ルーメンタム vs コヒレント：AI光通信銘柄の長期保有に適しているのはLITEとCOHRのどちらか？

光通信関連株とは、光チップ、レーザー、光モジュール、光ファイバー、光スイッチ機器、および関連システムなどを事業とする上場企業を指します。これらの製品は光信号を用いてデータを伝送し、データセンター、通信ネットワーク、長距離通信などに活用されています。

AIクラスタの規模拡大に伴い、GPUクラスタ、サーバー、スイッチ間のデータ伝送量が急増しています。銅線接続は伝送距離、帯域幅密度、消費電力の面で限界に直面しており、データセンターにおける800G、1.6T、およびそれ以上の高速光インターコネクトへの移行を加速させています。

ルーメンタムは主にレーザーチップ、光モジュール、光スイッチングシステムを提供しており、コヒレントは光トランシーバー、光エンジン、レーザー、高機能材料を手掛けています。両社はともに、AIデータセンターにおける高速光インターコネクト需要の拡大から恩恵を受けています。

ルーメンタムは売上規模が小さいため、レーザーチップ、クラウド向け光モジュール、OCSの成長が全体の業績を押し上げる効果がより顕著になります。一方、コヒーレントは製品ポートフォリオがより広範であり、データセンター・通信事業がすでに最大の収益源となっています。

ルーメンタムが発表した2026会計年度の売上高は前年度比83.2%増の30億1,400万ドルとなり、GAAP営業利益率はマイナス10.9%から17.4%に上昇、営業キャッシュフローは7億5,100万ドルに達しました。

出荷量の増加を主な要因として、クラウド向け光トランシーバー製品群の売上高は173%以上増加し、OCS売上高は9,000万ドルを超えました。同社は2027会計年度第1四半期の売上高を12億2,500万ドルから12億7,500万ドルと見込んでいます。

ルーメンタムは通期のGAAP純損失として69億3,500万ドルを計上しましたが、これは主に債務消滅に伴う77億5,700万ドルの非現金損失によるものです。同社は額面総額約11億2,500万ドルの転換社債の一部と引き換えに、普通株式約1,060万株を交付しました。なお、上位2社の顧客が総売上高に占める割合は、それぞれ26.6%と15.0%でした。

コヒレントの2026会計年度の売上高は前年度比約23%増の71億1,800万ドル、当社株主に帰属する純利益は8億500万ドルとなりました。データセンター・通信部門の売上高は40%増の52億7,500万ドルとなり、総売上高の約74%を占めました。

産業部門の売上高は、主に航空宇宙・防衛事業およびミュンヘン拠点の売却により、10%減の18億4,400万ドルとなりました。上位2社の顧客が売上高に占める割合は、それぞれ20%と12%でした。

コヒレントは複数の1.6T光トランシーバーの実証を行っており、3.2T光インターコネクトおよびコ・パッケージド・オプティクス（CPO）技術の開発を進めています。同社はECOC 2026で、448 Gb/sシングルチャネルInP変調器アレイに関する研究成果を発表する予定です。関連技術による売上貢献は、顧客による認定や量産の進捗状況に依存します。

また、コヒレントはエヌビディアと研究開発、製造能力、および数十億ドル規模の購入コミットメントを網羅する多年数の光技術・供給能力協定を締結しました。エヌビディアはこれとは別に20億ドルを投資し、コヒレントの普通株式を取得しました。

コヒレントの2026会計年度の営業キャッシュフローは7,951万ドル、設備投資額は11億300万ドル、フリーキャッシュフローは約マイナス10億2,300万ドルでした。2026年6月30日時点における同社の負債額は32億2,200万ドルでした。エヌビディアはコヒレントの普通株式を約20億ドルで購入し、その資金は研究開発、生産能力の拡大、および事業運営に充てられました。

同期間中、ルメンタムの営業キャッシュフローは7億5,100万ドル、設備投資額は4億5,100万ドル、フリーキャッシュフローは約3億ドルでした。2026年6月27日時点において、同社の現金および短期投資は27億3,800万ドル、帳簿上の負債額は16億3,700万ドルでした。

当年度、ルメンタムは優先株調達により20億ドルを確保しました。同社の転換社債の元本は現金で決済される必要がありますが、元本を超える転換価値は現金、株式、またはその両方の組み合わせで決済することができます。6月27日時点において、転換社債の帳簿価額は15億4,500万ドルで、推定公正価値は76億700万ドルでした。

2026年9月18日時点において、LITEおよびCOHRの普通株式時価総額はそれぞれ約896億ドルと約621億ドルでした。普通株式時価総額を2026会計年度の売上高で除して算出した実績PSR（売上高倍率）は、それぞれ約29.7倍および8.7倍となります。なお、この指標には現金、負債、優先株、その他の非普通株主持分は考慮されていません。

2026年度の業績に基づくと、LITEは売上高成長率、GAAP営業利益率、営業キャッシュフローにおいて優位性を備えている。また、実績PSR（株価売上高倍率）が約29.7倍となっていることは、同社が現在のバリュエーションを正当化するために、1.6T光モジュール、高速レーザー、OCSの持続的な成長に依存する必要があることを示唆している。

一方、COHRはより大きな売上規模と幅広い製品ラインアップを有しており、実績PSRは約8.7倍とLITEよりも低水準にある。2026年度における同社の設備投資額は11億300万ドルに達し、フリーキャッシュフローは約マイナス10億2300万ドル、期末負債は32億2200万ドルとなった。生産能力拡大の進展状況や資本効率が、今後の業績に影響を与えることになる。

売上高成長率、利益率、キャッシュフローを重視する投資家にとってはLITEが相対的に優位であり、事業規模や相対的に低い実績PSRを評価しつつ生産能力拡大や負債の圧力を許容できる投資家にとってはCOHRが選好に合致する。クラウド事業者の設備投資、顧客の調達ペース、生産能力の立ち上げ、および光モジュールとレーザーの価格設定が、両社の長期的な業績を複合的に左右することになる。

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