Ethereum 財団がMorphoに3,400ETH（約760万ドル）を投資

Ethereum 財団は、Morphoに3,400 ETHトークンを投入した。この動きは一部の人にとっては単純なものに見えたが、最大の Ethereum DeFi プロトコルである Aaveなぜ承認されなかったのか疑問に思う人もいた。. 

2025年3月18日、Xに投稿されたスレッドでEthereum財団は、約760万ドル相当のETHをMorphoの利回り型保管庫に送金したと発表した。そのうち1,000ETHは、Morpho Vaults V2に特に割り当てられている。Morpho Vaults V2は、tracである。

この動きは単発的な出来事ではない。2025年10月、同財団はすでに2,400ETHと約600万ドル相当のステーブルコインをMorphoに投資することを約束しており、これは運営資金を調達するために定期的にETHを売却するやり方から脱却するためのより大きな戦略の一環だと述べている。

配備の基準

2025年6月、財団は王暁偉氏を通じて、 Defiと呼ばれる枠組みを確立するための財務方針。これは、財団が将来的にオンチェーン展開を行う前に、すべてのオンチェーン展開が満たさなければならない一連の要件です。

要件には、許可不要のアクセス、自己管理、オープンソースライセンス、プライバシー、オープンな開発プロセス、そして文書で「最大限に信頼不要なコアロジック」と表現されているものなどが含まれる。

このポリシーはライセンスについても明確に規定しており、tracではフリー/リブレのオープンソースライセンス（AGPLのようなコピーレフトライセンス、またはMIT/Apacheのようなパーミッシブライセンス）を使用しなければならないとしている。ただし、Business Source License（BSL）のようなソースコード公開ライセンスは対象外としている。. 

幸いなことに、Morpho Vaults V2とMorpho Blue V1はどちらもGPL 2.0ライセンスの下で動作します。. 

不変性を確保するため、同ポリシーでは、財団は「広範な権限を持つ管理者キー」を避け、代わりに「プロトコルの基本的なロジックがアップグレード不可能であるか、高度に分散化され、時間的にロックされ、透明性の高いプロセスによって管理されている」プロトコルを優先すると規定した。 

Morphoもこの要件を満たしています。V2の中核となるtracは一度デプロイされると完全に不変となり、いかなる種類の管理者による上書きも不可能だからです。.

このポリシーではさらに、現在の DeFi 分野においてサポートしない具体的なパターンも列挙している。. 

どうやら、このポリシーでは「バックドアによるシャットダウンメカニズムや資金trac機能、マルチシグやMPCへの過度な依存、ホワイトリストの広範な使用、集中管理され監視されているUI」は認められないようだ。 

また、これらのパターンは「 DeFi 市場と参加者の両方をシステム的な脆弱性にさらす」とも述べている。

Ethereum 財団はなぜ Aave選ばなかったのか？

イーサリアムEthereum本日の投稿や2025年6月の政策文書の中で、 Aave言及していないtracAave揺るがしている危機との類似点を連想せずにはいられないだろう。

どうやら、 AaveのCoW Swap統合によるスワップ収益が、DAOの財務部門ではなく、 Aave Labsが管理するウォレットに保管されていたことが判明した。Aave Chan Initiativeの創設者であり、最も影響力のあるガバナンス代表である Aave ・ゼラー氏は、2月25日に Aave Labsの過去の資金調達に関する監査報告書を公表した後、承認されていない手数料の総額は約5100万ドルに上ると述べている。. 

Aave V3の構築と保守を担当するBGD Labs社も、中央集権化への懸念と、 V4を推進Aave Labs社がV3を攻撃しているように見えるtrac。

ガバナンス危機は3月1日に最高潮に達した。「 Aave Will Win」資金調達案（最大4250万ドルのステーブルコインと7万AAVEトークンを要求する）暫定審査。

ゼラー氏は直ちに結果に異議を唱え Aave からの23万3000票（共同創設者のスタニ・クレチョフ氏が委任した11万1000トークンを含む）が結果を決定づけたと主張し、これらの票を除外すれば明確な拒否が明らかになったはずだと述べた。

その2日後、 Aave Chan Initiativeはプロジェクトから完全に撤退すると発表した

これはモルフォにとって何を意味するのでしょうか？

Morphoは、 Ethereum 財団が現在の資金運用戦略に基づき2度投資した唯一の DeFi プロトコルとなった。ロックされた総資産額（TVL）は58億ドルに達しており、今回の承認は、Morphoが既に機関投資家からの支持を集め始めている時期に行われた。. 

Coinbaseは、わずか8ヶ月足らずで、このプロトコルを通じた Bitcoin担保ローンの組成額が10億ドルを突破しました。さらに、Apollo Global Managementは、Morpho Associationとの提携を通じて、今後4年間で最大9000万個のMORPHOトークンを購入することに合意しました。.

とはいえ、 Ethereum 財団の方針は、金銭的な利益とは別に、これらの導入事例自体が、財団が持続可能と考える技術的アプローチやガバナンスモデルの種類を示していることを強調しているに過ぎない。.

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