JBS: JPMorgan sugiere cobertura con opciones si fracasa cotización dual

Investing.com — Tras un aumento acumulado de 42.24% en marzo y abril, las acciones de JBS SA (OTC:JBSAY) (BVMF:JBSS3) han caído 9.55% en mayo. De las 12 sesiones del mes, las acciones de la procesadora de carne cayeron en nueve. La sesión de hoy es una de las tres positivas del mes, con un aumento de 3.08%, al momento de escribir esto.

En una nota a clientes el lunes, JPMorgan (NYSE:JPM) atribuye la caída en las 3 sesiones anteriores al informe de Institutional Shareholders Services (ISS), una consultora de gobierno corporativo, que señala riesgos de gobernanza con la cotización dual de JBS en las bolsas brasileña y estadounidense. La firma está preocupada por el formato de decisión que favorece ampliamente a los accionistas controladores, lo que podría perjudicar los derechos de los accionistas minoritarios.

Como la decisión sobre la cotización dual, que tendrá lugar el próximo viernes (23 de mayo) en una Asamblea General Extraordinaria, dependerá de los accionistas minoritarios, los analistas de JPMorgan recomiendan protección en caso de que la propuesta sea rechazada. La estrategia recomendada por el banco estadounidense es comprar opciones de venta para el 30 de mayo, ya sea directamente o financiadas por la venta de opciones de compra.

Los accionistas mayoritarios de JBS, J&F Investments y BNDESPar, dijeron que se abstendrán de votar durante la reunión. Los dos accionistas poseen casi el 70% del capital social de la empresa, mientras que los accionistas minoritarios poseen poco más del 30%.

La expectativa de la votación sobre la cotización dual en B3 y la Bolsa de Nueva York ha estado impulsando el precio de las acciones de JBS desde que la Securities Exchange Commission (SEC, la CVM estadounidense) aprobó la cotización dual el 22 de marzo, lo que llevó al fuerte aumento acumulado en las acciones de la procesadora de carne en marzo y abril.

La transacción también depende de la aprobación de la Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil (CVM). Se espera que las acciones de la empresa comiencen a cotizar en la NYSE el 12 de junio si se aprueba la cotización dual.

Respuesta de JBS a ISS

JBS criticó la posición de ISS sobre la cotización dual en una carta a sus accionistas. "ISS claramente no reconoce el compromiso a largo plazo y la importancia estratégica del papel del accionista controlador y su contribución para lograr el liderazgo de JBS en la industria alimentaria global", escribió la empresa.

Goldman Sachs (NYSE:GS) escribió hace dos semanas, con respecto a la estructura de cotización dual, que el competidor de JBS Tyson Foods (NYSE:TSN) también ofrece diferentes clases de acciones y dijo que rivales como Marfrig (BVMF:MRFG3), BRF (BVMF:BRFS3) y Minerva (BVMF:BEEF3) "tienen un claro accionista controlador".

Las acciones de JBS caen en mayo

Además de una corrección saludable y los efectos de la carta de ISS, el reconocimiento de la administración de la empresa de que 2025 sería "más desafiante" que 2024 terminó afectando el desempeño de la acción en mayo. En una conferencia telefónica para el primer trimestre de 2025, los ejecutivos citaron el ajustado ciclo ganadero en Estados Unidos y la incertidumbre relacionada con la guerra arancelaria global, que perjudicaría las exportaciones de carne estadounidense a China.

JBS reportó una ganancia neta en línea con las expectativas de 2.9 mil millones de reales en el primer trimestre, un salto de 77.6% en comparación con el mismo período del año pasado, debido a resultados favorables en las unidades de aves y cerdos en Brasil y Estados Unidos. El EBITDA aumentó 38.9% a 8.9 mil millones de reales, con un margen de 7.8%. El resultado neto estuvo en línea con el pronóstico de los analistas, según una encuesta de LSEG, que también proyectó 8.77 mil millones de reales para el EBITDA ajustado.

JPMorgan mantiene Overweight en acciones de JBS

A pesar de las preocupaciones sobre la votación en la Asamblea Extraordinaria respecto a la cotización dual, los analistas de JPMorgan siguen optimistas sobre las acciones de JBS, reiterando que están "Overweight" en las acciones de la procesadora de carne.

JPMorgan citó los siguientes argumentos para su posición sobre JBS:

1. Fuerte impulso de ganancias, con potencial de valoración por encima del consenso del mercado.
2. La reevaluación de los fundamentos de la empresa con la cotización dual, con la acción siendo negociada en un mercado con mayor volumen de operaciones.
3. Las acciones de JBS son más baratas para invertir que sus pares estadounidenses.

El banco estadounidense mantuvo su precio objetivo en 52 reales por acción, un potencial alcista del 30%. Las acciones de JBS cotizan a 4.7x EV/EBITDA según las proyecciones de la firma para 2025. Sin embargo, la actualización de su modelo redujo la proyección de EBITDA en 2025 en un 2%, a 38.4 mil millones de reales, aún 4% por encima del consenso, con un flujo de caja libre estimado de 9.8 mil millones de reales.

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