Jefferies rebaja a BASF SE a "mantener" debido a la débil dinámica de ganancias

Investing.com — Jefferies ha rebajado la calificación de BASF SE (ETR:BASFN) a "mantener" desde "comprar", citando un deterioro en las perspectivas de ganancias y desafíos continuos en los fundamentos del mercado.

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Junto con la rebaja, el bróker ha reducido su precio objetivo para las acciones de BASF a 47 euros desde 52 euros.

La rebaja refleja la persistente debilidad en los márgenes de productos upstream durante el trimestre actual, que Jefferies considera un obstáculo clave para las ganancias.

Aunque las iniciativas internas como las desinversiones de activos se ven positivamente, es poco probable que compensen completamente la presión a la baja de los márgenes reducidos y la demanda moderada.

Jefferies indica que los márgenes químicos globales, que habían mostrado signos de posible respaldo a finales de 2024, ahora se ven socavados por la creciente incertidumbre en la demanda de cara a 2025.

El bróker advierte que los márgenes actuales de BASF están actuando como un lastre para las ganancias, y los esfuerzos de reducción de costos por sí solos no serán suficientes para revertir la tendencia.

Sin un repunte importante en la demanda, se espera que las tasas de utilización química global permanezcan débiles, manteniéndose cerca del fondo del ciclo.

Un factor atenuante para BASF es su posición de costos relativamente favorable en Europa. Las caídas en los precios del gas natural y petróleo de la UE han mejorado la posición de la empresa en la curva de costos en relación con otras regiones, proporcionando un modesto contrapeso a los volúmenes más débiles y márgenes comprimidos.

Financieramente, Jefferies señala que BASF está enfrentando una presión máxima por la aceleración de su sitio Verbund (VIE:VERB) en China, que se estima ejercerá un lastre de 180 puntos básicos en el retorno sobre el capital empleado (ROCE) del grupo.

Dado el calendario gradual de puesta en marcha que se extiende hasta la segunda mitad de 2025 y un entorno de mercado desafiante, Jefferies anticipa un retraso tanto en los retornos del proyecto como en cualquier mejora significativa del EBITDA.

El bróker proyecta que el rendimiento del proyecto se establecerá en un dígito medio, muy por debajo de los objetivos de BASF.

Jefferies espera que BASF se acerque a la cobertura completa del flujo de caja libre (FCL) de su dividendo para 2026, con un rendimiento implícito de dividendo respaldado por efectivo de aproximadamente 5,5% en ese año.

Es probable que las condiciones del mercado también afecten los esfuerzos de BASF para desinvertir su negocio de recubrimientos. Jefferies ve una mayor volatilidad como un posible obstáculo para realizar el valor total, estimando una valoración justificada de alrededor de 6.000 millones de euros basada en un múltiplo promedio de 9x EBITDA.

Jefferies identifica varios catalizadores clave para BASF, incluyendo los resultados del segundo trimestre (programados para el 30 de julio), movimientos en los márgenes químicos upstream, tendencias de precios de materias primas europeas, cambios en la demanda de mercados finales y progreso en las desinversiones.

La estimación del bróker para el EBITDA del año fiscal 2025 de 7.160 millones de euros está por debajo del rango de orientación actual de BASF de 8.000 millones a 8.400 millones de euros.

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Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.