HSBC rebaja Allianz a "mantener" por desaceleración en P&C y límites de valoración

Investing.com — HSBC Global Research, en una nota fechada el viernes, ha rebajado la calificación de Allianz (ETR:ALVG) a "mantener", citando la disminución de los vientos favorables en los precios de su segmento de Propiedad y Accidentes (P&C) y un potencial alcista limitado, con la acción cotizando cerca del extremo superior de las expectativas de orientación. El precio objetivo se redujo ligeramente de 372 a 370 euros.

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Aunque Allianz continúa ofreciendo un rendimiento constante en todas sus líneas de negocio, los analistas de HSBC señalaron signos de moderación en el segmento de P&C y niveles de valoración premium en relación con el sector.

Las acciones ahora cotizan a 12,3x las ganancias estimadas para 2026, aproximadamente un 15% por encima del promedio de un año y con una prima del 3% sobre el sector, en comparación con un descuento histórico del 4%.

En el primer trimestre de 2025, Allianz reportó un aumento del 6% en el beneficio operativo del grupo interanual, con P&C subiendo un 5%, Vida y Salud (L&H) un 8%, y Asset Management un 5%.

El beneficio neto central aumentó solo un 1%, o un 5% excluyendo elementos de reestructuración e impuestos, pero aún quedó un 6% por debajo del consenso.

El ratio de Solvencia II bajó al 208% desde el 209% al final de 2024, quedando tres puntos porcentuales por debajo del consenso.

El beneficio operativo de P&C alcanzó los 2.170 millones de euros, con el ratio combinado mejorando al 91,8% desde el 93,0% en la línea minorista, ayudado por acciones de precios anteriores.

Sin embargo, las líneas comerciales se deterioraron del 89,9% al 91,7%, afectadas por precios más débiles en líneas financieras, cibernéticas y de propiedad, así como por mayores pérdidas por catástrofes naturales.

El ratio de pérdida por desgaste no descontado se situó en el 71,5%, en línea con el año anterior pero 0,7 puntos más débil que el consenso.

En L&H, el beneficio operativo aumentó a 1.430 millones de euros, ligeramente por encima de las expectativas. El valor de nuevo negocio creció un 14% interanual hasta 1.440 millones de euros, superando las previsiones. El margen de servicio contractual aumentó un 3% durante el período, aunque el crecimiento normalizado del CSM se mantuvo modesto en torno al 2% debido a menores rendimientos de la cartera existente.

Asset Management registró 811 millones de euros en beneficio operativo, un 3% por debajo del consenso a pesar de entradas netas más fuertes de lo esperado de 28.700 millones de euros.

El ratio coste-ingreso aumentó ligeramente al 61,3%, mientras que los activos bajo gestión fueron ligeramente inferiores interanualmente, situándose en 1,91 billones de euros.

El patrimonio neto de los accionistas aumentó un 4% interanual hasta 62.400 millones de euros, mientras que la rentabilidad anualizada sobre el patrimonio alcanzó el 16,6%, o el 17,2% excluyendo elementos extraordinarios.

Allianz reiteró su objetivo de beneficio operativo del grupo para 2026 de 16.000 millones de euros ± 1.000 millones, con el consenso ya inclinándose hacia el extremo superior de ese rango.

HSBC recortó sus estimaciones de ganancias en aproximadamente un 2%, impulsado por expectativas revisadas para L&H y Asset Management.

Los pronósticos de dividendos también se redujeron en un 2%, reflejando el ratio de pago del 60% de la empresa. El precio objetivo reducido de 370 euros refleja estas estimaciones actualizadas y ajustes del mercado, aunque el marco de valoración permanece sin cambios.

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Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.