026年3月時点ではAnthropic社のトップモデルがわずか2.7%のリードを保っているに過ぎない。.

OpenAIの投資家たちが不安を感じるのは当然だろうか？

OpenAIの8520億ドルという評価額に異議を唱える声はますます増えており、批判しているのは部外者だけではない。. 

フィナンシャル・タイムズ（FT）紙報じた。彼らは、GoogleやAnthropicからの競争圧力により、製品ロードマップが6ヶ月間で2度も変更されたことを指摘している。ある初期投資家は、OpenAIは「極めて焦点の定まらない企業」だと述べたと伝えられている。

収益面では、OpenAIは2月に年間売上高が250億ドルに達したと発表した。一方、Anthropicは、主にClaude Codeへの需要に牽引され、年間売上高が2025年末の90億ドルから3月には300億ドルへと急増した。.

OpenAIの新しい最高収益責任者であるデニス・ドレッサー氏は、Anthropicの収益数字に異議を唱え、クラウドパートナーからの収益を総額ベースで会計処理することで数字が水増しされていると主張しているが、Anthropicはこの主張を否定している。.

両社に投資しているある投資家はフィナンシャル・タイムズ紙に対し、OpenAIの現在の企業価値を正当化するには、IPO価格が1兆2000億ドル以上になると想定する必要があると語った。.

AIの評価市場は底を打つのだろうか？

2026年第1四半期には、OpenAI、Anthropic、xAI、Waymoのわずか4件の取引で63%を占めたが、極端な企業評価額は実際の収益創出能力ではなく、投機的な欲求を反映している可能性があると警告する声が高まっている。

スペースXとxAIの合併は、アナリストが1兆7500億ドルを超える可能性があると示唆する評価額での株式公開を目指しており、これは市場史上最大の新規株式公開（IPO）となる可能性がある。

一方、DeepSeekが100億ドルの評価額で3億ドルの資金調達を求めているのは、その規模を考えるとほとんど信じがたい。OpenAI、Anthropic、SpaceXが合わせて数兆ドル規模の企業価値を前提とした評価額を提示されていることを考えると、なおさらだ。.

また、控えめな評価額は、中国企業を取り巻く現在の市場環境を考慮した結果だと指摘する声もある。. 

とはいえ、この評価のギャップは無視できないほど大きく、今回はDeepSeekの信頼性ではなく、DeepSeekよりも高い価格で取引されているすべての企業の信頼性に対する疑問が生じている。.

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