WTI原油が70ドルを割り込む; イラクは"退いて進む"でOPECに圧力をかけ, 崩壊リスクが急上昇する

TradingKey - 東部時間6月25日、イラクの石油省高官らは、OPECに対して同国の生産枠を大幅に引き上げるよう圧力をかけ、さもなければ「あらゆる選択肢を検討せざるを得なくなる」と警告した。関係者によると、イラク当局者はOPECからの離脱を真剣に検討していたが、現在の計画は組織に留まり、より高い生産枠を要求することであるという。

報道段階で、世界的な供給増加観測に押され、WTI原油先物は1バレル＝69ドルを割り込んで68.93ドルで推移、北海ブレント原油も73ドルを下回り、ともに2月28日以来の安値を付けた。

[WTI原油先物の値動き、出所：TradingView]

INGのアナリスト、ウォーレン・パターソン氏とエワ・マンシー氏は、最近通過する船舶の数は増加しているものの、依然として開戦前の水準を下回っていると指摘した。現在、同海峡を通過する石油の量は日量約600万〜700万バレルで、開戦前の水準である日量約2000万バレルを大幅に下回っている。両氏は、需給の引き締まりと同海峡を通過する原油フローの回復が限定的であることを考慮すると、最近の原油売りは行き過ぎである可能性があると考えている。

イラク国営通信によると、イラク首相は、OPECが各加盟国の実際の原油生産能力と人口規模に基づいて生産枠を調整することへの期待を示した。

イラクはOPEC第2位の原油生産国であり、通常の原油輸出量は日量約360万バレル、開戦前はバスラ・ターミナル経由で約340万バレルが流れていた。ホルムズ海峡の閉鎖以来、生産量は60%以上削減され、4月の原油輸出収入は約10億8700万ドルと、2月の68億ドルを大幅に下回った。原油収入は政府歳入の90%を占めている。

ANZは、第3四半期の生産量が日量200万〜350万バレルに回復する可能性があると予想している。生産能力が回復すれば、既存の生産枠は同国の収益獲得能力を著しく制限することになる。イラクの石油当局者は、イランが関与する戦争による原油輸出の急減に起因する、深刻な財政危機に直面していることを認めた。

米イラク戦争の勃発以来、OPECプラスは4カ月連続で生産枠を引き上げてきた。6月7日の会合では、7月の目標をさらに日量18万8000バレル引き上げることを決定し、イラクの生産枠は日量2万6000バレル増加した。

UAEは5月1日にOPECを脱退した。ケプラー（Kpler）の原油分析責任者ホマユン・ファラクシャヒ氏は、イラクも脱退した場合、OPECプラスは崩壊の危機に直面する可能性があると指摘した。サウジアラビアは、他国の離脱を阻止するために全力を尽くすと言明しており、より柔軟な生産枠の提示や、超過生産に対する罰則の緩和などを実施する可能性がある。

イラクがOPECを脱退すれば、原油市場は引き続き圧迫されることになる。第一に、生産枠の制限から解放されたイラクが大幅な増産に踏み切ることは確実であり、供給過剰が一段と深刻化する。第二に、OPECプラスが解散の危機に瀕する。原油価格への支配力を失えば、サウジアラビアなどの産油国も追随して増産を余儀なくされ、シェア獲得競争を引き起こして原油価格をさらに押し下げる可能性がある。短期的にはイラクの生産能力回復には時間がかかり、サウジアラビアも慰留に向けて全力を尽くすだろう。

アナリストらは、イラクの脅しは交渉材料である可能性が高いとみている。イラクのアリ・アル・ザイディ首相は7月中旬にワシントンを訪問する予定であり、市場はこの訪問がOPEC内におけるイラクの立場に影響を与えるかどうかに注目している。