Jefferies rebaja a BP a "mantener" y cita riesgos de deuda creciente y precios del petróleo

Investing.com — Jefferies ha rebajado BP (LON:BP) a "mantener" desde "comprar" y ha recortado su precio objetivo en un 29% a 3,9 libras por acción, citando un mayor riesgo de ejecución en medio de previsiones de precios del petróleo más bajos para 2025 y 2026, en una nota fechada el lunes.

El movimiento refleja las crecientes preocupaciones sobre la capacidad de la compañía para equilibrar sus compromisos financieros con los planes de crecimiento estratégico, especialmente bajo un panorama macroeconómico debilitado.

Los analistas de Jefferies ahora estiman un retorno total para los accionistas de aproximadamente 13% para BP, advirtiendo que el gigante energético podría pronto enfrentar un compromiso entre lograr su objetivo de reducción de deuda neta y mantener su programa de recompra de acciones. BP también podría tener que reevaluar sus ambiciones de crecimiento upstream.

Jefferies señaló la posición de BP como la más apalancada entre sus homólogas, con una deuda neta sobre capital del 90%, casi tres veces el promedio del sector del 33%.

La deuda neta sobre EBITDA también es más alta en 1,5x en comparación con el 0,8x del sector. BP se ha comprometido a reducir la deuda neta en 5.000-9.000 millones de dólares y la deuda híbrida en aproximadamente 4.000 millones de dólares para 2027, un plan que Jefferies describió como creíble cuando se esbozó por primera vez en la actualización de mercados de capital de BP en febrero. Sin embargo, ahora se considera que ese plan está cada vez más en riesgo.

Con precios del petróleo a 65 dólares por barril, Jefferies estima que BP generará aproximadamente 8.000 millones de dólares menos en efectivo de operaciones en comparación con su plan 2025-2027.

Bajo este escenario, los esfuerzos de desapalancamiento dependerían casi por completo de la ejecución exitosa de un plan de desinversión de 20.000 millones de dólares, algo que los analistas dicen está expuesto a un mayor riesgo debido a la incertidumbre económica global.

Si los precios caen por debajo de 65 dólares por barril, BP podría convertirse en la primera entre las compañías petroleras internacionales en suspender las recompras de acciones, dijo Jefferies.

El cambio en el enfoque de gasto de capital de BP hacia operaciones upstream se consideró una corrección necesaria.

Sin embargo, Jefferies advirtió que el impacto a largo plazo de la subinversión anterior tomaría tiempo en revertirse.

BP actualmente tiene la vida útil de reservas más baja del sector en 7,1 años. Durante los últimos tres años, y excluyendo el impacto de su participación en Rosneft (MCX:ROSN), BP también registró el índice más bajo de reemplazo de reservas orgánicas del sector en 39%.

La participación del inversor activista Elliott ha sido vista como un aspecto positivo neto por Jefferies, habiendo agudizado la atención de BP en la reducción de apalancamiento y desinversiones, al tiempo que ha provocado cambios a nivel de junta directiva.

Aun así, el alto apalancamiento de BP y la caída de los precios del petróleo están limitando las opciones disponibles para su gestión.

Los analistas creen que priorizar el balance beneficiaría a la acción a corto plazo, pero sería a expensas de debilitar aún más una cartera upstream ya frágil.

Jefferies ha restado importancia a los informes de que BP podría ser objeto de una adquisición como parte de una consolidación más amplia del sector.

Los analistas citaron el grupo limitado de compradores potenciales, la posible intervención gubernamental, la falta de alineación estratégica con otras compañías petroleras de gran capitalización y la ausencia de un descuento de valoración material como barreras para cualquier acuerdo potencial.

A pesar de un rendimiento inferior al año hasta la fecha de aproximadamente 5% frente a sus homólogas europeas en términos de retorno total para los accionistas, BP no parece infravalorada en relación con el sector, según Jefferies.

Se estima que el rendimiento del flujo de caja libre es del 8,6% para el año fiscal 25 y el año fiscal 26, por delante del promedio del sector del 6% pero solo ligeramente superior al 8,2% de Shell (LON:RDSb).

Jefferies dijo que su modelo revisado incorpora una reducción de 10 dólares por barril en las suposiciones de precios de petróleo y gas para el año fiscal 25 y el año fiscal 26, los resultados del primer trimestre de BP y las divulgaciones anuales.

Las estimaciones de ingresos netos para 2024 a 2026 se redujeron en un promedio del 33%, con el mayor impacto observado en los segmentos de producción y operaciones de petróleo (OPO) y energía de gas y baja en carbono (GLC). El bróker ahora se sitúa un 17% por debajo del consenso de Visible Alpha.

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