CoreWeave株価予想：1,000億ドルの受注に対し200億ドルの資金不足に直面、資金調達圧力が株価をさらに16%押し下げる可能性

CoreWeaveの財務報告によると、確認済みの履行義務および直近の第3四半期に追加された新規受注を含めた現在の合計額は、約1,290億ドルに達しています。

ゴールドマン・サックスの試算によると、顧客からの前受金が関連契約額の20%を占め、GPUの耐用年数が4.5年〜6年であると仮定した場合、既存受注の履行には約195億ドル〜230億ドルの新規債務が必要となります。さらに、確保済みの電力容量4.2ギガワットがすべて展開された場合、そのシナリオで必要とされる新規債務は約380億ドルになると見込まれています。

こうした背景から、債権者が資金調達リスクに対して慎重な姿勢を維持したことが、下落の主な引き金となりました。データセンター建設のために継続的な借り入れを必要とする企業にとって、このプレッシャーは支払利息を押し上げ、設備容量の展開を減速させる可能性があり、収益の実現や利益見通しに影響を与える恐れがあります。

その結果、CoreWeaveの社債利回りおよびクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の気配値は高水準にとどまっています。10月20日時点で、2031年および2032年に償還を迎えるCoreWeaveの2つの社債利回りはそれぞれ約15.97%と15.70%となり、両社債の取引価格は額面金額の80%を下回りました。さらに、CNBCのデータによると、同社の5年物CDSスプレッドは約1,067ベースポイントとなっており、投資家が信用リスクに対して引き続き高い対価を求めていることを示しています。

さらに、顧客からの前受金と機器の耐用年数も重要な変数です。前者は事前に資金をもたらすことで建設中の借入金を減らし、後者は既存の機器でより多くの受注に対応することを可能にし、新規の設備投資を抑えます。

現在、契約の約70%に前受金の取り決めが含まれており、契約額に対する平均割合は15%〜25%となっています。ゴールドマン・サックスは、負債調達の見通しが低下した場合、同社は借入への依存度を低減させるために前受金の比率を引き上げる可能性があるとみています。

資金調達面でのプレッシャーはあるものの、稼働を開始した設備容量がCoreWeaveの売上成長を牽引している。バンク・オブ・アメリカは、第2四半期に稼働を開始した500メガワットの容量が営業利益率を予想以上に押し上げる可能性があるとみている。同行は第3四半期にさらに200メガワットが追加され、総稼働容量は1.7ギガワットに達すると見込んでいる。

バンク・オブ・アメリカは、第3四半期の売上高が前年同期比で2倍以上の36億6000万ドルとなり、営業利益率は6.7%に達すると予想している。一方、ゴールドマン・サックスは「買い（Buy）」の投資判断と106ドルの目標株価を維持しており、これは10月21日の終値61.82ドルから約71.5%の上昇余地を示唆している。

ゴールドマン・サックスは、同社の売上高が2026年の129億6000万ドルから2028年には475億4000万ドルに拡大し、特別項目を含む純利益は2028年に黒字転換して約13億8000万ドルに達すると予測している。しかし、同年の営業キャッシュフローは341億6000万ドルと予想され、設備投資額の499億4000万ドルを下回り続けるため、事業拡大にはなお外部資金の調達が必要であることを示している。

これは現在の市場における見解の分かれを説明するものでもある。新設された設備容量が業績改善を牽引している一方で、継続的な資金調達が計画通りの成長を実現できるかを左右している。

テクニカル分析の観点から見ると、CoreWeaveは7月下旬の安値60.55ドルを下回り、主要な移動平均線をすべて下回って推移しています。現在の値動きは前回の安値割り込みに続く下落の継続を示しており、現時点で底打ちを確認できるようなチャート形状は現れていません。

CoreWeave 日足チャート、出所：TradingView

移動平均線について見ると、5日EMA（59.18ドル）、10日EMA（64.59ドル）、20日EMA（71.66ドル）、80日EMA（78.07ドル）、160日EMA（83.75ドル）が低い順に並んで下向きに傾斜しており、完全な売り配列を形成しています。短期EMAからの急速な下押し圧力は、たとえリバウンドが発生したとしても、まずは時間の経過とともに切り下がる上値抵抗に直面することを示唆しています。

同株は現在、54.07ドルから56.11ドルの狭いレンジで推移しています。急落後のボラティリティ収束は単に下落の一服を示しているに過ぎず、これだけで底打ちを確認することはできません。

上値の可能性については、下抜けからの修復には日足チャートで60.55ドルを回復し、押し目で同水準を維持することが条件となります。株価がさらに下抜けした場合、1.272フィボナッチ・エクステンション水準（45.06ドル）でサポートを探ることになります。

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