アストラゼネカとブリストル・マイヤーズ スクイブが合併交渉、4000億ドル規模の巨大製薬企業誕生へ
AIポッドキャスト
英製薬大手アストラゼネカが、米ブリストル・マイヤーズ スクイブとの合併に向け協議中である。成立すれば時価総額4,000億ドル規模の世界最大級の製薬グループが誕生する。アストラゼネカは米国での事業拡大、ブリストル社は主力薬の特許切れに伴う収益減への対応が狙いだが、両社のがん領域における事業重複は、規制当局による独禁法審査の大きな障壁となる可能性がある。協議は初期段階であり、先行きは不透明である。本件は英企業の米国化を巡る議論を再燃させる懸念もあり、市場の注目を集めている。
TradingKey - 世界の製薬業界において、近年で最大規模となる合併・買収（M&A）案件が浮上する可能性がある。
英製薬大手のアストラゼネカ（ AZN）が、同業の米ブリストル・マイヤーズ スクイブ（ BMY）と合併に向けて協議を行っている。合意に至れば、両社の合算時価総額は4000億ドル近くに達し、世界最大級の製薬グループが誕生する可能性がある。
関係者の話によると、両社は過去数カ月にわたり複数回に及ぶ接触を重ねてきたが、交渉の先行きは依然として極めて不透明だ。具体的な取引の枠組みはまだ決定しておらず、最終的な提案は現金と株式を組み合わせたものになる可能性があるほか、協議の遅延や打ち切りの可能性も排除できない。
年初来で、ブリストル・マイヤーズ スクイブの株価は約21%上昇しているのに対し、アストラゼネカは7%下落している。
4000億ドル近い案件、依然として初期段階
アストラゼネカの現在の時価総額は約1,960億ポンド（約2,640億ドル相当）で、ブリストル・マイヤーズ スクイブの時価総額は約1,330億ドルである。現在の評価額に基づくと、合併後の新会社の時価総額は4,000億ドル近くに達し、時価総額で世界第4位の製薬会社となる可能性がある。
今回の取引規模は、アストラゼネカが2021年に行ったアレクシオンの過去最高額となる390億ドルでの買収や、ブリストル・マイヤーズ スクイブによる2019年のセルジーンの740億ドルでの買収を大きく上回り、世界の製薬業界の歴史において最大規模の合併・買収（M&A）の一つとなる。
しかし、両社は依然として取引の実現可能性を評価する段階にあるとみられる。価格や支払方法に加え、コーポレートガバナンス（企業統治）、本社の所在地、資産の統合、および規制上の要件などはすべて、交渉において解決すべき課題である。
アストラゼネカにとって、ブリストル・マイヤーズ スクイブとの合併は、米国における研究開発（R&D）、販売、および商業化の能力を大幅に拡大する可能性がある。現在、米国はアストラゼネカの売上高の半分近くを占めており、同社が2030年までに800億ドルの売上目標を達成するための鍵となる市場である。これに対し、アストラゼネカの昨年の売上高は587億ドルであり、今後数年間は急速な成長を維持し続ける必要があることを意味している。
アストラゼネカは近年、米国の資本市場とのつながりを継続的に強化しており、ニューヨークでの上場地位を向上させている。最高経営責任者（CEO）のパスカル・ソリオ氏は以前、同社が長期目標を達成するために大規模なM&Aに頼る必要はないと述べていたが、今回の合併観測は、経営陣が外部取引を通じて事業規模を拡大する可能性を依然として検討していることを示している。
一方、ブリストル・マイヤーズ スクイブは、製品ポートフォリオを刷新するというより差し迫った圧力に直面している。同社の中核薬である「エリキュース」と「オプジーボ」は今後数年で特許切れを迎える予定であり、これが売上高と利益に重大な影響を与える可能性がある。同社は、そのギャップを埋めるために「ブレヤンジ」、「オプデュアラグ」、「カムジオス」、「レブロジル」などの新製品に依存しているが、これらの新製品が既存薬の売上減少を完全に補えるかどうかは不透明である。
したがって、アストラゼネカはこの取引を活用して米国事業と製品ポートフォリオを拡大できる一方、ブリストル・マイヤーズ スクイブはアストラゼネカの研究開発パイプラインを利用することで、「特許の崖」による圧力を和らげる機会を得ることになる。
オンコロジー事業の重複、規制上のハードルとなる可能性
両社にとって最も明白な相乗効果は互いのがん領域事業から生まれるものだが、これは今回の取引が直面する最大の障害にもなり得る。
がん治療薬はアストラゼネカの売上高の半分近くを占めており、ブリストル・マイヤーズ スクイブも売上高の40%以上をがん領域製品から得ている。一部の薬剤は直接競合もしており、例えばブリストル・マイヤーズ スクイブの「オプジーボ」とアストラゼネカの「イミフィンジ」は、いずれも非小細胞肺がんを含む複数の治療領域で使用されている。
規制当局は、既存製品の市場における重複を精査するだけでなく、開発後期段階の研究開発（R&D）パイプラインや製品の抱き合わせ販売、さらには合併が医療イノベーションや価格設定に与える影響についても評価する可能性が高い。取引が進展する場合、両社は規制当局の承認を獲得するために、一部の薬剤やパイプライン資産の売却を迫られる可能性がある。
トランプ政権は一般的に企業の合併・買収（M&A）に対して比較的寛容な姿勢を見せているものの、製薬大手の大型買収案件は通常、市場競争、薬価、そして国家の産業政策が同時に絡み合うため、審査プロセスが容易に進むとは予想されない。
英国、「スター企業の流出」めぐり論争再燃の可能性
この交渉はまた、国内有力企業の間で進む「米国化」に対する英国資本市場の懸念を再び引き起こしている。
今年6月、アストラゼネカはニューヨークでの直接上場を完了したが、これは市場から、米国資本市場における展開をさらに強化するための重要な一歩として広く受け止められた。今後、ブリストル・マイヤーズ スクイブの買収を通じて米国事業をさらに拡大したり、一部の中核機能を米国に移転したりすることになれば、英国の政治家は、国内の大企業が米国市場へ流出し続けている問題に関する議論に再び直面する可能性がある。
実際、アストラゼネカが国境を越えたM&Aの焦点となるのは、今回が初めてではない。
2014年には、米製薬大手のファイザー（ PFE）が700億ポンド（約943億ドル）近くにのぼる買収提案を提示したが、最終的にはソリオ氏によって断固として拒否された。当時、英国政府も主要な製薬企業の流出を懸念しており、この取引を非常に注視していた。
それから12年が経過した現在、アストラゼネカは革新的医薬品の世界的リーダーへと成長を遂げており、その役割は当時の買収対象から、今日では自ら積極的に再編を主導する側へと変化している。
このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。
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