イラン戦争の影響で消費者の購買力が低下し、3月の消費者物価指数は3.7%上昇と予測されているが、モルガン・スタンレーとストラテジーはそれでも Bitcoin を購入している。

3月の消費者物価指数（CPI）報告は本日午前8時30分（東部時間）に発表され、市場が想定している数値は前年同月比3.7％で、2月の2.4％から上昇する。130ベーシスポイントの上昇は、イラン紛争とそれに伴う石油ショックがガソリン価格、輸送費、食料費に波及したことがほぼ全面的に原因となり、ここ数年で最大の月間上昇となることを意味する。2月の数値は発表された時点で既に戦前の経済の遺物となっていた。今回はそうではない。石油ショックがデータに反映されようとしている。FRBは既にそれを予見していた。Yahoo Finance、FRBは3月の会合でインフレ予測を2.4％から2.7％に引き上げ、19人のFOMC参加者のうち7人が今年の利下げをゼロと見込んでいる。

マクロ経済の見通しでは、パンデミック以来最も厳しいインフレ環境が強調されているにもかかわらず、機関投資家の行動は全く異なる様相を示している。モルガン・スタンレーは、市場で最も低い手数料で銀行が発行する初の Bitcoin コイン現物ETFをローンチし、初日に3,400万ドルを集めた。一方、より広範なビットコイン現物ETF市場では、今週の純流入総額が5億4,500万ドルを超えている。同時に、ストラテジーは Bitcoin 着実に積み増し続け、バランスシートにさらに4,871BTCを追加した。.  

3月の消費者物価指数が示すもの：イラン戦争によるインフレ税が到来

経済学者たちは数週間前からこの発表に備えてきた。FactSetの3月のCPIの中央値予測は前年同月比3.4%だが、FactSetのより広範なコンセンサスでは、年率ベースで3.7%となり、総合インフレ率は前月比0.93%上昇し、ここ数年で最大の単月上昇となっている。一方、クリーブランド連銀のインフレ・ナウキャスティング・モデルは範囲の下限に位置し、3.16%となっている。Morningstarが報じ、このCPI報告はイラン戦争によるエネルギー価格の高騰を反映した最初の実際のデータセットとなる。原油価格は戦争開始前の約70ドルから110ドル以上に急騰した。70%を超える上昇はガソリンスタンドにとどまらず、ジェット燃料、輸送コスト、食料輸送、そして最終的には国内をトラック、鉄道、または船で輸送されるほぼすべてのものの価格にまで及んだ。

FRBはこれを予見していたが、それでも先手を打つことはできなかった。3月18日の会合で、政策担当者らは2026年のインフレ率予測を2.4%から2.7%に引き上げた。これは30ベーシスポイントの上昇で、近年のサイクルで最大の単年度上方修正となり、コアインフレ率も同じ水準に修正された。ドットプロットは依然として今年後半に1回の利下げを示しているが、19人のFOMC参加者のうち7人が今年は利下げなしと見ており、長期的な中立金利の推定値はわずかに上昇した。. 

3月の消費者物価指数が3.7%以上になった場合、FRBの予測は発表されたその日にはすでに時代遅れになっているだろう。これは関税転嫁前の話で、サンフランシスコ連銀は関税による物価上昇圧力は2026年第2四半期にピークを迎えると予想しており、戦争によるエネルギーインフレが、すでに積み上がっているコストベースに直接積み重なっていることを意味する。

モルガン・スタンレーは銀行発行のETFで Bitcoin に賭けたばかりだが、それは同行だけではない。

パンデミック以来最悪のインフレ率が下がると予想される中、約8兆ドルの資産を運用する世界最大級の銀行の1つであるモルガン・スタンレーは、銀行が発行する初のスポットBitcoinETFをローンチした。MSBTは初日に3,400万ドルを集め、160万株以上が取引され、ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナスは、フォーチュン。同時に、最大の企業向けbitcoin財務会社であるストラテジーは、BTCにさらに3億3,000万ドルを追加した。この乖離が見られる理由は、実際には矛盾ではなく、時間軸に関係している。CPIは過去の月次データである。ETFローンチやプラットフォーム統合などの機関投資家の動きは、単一のインフレサイクルを超えて存続するように設計された複数年にわたる資本配分決定である。

乖離：なぜ機関投資家は消費者物価指数が3.7％上昇しても動揺しないのか

まさにこのような状況にはdent がある。2022年6月、インフレ率が9.1%に達し、マクロ経済状況が極めて厳しい状況にあった時、ブラックロックは Bitcoin ETFへの投資を本格的に開始した。これはインフラ投資であり、その後、市場最大級のファンドの一つに成長した。今日の状況は、まさにその頃と酷似している。. 

トレーダーにとって、3月の消費者物価指数（CPI）は即座に影響を与える。予想を上回る数値は利上げリスクとビットコインへの短期的な圧力を強め、逆に軟調な数値は安心感から価格上昇の可能性を高める。しかし、機関投資家にとっては状況が異なる。規制環境は構造的に改善しており、アクセスポイントは拡大し、月ごとの変動に関わらず資本基盤は構築されつつある。どちらの見方も合理的だが、全く異なる時間軸で動いていると言えるだろう。. 

注目すべき点：消費者物価指数（CPI）の市場反応、イスラマバード会談、そしてETF競争

本日注目すべき最初の指標は、午前8時30分（米国東部時間）に発表される消費者物価指数（CPI）です。その後の2時間におけるビットコイン（BTC）の反応が、短期的な方向性を決定づけるでしょう。3.7%を上回る数値が出れば、利上げの可能性が高まり、停戦による原油価格の緩和が一時的なものとみなされるため、 bitcoin 69,000ドルのサポートレベルまで上昇する可能性が高いです。一方、3.4%を下回る数値が出れば、72,000ドルの再テスト、そして73,000ドルから75,000ドルのレンジへの上昇の可能性が開かれます。. 

注目すべき2つ目の数字は原油価格であり、これはイスラマバードの動向に大きく左右される。米国代表団は本日、バンス副大統領がスティーブ・ウィトコフ氏、ジャレッド・クシュナー氏と共に会談に臨み、イラン側はモハマド・バゲル・ガリバフ国会議長とアッバス・アラグチ外相が率いる。これは1979年のイスラム革命以来、ワシントンとテヘランの間で行われる最高レベルの会談となる。. 

市場は既に、この状況がいかにデリケートで、原油価格が流入するあらゆるニュースにどのように反応してきたかを示している。協議が信頼できる枠組みを生み出し、供給制約が緩和されれば、インフレ期待は落ち着き、リスク資産は恩恵を受ける可能性がある。協議が停滞すれば、原油価格は反発し、インフレ急騰のシナリオが強化されるだろう。同時に、史上最大規模の供給途絶の後、依然として通常の能力をはるかに下回る稼働状態にあるホルムズ海峡にも注目する必要がある。船舶交通量の増加は、緊張緩和の兆候となるからだ。さらに、ETF競争も存在する。MSBTへの早期の資金流入は、特に手数料面での優位性を考慮すると、モルガン・スタンレーの販売エンジンが作動しているかどうかを示す指標となるだろう。最後に、すべての道は4月28～29日のFOMC会合へと繋がっており、そこで発表されるCPIが議論のトーンを決定づけることになる。インフレが急騰を裏付けるものであれば、FRBの姿勢はさらに硬化し、「高インフレが長期化」から単に「高インフレ」へと議論の焦点が移る可能性がある。

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