絶好調の決算も株価は10%超の急落。オラクルは180ドルを下回る、ウォール街のパニック売りか、それとも正当性のない売りか？

TradingKey - Oracleの巨額の設備投資が多くのリスクを誘発しており、投資家は予防的措置として先行して株式を売却せざるを得ない状況となっている。

米東部時間6月11日の市場外取引において、Oracle（ ORCL）は一時11%急落し、5月20日以来の安値となる117ドルを付けた。Oracleは昨日の取引終了後、全般的に市場予想を上回る決算を発表したが、新年度の設備投資見通しが市場の懸念を誘発した。

Oracle株価チャート、出所：TradingView

決算データによると、Oracleの2026年度第4四半期の売上高は191億8000万ドルと、市場予想の190億ドルをわずかに上回った。一方で、非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）は2.11ドルに達し、アナリスト予想の1.89ドルを大幅に上回った。

予想外なことに、Oracleの2026年度の総支出は557億ドルに達し、従来の予想である500億ドルを上回った。さらに驚くべきことに、同社は2027年度の総設備投資額が950億ドル（顧客からの前受金を差し引いた純支出は約700億ドル）に急増すると予想している。これはウォール街の予想である677億ドルを約40%上回り、前年度の数字のほぼ2倍に相当する。

財務上の観点から、Oracleによるこのような積極的な設備投資は、必然的にいくつかのマイナスの影響を及ぼし、ひいては株価に大きな打撃を与えることになる。

（1）AIデータセンターの建設とNvidia（ NVDA）製チップの購入には多額の先行キャッシュアウト（現金支払い）が必要であり、キャッシュフローを悪化させる。このような状況下で、Oracleは巨額の支出を維持するために社債の発行または増資を行う必要があり、前者は固定利息費用を増加させ、後者は1株当たり利益を希薄化させる。さらに、後者は市場における潜在的な売り圧力を直接高める可能性もある。

（2）購入したサーバーやデータセンターは直ちに費用化されるわけではなく、今後3〜5年にわたって減価償却費に振り替えられる。これは同社の純利益率を直接押し下げる要因となり、株価にも反映されることになる。実際、CFOは「多数の新しいデータセンターが稼働を開始するため、2027年度の売上高総利益率は構造的な低下が見込まれる」と明示的に警告している。

さらに、Oracleの巨額の設備投資は、S&PやMoody'sによる格付けの引き下げなど、非財務的なリスクを誘発する可能性がある。また、AIバブルが実際に崩壊した場合、Oracleは設備過剰やハードウェアの急速な陳腐化のリスクに直面する可能性があり、そのいずれもが株価を一段と抑制することになる。これらのリスクに直面し、Oracleの投資家は潜在的な損失を軽減するために、先行して株式を売却せざるを得ない状況に追い込まれている。