ROI-La primera medida de Kevin Warsh como presidente de la Fed podría ser una subida de tipos: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 19 mar (Reuters) - Suponiendo que Kevin Warsh suceda a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal a mediados de mayo, como está previsto, uno de sus primeros actos podría ser presidir una subida de los tipos de interés, un auténtico bautismo de fuego que levantaría las iras de su jefe, el presidente Donald Trump.

Con el conflicto de Oriente Próximo (link) desencadenando una enorme crisis energética mundial, el petróleo disparándose por encima de los 100 dólares el barril y las cifras de inflación estadounidenses previas al conflicto ya en rojo, no es un escenario descabellado. Los funcionarios de la Reserva Federal lo están discutiendo y los mercados financieros lo están valorando.

El miércoles, como se esperaba, la Reserva Federal mantuvo sin cambios su política monetaria, manteniendo el objetivo de los fondos federales entre el 3,50% y el 3,75%. También mantuvo sus previsiones de recortar los tipos un cuarto de punto este año y otro el año que viene.

Sin embargo, el viento sopla en dirección contraria, aunque la idea de que la próxima medida de la Reserva Federal podría ser una subida de tipos es anterior a la reciente crisis energética. Los responsables políticos llevan debatiéndolo todo el año.

LAS OPCIONES CAMBIAN

Las actas de la reunión de enero de la Fed muestran que "varios participantes" indicaron que respaldarían una descripción "de dos caras" de las futuras decisiones de la Fed, reconociendo la posibilidad de que el próximo movimiento sea subir los tipos.

Powell restó importancia a la posibilidad en ese momento, diciendo a los periodistas en su conferencia de prensa de enero: "No quitamos cosas de la mesa, pero no es el caso base de nadie ahora mismo -el caso base de nadie- que el próximo movimiento sea una subida de tipos"

El miércoles fue un poco menos directo, al decir a los periodistas que se había vuelto a hablar de endurecimiento, y añadió: "La inmensa mayoría de los participantes no lo consideran su hipótesis de base, pero, por supuesto, no descartamos ninguna posibilidad"

No sólo se habló de ello, sino que el resumen revisado de las proyecciones de tipos de interés de los funcionarios mostró que uno de los responsables políticos había previsto una subida de tipos para el próximo año. Si persisten las presiones inflacionistas, ese funcionario no será la única voz durante mucho tiempo.

El gráfico de puntos revisado muestra que siete de los 19 responsables de la Fed esperan que los tipos se mantengan sin cambios este año, siete prevén un recorte de un cuarto de punto y cinco creen que serán necesarios dos.

Los operadores dudan de que se produzca una mayor relajación. La valoración del mercado de derivados muestra que la probabilidad de un recorte de tipos este año es cercana a cero y, según los analistas de JPMorgan, las opciones de futuros "SOFR" de diciembre de 2026 implican aproximadamente un 20% de probabilidades de una subida a finales de año.

EL TIEMPO NO ESTÁ DE SU LADO

Este sería un terreno difícil para Warsh. Sería un anatema para Trump, un viejo defensor de los tipos de interés bajos que ha arremetido contra el "despistado" Powell por llegar "demasiado tarde" a la hora de recortar. Trump incluso dijo el lunes que la Fed debería celebrar una "reunión especial" para recortar los tipos inmediatamente. Esto fue un día antes de que comenzara la reunión programada de política monetaria de dos días.

Trump espera que Warsh presione para bajar los tipos.

"Si llegara y dijera 'quiero subirlos'... no habría conseguido el puesto", dijo Trump a la NBC el mes pasado.

Powell indicó el miércoles que una mayor relajación está condicionada a que la inflación de bienes y servicios no relacionados con la vivienda descienda, y a que los efectos puntuales de los aranceles y, ahora, de la crisis energética, se desvanezcan rápidamente.

La inflación de los precios de producción de febrero, publicada a primera hora del miércoles, sugiere que se trata de un deseo. La tasa subyacente anual saltó al 3,9%, lo que, según los economistas de Morgan Stanley, eleva la inflación PCE subyacente anualizada a tres meses -la medida preferida de la Reserva Federal- al 4,56%. Esto es más del doble del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Y recuerden que estas cifras son anteriores a la crisis del petróleo.

La inflación lleva cinco años por encima del objetivo de la Reserva Federal, y todo indica que aumentará a corto plazo. A Powell también le preocupa, y con razón, que la crisis del petróleo pueda obstaculizar el gasto de los consumidores y crear efectos riqueza negativos, causando daños a largo plazo al empleo y al crecimiento.

A Powell solo le queda una reunión de política monetaria como presidente de la Reserva Federal. Probablemente pueda permitirse esperar a ver cómo se desarrollan estas dinámicas. Warsh no podrá permitirse ese lujo.

(Las opiniones expresadas aquí son las de Jamie McGeever (link), columnista de Reuters)

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