Bernstein ve riesgos equilibrados en acciones de Vonovia ante cambios en bonos

Investing.com — Los analistas de Bernstein reanudaron la cobertura del gigante inmobiliario alemán Vonovia SE (ETR:VNAn) con una calificación de "rendimiento de mercado" y un precio objetivo de €32, citando un perfil de riesgo equilibrado ante los cambios en los mercados de bonos y la incertidumbre en el liderazgo.

Los analistas señalaron que, si bien la reciente emisión de bonos convertibles de €1.3 billones de Vonovia añade un modesto impulso financiero, ocurre en medio de recalibraciones más amplias del mercado y un sorpresivo cambio de CEO que nubla la visibilidad sobre la dirección estratégica a largo plazo de la compañía.

El 13 de mayo, Vonovia colocó dos tramos de bonos convertibles senior no garantizados, cada uno por valor de €650 millones, con vencimientos en 2030 y 2032.

El primero no tiene interés periódico y rinde 1.25% hasta el vencimiento, con un precio de conversión inicial de €39.41.

El segundo tiene un cupón anual de 0.875% y rinde 1.75%, con un precio de conversión de €40.82. Bernstein proyecta que la emisión elevará el FFO por acción del grupo pronosticado en un 2% a partir de 2026.

A pesar de este impulso financiero, los analistas advirtieron que el perfil general de riesgo/recompensa sigue siendo neutral.

Señalaron la volatilidad en los mercados de bonos europeos y las posibles implicaciones de la transición del CEO, que ocurrió poco después de que Vonovia esbozara su hoja de ruta estratégica hasta 2028.

"Los bonos europeos han entrado en una nueva área", dijo Bernstein, añadiendo que persisten dudas sobre el futuro del plan estratégico recientemente presentado por Vonovia tras el cambio en el liderazgo ejecutivo.

Se espera que las ganancias ajustadas por acción de la compañía se mantengan relativamente estables en €1.84 en 2025 antes de aumentar a €1.93 en 2026. Se proyecta que el rendimiento del dividendo aumente ligeramente del 4.2% en 2024 al 4.4% en 2026.

Bernstein también señaló que las estimaciones financieras de Vonovia permanecen prácticamente sin cambios, excepto por los ajustes para los bonos convertibles.

Si bien el movimiento de bonos de Vonovia mejora modestamente su perfil financiero a corto plazo, Bernstein mantuvo que los riesgos vinculados a la dinámica del mercado y el liderazgo interno justifican un enfoque de espera. La firma no ve catalizadores claros para impulsar un rendimiento superior en el corto plazo.

La reanudación de la cobertura sigue a una breve suspensión, durante la cual Bernstein no tomó una posición formal sobre la acción.

Con la calificación ahora restaurada, la correduría posiciona a Vonovia en línea con el índice más amplio del mercado europeo.

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