GRÁFICO-Las pequeñas capitalizaciones y los valores inmobiliarios estadounidenses suben mientras Powell abre la puerta a recortes de tipos

Por Shashwat Chauhan y Johann M Cherian

22 ago (Reuters) - Los valores sensibles a los tipos de interés subieron el viernes después de que el presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Jerome Powell, dejara entrever en (link) que podría plantearse un recorte de los tipos de interés en septiembre, citando un cambio en el equilibrio de riesgos.

Los operadores ven ahora un 90% de probabilidades (link) de que se produzca un recorte de tipos el mes que viene, frente a un 75% antes de las declaraciones de Powell.

Tras recortar los tipos 50 puntos básicos en septiembre de 2024 y 25 puntos en noviembre y diciembre, el banco central se ha mantenido estable.

Sin embargo, las crecientes apuestas (link) de un recorte el próximo mes ayudaron a los constructores de viviendas a superar al mercado en general recientemente e impulsaron las ganancias en las acciones de bancos y minoristas.

A continuación, un análisis más detallado de la evolución de algunos valores sensibles a los tipos desde que la Reserva Federal iniciara su ciclo de recortes de tipos el año pasado.

CONSTRUCTORES DE VIVIENDAS

El mercado inmobiliario depende en gran medida de los tipos hipotecarios, que siguen siendo elevados y han frenado la demanda de nuevas viviendas. Según datos recientes, (link), aunque la construcción de nuevas viviendas unifamiliares se recuperó en julio, el número total de permisos de construcción, un indicador de la actividad futura, cayó a su nivel más bajo en cinco años.

El índice de constructores de viviendas .HGX subió casi un 4% el viernes. Su repunte se había enfriado a finales del año pasado después de que la Fed rebajara sus previsiones (link) sobre el número de recortes que podría aplicar este año y reconociera que muchas de las políticas de Trump podrían resultar inflacionistas.

Pero el aumento de las expectativas de recortes de tipos ha renovado el interés por los valores inmobiliarios en los últimos meses, y el índice va camino de registrar su mayor subida en un mes desde julio de 2024. Sin embargo, los analistas han advertido de que se necesitan múltiples recortes de los tipos de interés para reactivar por completo el sector.

BANCOS

El panorama es más complicado para los bancos.

Los prestamistas suelen ganar más dinero cuando suben los tipos de interés porque pueden cobrar más a los prestatarios por los créditos. Pero si aumenta la competencia por los depósitos, los bancos pueden verse obligados a subir los intereses que pagan a los ahorradores, lo que eleva sus costes de financiación y merma sus beneficios.

Los prestamistas también se sienten presionados cuando la curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se aplana o invierte. Dado que los bancos piden prestado a corto plazo y prestan a largo plazo, una menor diferencia entre ambos tipos reduce sus beneficios por préstamo. Una curva de rendimientos pronunciada tiene el efecto contrario: amplía los márgenes.

La curva de rendimientos se ha ido empinando -lo que significa que la diferencia entre los tipos de interés a corto y a largo plazo se está ampliando- a medida que los rendimientos de los bonos a corto plazo caen ante las crecientes expectativas de que la Reserva Federal podría reanudar su ciclo de recortes.

El índice bancario S&P 500 .SPXBK sumó un 2%, mientras que el índice bancario regional KBW .KRX avanzó un 4,1%.

SMALL-CAPS

Las empresas de pequeña capitalización dependen en gran medida del endeudamiento externo para financiar sus operaciones, y unos costes de endeudamiento más bajos aumentan su capital disponible.

Unos tipos más bajos también podrían permitir a las empresas más pequeñas refinanciar su deuda actual a un precio más bajo, lo que les permitiría destinar una parte de sus beneficios a impulsar el crecimiento y la expansión.

El índice de pequeña capitalización Russell 2000 .RUT subió un 3,8% hasta su nivel más alto de este año. Tras alcanzar un máximo histórico en noviembre, el índice se ha comportado peor que el S&P 500 .SPX de Wall Street, ya que la Reserva Federal ha adoptado una postura prudente en cuanto a los tipos de interés.

UTILIDADES

Las acciones de los proveedores de servicios públicos se negocian a menudo como sustitutos de los bonos, dado su flujo constante de beneficios independientemente de la situación económica. El sector se ha beneficiado últimamente de la caída de los rendimientos de la deuda pública ante las crecientes expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal.

El rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a 2 años US2YT=RR, que refleja las expectativas de tipos a corto plazo de los inversores, amplió su caída tras las declaraciones de Powell.

Desde el último recorte de tipos en diciembre, el subíndice de servicios públicos .SPLRCU ha avanzado más de un 15%, alcanzando un máximo histórico este mes. Las compañías eléctricas Constellation Energy CEG.O y Vistra VST.N han liderado las ganancias ante la esperanza de que puedan ver un aumento de la demanda de los centros de datos de alto consumo energético necesarios para desarrollar la tecnología de IA.

VALORES DE CONSUMO

La reducción de los costes de los préstamos suele impulsar el gasto de los consumidores, que representa alrededor del 70% de la economía estadounidense. Son buenas noticias para los minoristas.

Durante el primer trimestre, el temor a que los aranceles aviven la inflación y perjudiquen el gasto de los consumidores provocó la mayor caída trimestral del índice S&P 500 de consumo discrecional .SPLRCD desde marzo de 2022.

Sin embargo, desde finales de marzo de este año, el índice ha subido casi un 16% hasta mayo, ya que los datos económicos apuntan a unas ventas minoristas resistentes (link).

Las acciones de minoristas como Nike NKE.N, Home Depot HD.N y Best Buy BBY.N subieron entre un 3,1% y un 4%. El índice S&P de consumo discrecional subió un 1,1%.

Las perspectivas de un mayor gasto también impulsaron las acciones de las aerolíneas y las empresas de tarjetas de crédito. El índice de aerolíneas S&P 1500 .SPCOMAIR subió un 3,6%, mientras que American Express AXP.N subió un 4%.

VALORES EN CRECIMIENTO

Los recortes de los tipos de interés impulsan los valores tecnológicos y de crecimiento, cuyas valoraciones dependen de los beneficios futuros, ya que unos tipos más bajos aumentan el valor actual de esos beneficios esperados.

Todos los valores de los Siete Magníficos - Apple AAPL.O, Nvidia NVDA.O, Amazon.com AMZN.O, Microsoft MSFT.O, Meta Platforms META.O, Tesla TSLA.O y Alphabet GOOGL.O - subieron, liderados por la subida del 5,1% de Tesla.