テスラ株価見通し：第3四半期の利益低迷で株価は5％近く下落、300ドルの節目を試す展開が続く可能性

テスラが今年経験した2度の株価急落の要因はそれぞれ異なっていた。前者は主にマクロ経済要因によるものであったのに対し、後者は主に利益率圧迫が主因となった。第1四半期には、米国債利回りの急騰に伴いハイテク株全体のバリュエーション調整が進み、投資家によるテスラ株の売りを誘発した。また、世界市場における電気自動車（EV）の納車台数が季節的な減速を示したことで、価格競争と利益率押し下げに対する市場の懸念が高まり、株価は段階的な下落に見舞われた。6月から7月にかけては、AI計算クラスタや人型ロボット「Optimus」向け設備投資（CapEx）を大幅に増加させたことが単四半期の営業利益率の負担となった。さらに、この多額の設備支出がフリーキャッシュフロー悪化への不安を煽り、短期のクオンツファンドやヘッジファンドによる狼狽売りを引き起こした。

今年におけるテスラ株の1回目の急伸は、サプライチェーンコストの改善と設備稼働率の上昇が自動車部門の売上総利益率を押し上げたことによるものだった。さらに、FSD（完全自動運転）の大規模モデル「V13/V14」へのアップデートや一部地域でのロボタクシー試行運用許可の取得を受け、ウォール街による同社のAI・自動運転プレミアムに対する評価が大幅に高まった。2回目の上昇は、SpaceXとの計算資源（コンピューティングパワー）調達、Optimusの量産に向けた試験運用の順調な進展、さらにはイーロン・マスク氏の事業統合委員会を巡る動きが手掛かりとなった。

イーロン・マスク氏による「SpaceX + xAI + テスラ合併委員会」の発表は、長期的なAI・航空宇宙分野の大幅なプレミアムをもたらしたものの、テスラは利益の急減と設備投資（CapEx）の拡大という重大な課題に直面しています。短期的には、安値を再テストする押し戻しやボラティリティを伴うもみ合いへの圧力が根強く、株価は引き続き下落する可能性があります。

10月20日、マスク氏はSpaceXの四半期決算説明会で合併委員会の発足を認め、SpaceXとxAIをテスラの企業構造に統合する意向を示しました。これにより、「衛星・地上ネットワーキング＋計算能力＋エッジロボティクス」が牽引する巨大な長期AI・航空宇宙プレミアムが意識され、テスラの株価は一時的に上昇しました。

しかし、テスラの第3四半期決算では営業利益が前年同期比で56%急減し、営業利益率もわずか約2.6%にとどまったことから、株価の反発は腰折れしました。さらに、高水準なマクロインフレデータを受けて米国債利回りが上昇に転じました。市場全体で高PER・ハイベータのハイテク株がマクロ的なバリュエーション調整圧力に晒されるなか、予想PERが300倍を超えるテスラは市場の主要な売り標的の1つとなりました。

テクニカルな観点から見ると、テスラの株価は0.382のフィボナッチ・リトレースメント水準を割り込みました。次の防衛線は0.236のフィボナッチ水準である340ドル付近であり、ここは9月から10月の保ち合いレンジの下限かつ出来高の集中する価格帯でもあります。しかし、この防衛線を維持できない場合、株価は心理的節目であり今年の安値でもある300ドルで第2の防衛線を試すことになります。

テスラ株価チャート、出所：TradingView

テスラの株価は強い下落圧力に直面していますが、10月に370ドル付近で底打ちを示す出来高を伴う下ひげが出現すれば、第3四半期の減益や買収取引に関する短期的な懸念を市場が急速に織り込んだことを示し、買い方がここで再びベースを構築できるようになります。

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