バフェット氏後継者のデビュー: シェブロン株を削減, 85億ドルのテイラー・モリソン買収

バークシャー・ハサウェイは第1四半期、シェブロンの持ち分を約80億ドル削減した。これにより保有比率は約6.6%から4.2%へと低下したが、引き続き第4位の株主にとどまっている。平均売却価格は約182.59ドルだった。バークシャーは2020年に約65ドルのコストで初期投資を行い、2022年には平均約124ドルで買い増しを進めていた。原油価格の急騰を受けて、シェブロンの株価は3月に過去最高値を更新しており、利益確定に向けた絶好の機会となった。

3月末時点で、バークシャーの現金および米国債の保有残高は過去最高の3970億ドルに達した。今回の売却によって捻出された資金は、買収に向けた流動性の確保を一定程度支える形となっている。

バークシャー・ハサウェイは、テイラー・モリソンの全発行済株式を1株当たり72.50ドルで取得する。これは、株式価値にして約68億ドル、負債を含む企業価値（EV）では計85億ドルに相当し、対象企業の先週金曜日の終値に対し24％のプレミアムを上乗せした水準となる。

テイラー・モリソンは全米トップ10に入る住宅建設会社で、2025年には約1万3000戸の住宅を引き渡した。今回の取引により、塗料ブランドのベンジャミン・ムーア、屋根材メーカーのジョンズ・マンビル、プレハブ住宅メーカーのクレイトン・ホームズ、さらには保険や住宅ローン事業など、バークシャーが擁する既存の住宅関連エコシステムが統合される。これにより、資材から開発、金融サービスまでを網羅する包括的な事業基盤が構築される。

アベル氏の投資タイミングは興味深い。5月下旬のデータによれば、米国の新築住宅販売件数は年率換算で62万3000戸と予想を大幅に下回り、30年住宅ローン金利は6.89%で高止まり、在庫回転サイクルは9.8カ月に長期化した。住宅市場は現在、底這いの状態にある。

しかし、バークシャーの伝統はまさに「逆張り」にある。5月の株主総会において、アベル氏は優良資産への集中投資、長期保有、そして安全域（マージン・オブ・セーフティ）の厳守というバリュー投資の体系を継続することを明言した。テイラー・モリソンのパーマーCEOは、バークシャーの長期資本が、数年にわたる住宅開発サイクルにおいて最も安定したアンカー（錨）の役割を果たしていると指摘した。

2025年第2四半期以降、バークシャーは段階的にレナー（ LEN ）、DRホートン（ DHI）などの住宅建設会社の株式を取得してきた。今回の完全買収は、「受動的保有」から「能動的な経営支配」への格上げを意味する。これはアベル時代における産業統合戦略の最初の重要なシグナルである。

アーベル氏は、米国住宅市場における長期的な構造的不足が最終的に回復を牽引すると分析している。もしこの見立てが正しければ、この投資はシェブロンのような超過収益を再現する構えだ。回復が遅れたとしても、4,000億ドル近い手元資金が十分な緩衝材となる。

今後6カ月から12カ月にわたり、エネルギー・セクターから他の景気敏感セクターへと資金シフトが続くかどうかが、ポスト・バフェット時代における投資動向を観測する重要な局面となる。

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