マイクロン対サンディスク：長期保有に適しているメモリ銘柄はどちらか、MUかSNDKか？

マイクロンはより幅広い製品ラインアップを有しており、単一のメモリ分野への完全な依存を回避しています。一方、サンディスクの事業はより集中的であり、NAND価格の上昇時には高い利益弾力性をもたらすものの、価格下落時には業績がより急速に縮小する可能性があります。

マイクロン・テクノロジーの2026年度第3四半期の売上高は前年同期比約346%増の414億5,600万ドルに達し、GAAP粗利益率は84.6%、純利益は282億4,300万ドルとなった。売掛金の増加の影響を受け、当四半期の営業キャッシュフローは253億9,000万ドルとなり、純利益を下回った。

マイクロンは第4四半期の売上高を490億ドルから510億ドルと予想している。HBM4は主要顧客のプラットフォーム向けに量産出荷を開始しており、HBMとハイエンドDRAMがプロダクトミックスを改善させている。84.6%の粗利益率を維持できるかどうかは、依然としてメモリ価格、需給動向、プロダクトミックスに依存している。

サンディスクの2026年度の売上高は前年比175%増の202億4,800万ドルとなり、純利益は前年同期の16億4,100万ドルの純損失に対し、114億3,300万ドルに達した。営業キャッシュフローは116億7,100万ドルであった。サンディスクの数値は通期ベースであり、マイクロンの単一四半期の業績と直接比較することはできない。

サンディスクのデータセンター向け売上高は前年比437%増の51億5,300万ドルに急増した。これは主に出荷量とGB当たりの販売価格が同時に上昇したことによるものである。同社の事業はNANDに集中しているため、フラッシュメモリ価格の下落は売上高や粗利益率に直接影響を与える。

第3四半期末時点で、マイクロンは現金、有価証券、制限付き現金を含めて計302億ドルを保有していたのに対し、短期および長期負債の合計は57億2,200万ドルであった。当四半期の純設備投資額は71億ドルとなり、売掛金は310億2,500万ドルに増加した。

サンディスクは年度末時点で47億6,200万ドルの現金を保有し、タームローンを完済したほか、リボルビング信用枠による借入残高もなかった。棚卸資産は前年度末の20億7,900万ドルから26億9,800万ドルに増加した。

サンディスクは2026年度の有形固定資産への支出として1億7,700万ドルを計上したが、同社は主にキオクシアと共同運営する合弁会社フラッシュ・ベンチャーズを通じてNANDウエハの供給を受けている。サンディスクは同合弁会社に49.9%出資しており、固定費の約半数を負担しているほか、キャッシュフローが不足した際の約49.9%〜50%の出資義務や一定の設備リース保証を負っている。

したがって、貸借対照表上のサンディスクの有利子負債はマイクロンよりも少ないが、同社の財務圧力を評価するには、フラッシュ・ベンチャーズに関連する資金拠出、調達、および保証の義務を考慮に入れる必要がある。

StockAnalysisのデータによると、2026年9月18日の終値時点で、マイクロンとサンディスクのTTM PER（直近12ヶ月実績PER）はそれぞれ22.9倍と24.3倍、予想PERはそれぞれ7.0倍と8.4倍であった。

両社の予想バリュエーションは、メモリーチップ価格と業績の大幅な伸びという土台の上に成り立っている。業界の需給が緩和した場合、業績予想やバリュエーション水準はそれに応じて調整される可能性がある。

マイクロンはHBM、DRAM、NANDをカバーしており、AIアクセラレータ向けメモリー、サーバー向けメインメモリー、データセンター向けストレージが成長源となっている。サンディスクの事業はNAND、エンタープライズ向けSSD、その他のフラッシュメモリー製品に集中しており、同社の業績はNAND価格やデータセンター向けストレージ需要に対する感応度がより高い。

サンディスクの貸借対照表上の負債および負債資本比率はマイクロンよりも低いものの、同社はフラッシュ・ベンチャーズに関連する固定費、設備投資、および設備リース保証も負担する必要がある。マイクロンの設備投資規模はより大きく、売上高の増加に伴い売掛金も大幅に増加している。

製品ミックス、AI需要への対応力、および足元のバリュエーションを考慮すると、マイクロンは長期保有の対象としてより適している。NAND価格の継続的な上昇やエンタープライズ向けSSD需要に対して強気であり、より強いシクリカルな変動を容認できる投資家はサンディスクに注目するとよいだろう。今後は、メモリー価格の動向、設備投資、在庫、売掛金、データセンター向け受注が主な注目点となる。

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