JPMorgan rebaja calificación de Equinor, mantiene Shell, TTE y Eni en Overweight

Investing.com — JPMorgan (NYSE:JPM) ha actualizado sus perspectivas sobre el sector europeo de petróleo y gas, rebajando la calificación de Equinor (NYSE:EQNR) a Neutral desde Overweight, mientras refuerza sus posturas positivas sobre Shell (NYSE:SHEL), TotalEnergies (EPA:TTEF) y Eni SpA (BIT:ENI).

Las revisiones se producen mientras el banco recalibra sus modelos basándose en un escenario plano de 60 dólares por barril de Brent, evaluando las valoraciones como justas en lugar de baratas y enfatizando la necesidad de una disciplina de capital orientada al valor.

"Equinor ahora exhibe el mayor cambio negativo en el apalancamiento hasta finales de 2026 en nuestro escenario dentro del sector petrolero europeo", escribieron los analistas de JPMorgan liderados por Matthew Lofting en una nota, señalando el creciente riesgo del balance, problemas específicos de activos en el proyecto Empire Wind de EE.UU. y una entrega de proyectos más lenta a corto plazo.

El banco advierte que una cancelación del proyecto Empire Wind podría elevar la ratio de deuda neta sobre capital empleado de Equinor al 26%, frente al 6,9% en el primer trimestre de 2025.

Por el contrario, JPMorgan reafirmó sus calificaciones Overweight (OWs) para Shell, TotalEnergies y Eni, citando una fuerte resiliencia y rendimientos de flujo de caja libre (FCL) con el petróleo a 60 dólares.

"Ahora enfatizamos aún más la resiliencia concentrando las calificaciones OWs en Shell, TotalEnergies y Eni", escribieron los analistas.

Shell, en particular, destaca con una previsión de rendimiento de flujo de caja libre para 2026 del 10,2% bajo el escenario de 60 dólares, respaldado por una fuerte eficiencia del balance y exposición a la volatilidad del petróleo y gas. Los analistas de JPMorgan reiteraron que el gigante petrolero británico es su principal elección.

TotalEnergies también fue destacada por su punto de equilibrio relativamente bajo y su compromiso con los retornos a los accionistas, incluyendo un mínimo de 2.000 millones de dólares por trimestre en recompras de acciones bajo condiciones de precios del petróleo "razonables".

Mientras tanto, Eni es vista favorablemente entre las empresas más apalancadas, con una disminución del endeudamiento y un rendimiento proyectado de FCL del 10,3% en 2026.

La hipótesis de base de JPMorgan ahora asume un Brent a 65 dólares, por debajo de los 70 dólares anteriores, con precios del gas y el euro/dólar también revisados a la baja. Esto llevó a un recorte promedio del 9% en los precios objetivo en todo el sector.

Para Equinor, el precio objetivo se redujo un 16% a 270 coronas noruegas. Los analistas también eliminaron una prima de gas anterior y aplicaron un descuento del 5% en el retorno total para los accionistas (TSR) "debido a la proyectada compresión de FCL/apalancamiento para 2026+".

A nivel sectorial, JPMorgan espera una recalibración del 20% en las distribuciones de efectivo para 2026 en comparación con los niveles de 2024, impulsada por reducciones en las recompras de acciones más que en los dividendos base. Con el Brent a 60 dólares, el rendimiento promedio de efectivo para 2026 se estima en 11,1%.

La firma de Wall Street concluye que, en ausencia de un piso macroeconómico más firme, es poco probable que las valoraciones atraigan amplio capital generalista a corto plazo.

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