NetGear podría duplicar su valor por prohibición de TP-Link, dice activista

Investing.com — La última década no ha sido fácil para NetGear, uno de los mayores fabricantes de equipos de red del mundo, pero tras años de dificultades estructurales y macroeconómicas que comenzaron antes de la pandemia de COVID-19, se agravaron durante ella y persistieron después, el panorama finalmente parece despejarse.

Impulsado por un rendimiento operativo drásticamente mejorado bajo la nueva dirección, y las crecientes incertidumbres sobre su principal competidor chino TP-Link, NTGR vio sus acciones casi duplicarse en 2024, colocando al valor entre los de mejor desempeño del año.

Windward Management, un fondo activista con sede en Florida, tomó una participación en la empresa en mayo de 2024, y su CIO Marc Clalfin fue uno de los primeros en señalar públicamente el potencial de NTGR.

Un año después de comprar las acciones —que ahora cotizan aproximadamente un 120% más alto— Investing.com tuvo la oportunidad de conversar con Marc Chalfin sobre hacia dónde se dirige el valor a continuación, y se mostró tan optimista como siempre.

La participación de Windward en NTGR

Windward tomó una participación del 4.2% en NetGear en mayo de 2024 con una premisa simple: es un negocio sólido, con EBITDA positivo, una enorme reserva de efectivo y una valoración asombrosamente deprimida – en ese momento, la empresa cotizaba aproximadamente a su valor en efectivo, lo que implicaba un valor de $0 para el negocio real.

Chalfin estimó que el negocio puede valer mucho más que $0. Creía que las operaciones mejoradas bajo la dirección recién instalada y los catalizadores —como el ciclo de actualización WiFi-7 y la inminente acción legal contra su competidor clave TP-Link— harían más evidente el potencial de la empresa para el mercado.

Un año después, las suposiciones resultaron bien fundamentadas.

Mejora de operaciones

Las finanzas y operaciones de NetGear no han lucido tan sólidas en años.

La empresa acaba de superar las expectativas en el primer trimestre —EPS de $0.02, muy por encima de la estimación de los analistas de una pérdida de ($0.37); los ingresos fueron de $162.1 millones frente a la estimación de $152.24 millones— superando tanto en ingresos como en beneficios.

Su segmento de mejor desempeño, NETGEAR (NASDAQ:NTGR) para Empresas (NFB), continuó creciendo a dos dígitos, mientras que los márgenes de los tres segmentos de negocio han mostrado mejoras significativas.

Además, dada la situación de TP-Link, la empresa pudo ganar cuota de mercado por primera vez en años.

La presión sobre TP-Link sigue aumentando

TP-Link, un fabricante chino de equipos de red, es por mucho el mayor competidor de NetGear. A lo largo de los años, ha presionado exitosamente a NTGR fuera del segmento de consumo de menor precio y ahora disfruta de más del 60% de cuota de mercado en EE.UU.

Dado el estado actual de las relaciones entre EE.UU. y China, las preguntas sobre el dominio de TP-Link en el mercado inalámbrico estadounidense se han planteado durante un tiempo, pero solo recientemente han ganado verdadera tracción política.

The Wall Street Journal informó que los legisladores estadounidenses estaban considerando una prohibición total de los routers TP-Link desde diciembre de 2024.

Más recientemente, en marzo de 2025, el Comité Selecto de la Cámara de Representantes sobre China ha pedido abiertamente una investigación y prohibición de la empresa. Según informes de medios de finales de abril de 2025, el Departamento de Justicia también está llevando a cabo su propia investigación criminal antimonopolio.

Marc Chalfin nos dijo que el contacto de Windward, una persona que trabajó en la primera Administración Trump y ayudó a asegurar la prohibición de productos Huawei, cree que TP-Link podría ser restringido tan pronto como este verano.

¿Qué sigue para NTGR?

A pesar de las enormes ganancias bursátiles de NetGear en 2024 y el primer semestre de 2025, Windward cree que la valoración de la empresa sigue siendo muy atractiva.

Cotizando alrededor de $30 por acción, y con aproximadamente $14 por acción en efectivo, el valor empresarial de todo el negocio de la compañía se sitúa en unos $16 por acción – o menos que el valor estimado por Chalfin solo para el segmento NETGEAR para Empresas, de rápido crecimiento.

Esto significa que los inversores obtienen exposición directa a la plétora de catalizadores potenciales —mejor desempeño de otros segmentos, recompras de acciones largamente esperadas y el beneficio inesperado de la posible prohibición de TP-Link— prácticamente sin costo.

La prohibición de TP-Link sería obviamente el mayor catalizador – el jefe de Windward cree que la empresa puede obtener $100M en nuevo EBITDA y ve un "camino para que las acciones se dupliquen rápidamente".

¿Su escenario más optimista? Chalfin cree que las acciones de NetGear pueden alcanzar los tres dígitos impulsadas por el impulso inducido por TP-Link al negocio de consumo, la aceleración del crecimiento del segmento NFB, y la mejora continua de ingresos y márgenes.

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