キャピタルマーケッツデーが迫るなか、ノボ・ノルディスク株は新戦略で株価低迷を反転できるか？

TradingKey - キャピタル・マーケット・デイの開催が近づくなか、ノボノルディスク（NVO）に対する機関投資家からの圧力は一層明白になりつつある。

現地時間9月21日、デンマークの製薬大手ノボノルディスクはロンドンでキャピタル・マーケット・デイを開催し、新たな企業戦略を公式に発表する予定だ。これは、新最高経営責任者（CEO）に就任したマイク・ドゥストゥダール氏が、投資家に向けて同社の今後の方向性を初めて包括的に説明する機会ともなる。

過去数年間、オゼンピックやウエゴビーといった製品がノボノルディスクを世界的な肥満症治療薬市場における主要プレーヤーへと押し上げ、時価総額は一時6,000億ドルを超えた。しかし、イーライリリー（LLY）がゼップバウンドで市場シェアを拡大し続けるなか、米国などの主要市場におけるノボノルディスクの競合優位性は低下し、株価は急落した。現在、投資家は経営陣に対し、単なるコスト削減計画にとどまらず、今後数年間にわたり成長を牽引できる製品戦略を提示することを求めている。

フロスバッハ（Flossbach）の投資アナリスト、オイゲン・ウレツキー氏は、ノボノルディスクにとって最も重要な課題は2つあると考えている。それは、新薬資産の開発を継続することと、それらを正常に商業化する能力を示すことだ。同氏は、イーライリリーとの競争が激化するなか、ノボノルディスクには新製品が自然に成熟するのを待つ猶予があまり残されていないと指摘した。

これが、M&Aが再び投資家の大きな注目を集めている理由でもある。

ベイリー・ギフォード（Baillie Gifford）のインベストメント・マネージャー、ジュリア・アンジェレス氏は、ノボノルディスクは現在のセマグルチド製品から次の成長フェーズへ移行するための明確な道を市場に示す必要があると述べた。他のバイオ製薬会社との提携、外部の研究開発資産のライセンス取得、あるいは直接的な買収の実施はいずれも検討に値する有効な手段である。

投資家にとっての懸念は、ノボノルディスクの現在の収益構造が極めて集中しており、売上高の90%以上が糖尿病および肥満症治療薬に由来している点だ。対照的に、イーライリリーはがん領域や神経科学領域など、より幅広い治療分野を含むポートフォリオを誇っている。これは、ノボノルディスクの中核である肥満症治療薬ビジネスの成長が減速した場合、同社の全体的な業績がより打撃を受けやすくなることを意味する。

一方、ドゥストゥダール氏の就任以来進められてきた大規模なリストラが、同社の事業運営を刷新しつつある。過去1年間でノボノルディスクは9,000人以上の人員削減を実施した。今週、同社は「ノボ（Novo）」ブランドの下に統合し、「ザ・ノボ・ウェイ（The Novo Way）」と呼ばれる新たな企業文化フレームワークを導入すると発表した。経営陣は組織の刷新によって効率を高めると同時に、消費者ニーズへの焦点をより絞り込みたい考えだ。

しかし、一部の機関投資家にとって、コスト削減だけに頼ることは長期的な成長課題の解決にはならない。真に回答が求められている問題は、肥満症治療薬の競争環境が変化するなか、ノボノルディスクが新たな成長可能性を解き放つために何に依拠する計画なのかということだ。

出所：TradingView

テクニカル分析の観点から見ると、ノボノルディスクの株価は年初来で16%以上下落し、直近の終値は43.24ドルとなった。日足チャートでは、株価はこれまでの上昇トレンドラインを下回り、20日移動平均線の45.18ドルおよび60日移動平均線の47.22ドルの双方を下回って推移しており、短期的なテクニカル構造が依然として弱いことを示している。

RSI（相対力指数）は現在41.26と、シグナル線の41.93をわずかに下回っており、まだ売られ過ぎの領域には入っていないものの、弱気モメンタムが依然として支配的であることを示唆している。上値では、まず45.18〜45.20ドルが最初の注目ポイントとなり、46.53〜47.22ドルを超える水準までさらに回復して初めて、短期トレンドが大幅に改善することになる。

NVOは当面、弱い保ち合い局面にとどまっている。40.92ドルの水準が重要な防衛的サポートラインとなっており、これを上回って推移すればテクニカルな反発を誘発する可能性があるが、出来高を伴って下抜けた場合、株価はさらなる下落リスクに晒されることになる。