マイクロン第3四半期決算プレビュー：粗利益率は80%の大台を突破する見込みか？ウォール街は満場一致で強気、完売したHBM生産能力が最大の裏付けに

マイクロンの2026年度第2四半期決算を振り返ると、同社の力強い成長モメンタムはすでに十分に実証されている。

当四半期の売上高は前年同期比196％増、前四半期比75％増の238億6,000万ドルに達し、同社の業績見通し（ガイダンス）の上限を上回っただけでなく、市場予想も21％上回った。調整後粗利益率は過去最高の75％に達し、調整後EPSは前年同期比682％急増の12.20ドルと、市場予想を33％以上上回り、同社としては過去約3年で最大の業績上振れとなった。

中核となる2つの事業セグメントはいずれも素晴らしい業績を達成しており、クラウド・メモリー事業部門（CMBU）の売上高は前四半期比47％増、コア・データセンター事業部門（CDBU）の売上高は同139％増を記録した。

キャッシュフローの面でも、マイクロンは堅調なパフォーマンスを示した。第2四半期の営業キャッシュフローは119億ドル、フリーキャッシュフローは69億ドルに達し、期末時点の現預金は146億ドル近くに上った。一方、米国会計基準（GAAP）に基づく純利益は前年同期比770.8％急増し、137億9,000万ドルとなった。

マイクロンの2026年通年および2027年初頭にかけての高帯域幅メモリー（HBM）の生産能力は、顧客からの予約で完全に埋まっている。この旺盛な需要は、AIサーバー市場におけるHBMの戦略的な中核的役割を裏付けている。

特に注目すべきは、マイクロンの次世代「HBM4」の生産立ち上げ速度が、前世代の「HBM3」の2倍に達していることである。この技術的ブレークスルーは、生産能力の立ち上げサイクルを大幅に短縮するだけでなく、爆発的に増加するAI計算需要に対応するマイクロンの強固な技術的蓄積を示している。

近く発表される決算報告において、投資家は2027年のHBM供給の見通しに注目すべきである。これは、AIサーバー市場の長期的な需要に対応するマイクロンの能力に直接影響を及ぼすほか、HBM4の量産進捗や、エヌビディアの「Vera Rubin」アーキテクチャとの統合状況にも関わる。

AIモデルの複雑化が継続するなか、高帯域幅かつ低遅延のメモリーに対する需要は成長を維持する見通しである。世界的なメモリー市場のリーダーとして、マイクロンの技術力と生産能力の展開は、世界のAI産業の発展ペースに直接影響を与えることになる。

マイクロン・テクノロジー（Micron Technology）が2026年度第3四半期決算の発表を控える中、市場の注目は主要な指標、すなわち経営陣が提示した粗利益率81%というガイダンスに集まっている。この目標達成は、同社の過去最高益を再び更新するだけでなく、業界の発展において画期的な出来事となるだろう。さらに、マイクロンがメモリチップ分野でかつてない価格決定力を確保したことの証明にもなる。売上高の成長は出荷量の増加によってもたらされ得る一方で、81%という高い粗利益率は、製品のプレミアム価値創出力と優れたコスト管理能力の双方を証明するものだからである。

3月に発表された第2四半期決算を振り返ると、マイクロンの業績はメモリチップ業界が劇的な変革を遂げつつあることを示していた。同社の粗利益率は、前年同期の36.8%から74.4%へと急上昇した。伝統的なサイクル産業において極めて異例とも言えるこのブレイクスルーは、メモリメーカーの収益上限に対する市場の常識を完全に打ち砕いた。

業界トレンドの観点から見ると、メモリチップ分野は『サイクル産業』から『成長産業』へと移行しつつある。AIはメモリに対する膨大な需要を創出しただけでなく、メモリ製品の技術基準や価値提案のあり方も再構築した。需給の不一致によって生じる激しい価格変動という従来のサイクルパターンは、AIが牽引する長期的な需要成長によって覆されつつある。

マイクロンのサンジェイ・メロートラCEOは決算電話会見で、AIサーバーと従来のサーバーの双方が現在、DRAMおよびNANDの供給不足に直面していることを繰り返し強調している。この供給逼迫は2026年以降も続くと予想されており、短中期の双方において製品価格を強力に下支えすることになる。

近く発表される第3四半期決算において、市場の注目は決算実績そのものだけでなく、それ以上にマイクロンの業績ガイダンスや業界トレンドに対する見通しに集まっている。

Nova Capitalは、現在のメモリ半導体業界における2つの主要な変数が、従来のサイクル論理を書き換えていると指摘した。第一にメモリ半導体の戦略的な希少性、第二に主要メーカーによる積極的な生産抑制という操業戦略である。

メモリ半導体メーカーは現在、長期供給契約や戦略顧客からの確約確保を通じてサイクルを長期化させ、今後数四半期にわたる安定的な生産量と価格設定を確保することを好む傾向にある。

Nova Capitalの調査によると、メーカーが昨年あるいはそれ以前から生産能力の拡張を開始したにもかかわらず、2026年から2027年にかけての市場への新規供給は極めて限定的な状況にとどまる見通しである。

マイクロンのアイダホとニューヨークにある2つの巨大工場（ファブ）は、それぞれ2027年中頃、および2028〜2030年まで本格的な出荷を達成できない。シンガポールに新設されたNAND型フラッシュメモリ施設も、生産開始は2028年後半以降になる見込みである。同様に、SKハイニックスのM15XラインやサムスンのP5ラインも、供給逼迫が緩和されるのは2027年後半から2028年にかけてとなり、業界全体の生産能力不足を反映している。

Nova Capitalは、業界の上昇サイクルが反転するには供給過剰が必要となるが、現在の状況を踏まえると、今後12〜18カ月以内にそれが起こる可能性は極めて低いと強調した。したがって、川上メーカーは長期にわたり強い価格決定権を維持する見通しである。

最近、ウォール街の主要投資銀行はマイクロン・テクノロジーの目標株価を一斉に引き上げており、AI時代におけるこのメモリ半導体大手の成長見通しに対する強い楽観姿勢を示している。

UBSのアナリスト（ UBS）ティモシー・アルクリ氏の最新レポートは特に注目に値する。同氏はマイクロンの目標株価を535ドルから1,625ドルへと204%の大幅引き上げを行い、現在ウォール街でマイクロンに対して提示されている中で最高水準の目標株価を設定した。

UBSのアナリストは、マイクロンが主要顧客の大多数と長期的な供給量・価格契約（LTA）を締結したと考えている。これらの契約は、今後複数年にわたる収益を確保するだけでなく、同社のビジネスモデルが従来の循環型銘柄から成長型のテクノロジー銘柄へと根本的に変革することを意味している。

UBSに加えて、ドイツ銀行やTDコーウェンなどの金融機関もマイクロンの目標株価を1,500ドルに引き上げた。一方、モルガン・スタンレーとレイモンド・ジェームズはそれぞれ目標株価を1,050ドルと1,100ドルに設定した。

ウォール街の独立系リサーチ会社アレテイア・キャピタルも強気派に加わり、目標株価を650ドルから1,600ドルに引き上げただけでなく、投資判断の「買い」を据え置いた。

アレテイア・キャピタルはリサーチレポートの中で極めて強気な予測を示しており、AIハードウェアシステムにおけるAIメモリ部品の価値シェアは2027年までに70%を超えると予想している。これは、メモリ半導体の位置づけに対する市場の従来の認識を完全に覆すものである。

この予測の背景にある核心的な論理は、HBMおよびサーバー向けDRAM価格の持続的な急騰と、AIハードウェアの部品構成表（BOM）内におけるメモリ部品のシェアの構造的な飛躍にある。この予測が実現すれば、マイクロンはこのAIハードウェアサイクルにおける最大の恩恵を受ける企業の一つになる見通しだ。

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