Goldman Sachs baja Endesa a ’vender’ por ganancias máximas y potencial limitado

Investing.com — Goldman Sachs (NYSE:GS) ha degradado Endesa SA (BME:ELE) a "vender" desde "neutral", citando el probable fin de un ciclo favorable de revisión de ganancias y un potencial alcista limitado.

Las acciones de la compañía eléctrica bajaron un 3.7% a las 13:30 (hora de Ciudad de México).

La correduría elevó su precio objetivo a 12 meses a €26 desde €23.50, lo que implica un riesgo a la baja del 2%.

Endesa ha entregado resultados sólidos respaldados por márgenes eléctricos resilientes y políticas favorables para los inversores, incluyendo un rendimiento por dividendo de aproximadamente 5.5% y un programa de recompra de acciones de €2 mil millones.

Sin embargo, Goldman indicó que gran parte de las buenas noticias ya están reflejadas en el precio, y el impulso de las ganancias parece estar desacelerándose.

Los analistas esperan que 2026 marque el pico de ganancias de la compañía, ya que la normalización de los precios de la energía y el debilitamiento de los márgenes minoristas pesarán sobre los beneficios.

La correduría pronostica que los precios de la energía en España disminuirán a aproximadamente €55/MWh, impulsados por precios más bajos del gas y una mayor producción renovable.

Dada la alta exposición de Endesa a la generación de costos fijos, cada caída de €10/MWh podría reducir las ganancias en €300 millones, según el informe.

Para mantener ganancias superiores a €2 más allá de 2026, Endesa probablemente necesitaría aprovechar al máximo su balance, ya sea extendiendo la recompra de acciones o mediante adquisiciones selectivas.

Pero esto elevaría su ratio de deuda neta/EBITDA a alrededor de 3.1 veces, limitando la flexibilidad financiera futura.

Las acciones actualmente cotizan a aproximadamente 13 veces las ganancias esperadas para 2026-27, en línea con los promedios sectoriales a largo plazo.

La valoración de Goldman asume condiciones regulatorias y de mercado relativamente favorables, incluyendo rendimientos permitidos del 7.25% en distribución, duplicación del capex de red y contracción moderada del margen minorista.

Goldman señaló que el reciente apagón español podría impulsar cambios en políticas que favorezcan la inversión en redes y generación de respaldo.

Aunque potencialmente beneficioso para Endesa, los analistas indicaron que el precio actual de las acciones ya refleja expectativas optimistas.

A pesar de elevar sus pronósticos de EBITDA y EPS en aproximadamente 3% y 7% respectivamente tras los resultados del primer trimestre, Goldman espera que las ganancias se estabilicen a partir de 2026 y disminuyan gradualmente.

También se proyecta que la compañía mantenga un flujo de caja libre negativo después de dividendos hasta 2029.

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