ドイツ銀行、金価格見通しを22%引き下げ：ウォール街の強気派が後退、FRBの利上げ観測が最大の足かせに

米連邦準備理事会（FRB）は直近の金融政策決定会合で政策金利を据え置いたが、当局者らは利上げを支持するシグナルを強めており、新たに就任したケビン・ウォーシュ議長は物価安定の回復へのコミットメントを明言した。

このタカ派的なシフトは、金市場に直接的な圧力をかけている。利回りを生まない資産である金は、市場金利が上昇すると保有に伴う機会費用が増加するが、FRB当局者らの発言が利上げ期待の継続的な高まりを促している。

金利市場の織り込みによると、FRBの年内利上げの想定時期は、政策会合前の12月から9月へと大幅に前倒しされた。さらに、中東紛争の初期におけるエネルギー価格の急騰が金融引き締めに対する市場の警戒感を一段と強めており、これが金価格の重荷となるもう一つの重要な要因となっている。

シュエ氏はリポートの中で、「市場によるFRB金利見通しの再織り込みと、底堅い米マクロ経済データが相まって、金価格を押し下げる主因となっている」と強調した。また、FRBが3〜4回の利上げを実施した場合、金価格は3,800ドル近辺まで下落する可能性があると警告した。

金融政策への期待に加え、投資需要の大幅な縮小もドイツ銀行に警戒感を抱かせている。マイケル・シュー氏はリポートの中で、金裏付け型ETFからの継続的な資金純流出は、金に対する市場の「通常のサポート」が顕著に欠如していることを示していると指摘した。データによると、金ETFの保有残高は数週連続で減少しており、投資家の金への投資配分意欲が継続的に減退していることを反映している。

一方、中国市場における金現物価格はCOMEX先物に対してディスカウントで取引されており、輸入需要も価格を下支えできていないことを示している。世界最大の金消費国である中国市場の需要低迷は、金の価格上昇モメンタムをさらに損なっている。このように国内外の需要が同時に低迷していることで、金市場は二重の圧力に直面している。

しかし、ドイツ銀行は、世界の中央銀行による継続的な金購入が、現在の市場における最も重要な構造的サポートを形成していると強調した。シュー氏は「中央銀行の需要という柱は依然として強固であり、この傾向は今後もかなりの期間にわたって続くと予想される」と記した。

ドイツ銀行による金価格予測の引き下げは、単発の動きではない。1週間前、金相場の上昇を正確に予測していたゴールドマン・サックスが最初に方針を転換し、2026年末の金価格目標を従来の5,400ドルから4,900ドルへと500ドル引き下げた。

ゴールドマン・サックスのリポートは、米連邦準備理事会（FRB）のウォルシュ新議長の『タカ派的なデビュー』が市場の論理を一変させたと指摘した。初の連邦公開市場委員会（FOMC）で示された予想以上のタカ派シグナルは、中央銀行の独立性に対する市場の懸念を和らげ、マクロヘッジとしての金需要を抑制した。ゴールドマンはまた、FRBが今秋に2回利上げを実施した場合、金価格は年末までに基本予測を500ドル近く下回る4,440ドルまで下落する可能性があると警告した。

しかし、機関投資家のセンチメントは完全に一方に傾いているわけではない。シティグループ（ C）の見方は最近揺らいでおり、6月12日に3カ月の目標価格を4,000ドルに引き下げた後、その4日後には4,500ドルへと引き上げた。同行は、先の下落を強気相場の終焉ではなく『価格のリセット』と位置づけ、6〜12カ月先の強気予測である5,000ドルを維持している。

バンク・オブ・アメリカ（ BAC）は、短期的に金価格が6,000ドルに達する可能性は低いと認めつつも、高水準の財政赤字が長期的な上昇トレンドを支えるとみている。JPモルガン・チェース（ JPM）は最も楽観的であり、長期的な構造的要因が引き続き強気相場を支持していると主張し、2026年末予測の6,000ドルと2027年の平均価格6,263ドルの予測を維持している。

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