Bernstein ve riesgo equilibrado en acciones de Vonovia ante cambios en bonos

Investing.com — Los analistas de Bernstein reanudaron la cobertura del gigante inmobiliario alemán Vonovia SE (ETR:VNAn) con una calificación de "rendimiento de mercado" y un precio objetivo de 32 euros, citando un perfil de riesgo equilibrado a la luz de los cambios en los mercados de bonos y la incertidumbre en el liderazgo.

Los analistas señalaron que, si bien la reciente emisión de bonos convertibles de Vonovia por 1.300 millones de euros añade un modesto potencial financiero, se produce en medio de recalibraciones del mercado en general y un sorpresivo cambio de director ejecutivo que nubla la visibilidad sobre la dirección estratégica a largo plazo de la compañía.

El 13 de mayo, Vonovia colocó dos tramos de bonos convertibles senior no garantizados, cada uno por valor de 650 millones de euros, con vencimientos en 2030 y 2032.

El primero no conlleva intereses periódicos y ofrece un rendimiento del 1,25% hasta el vencimiento, con un precio de conversión inicial de 39,41 euros.

El segundo tiene un cupón anual del 0,875% y ofrece un rendimiento del 1,75%, con un precio de conversión de 40,82 euros. Bernstein proyecta que la emisión elevará el FFO del grupo por acción previsto en un 2% a partir de 2026.

A pesar de este impulso financiero, los analistas advirtieron que el perfil general de riesgo/recompensa sigue siendo neutral.

Señalaron la volatilidad en los mercados de bonos europeos y las posibles implicaciones de la transición del director ejecutivo, que ocurrió poco después de que Vonovia esbozara su hoja de ruta estratégica hasta 2028.

"Los bonos europeos han entrado en una nueva área", dijo Bernstein, añadiendo que persisten dudas sobre el futuro del plan estratégico recientemente presentado por Vonovia tras el cambio en el liderazgo ejecutivo.

Se espera que el beneficio por acción ajustado de la compañía se mantenga relativamente estable en 1,84 euros en 2025 antes de subir a 1,93 euros en 2026. Se proyecta que el rendimiento por dividendo aumente ligeramente del 4,2% en 2024 al 4,4% en 2026.

Bernstein también señaló que las estimaciones financieras de Vonovia permanecen en gran medida inalterados fuera de los ajustes por los bonos convertibles.

Si bien la movida de bonos de Vonovia mejora modestamente su perfil financiero a corto plazo, Bernstein mantuvo que los riesgos vinculados a la dinámica del mercado y el liderazgo interno justifican un enfoque de espera. La firma no ve catalizadores claros para impulsar un rendimiento superior en el corto plazo.

La reanudación de la cobertura sigue a una breve suspensión, durante la cual Bernstein no tomó una visión formal sobre la acción.

Con la calificación ahora restaurada, el bróker posiciona a Vonovia en línea con el índice del mercado de Europa en general.

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