Morgan Stanley degrada a Zalando por riesgos competitivos y macroeconómicos

Investing.com - Morgan Stanley (NYSE:MS) ha degradado a Zalando (ETR:ZALG) SE (ETR:ZALG) a "underweight" desde "equal-weight", citando crecientes presiones macroeconómicas y una competencia intensificada que debilitan el perfil riesgo-beneficio de la empresa.

El precio objetivo se mantiene en €28.50, lo que representa una caída del 19% desde el precio de cierre de €33.73 el 29 de abril.

A pesar de ganancias modestas tras los recientes anuncios de aranceles estadounidenses, los analistas argumentan que la plataforma de moda online enfrenta mayores obstáculos. Las amenazas competitivas de minoristas de moda asiáticos con precios más bajos y la debilidad continua del consumidor desafían la capacidad de Zalando para mantener su crecimiento.

La valoración actual de la empresa, que cotiza a un P/E futuro de aproximadamente 31x para 2025 y 24x para 2026, se considera poco atractiva en comparación con sus competidores.

Morgan Stanley mantiene la cautela incluso mientras Zalando busca una expansión estratégica, incluida su pendiente adquisición de About You por €1.2 mil millones.

La correduría cree que Zalando está pagando una prima, con About You cotizando a múltiplos de EBITDA significativamente más altos a pesar de tener márgenes más bajos y una generación de efectivo más débil.

En conjunto, las empresas están valoradas entre €18 y €40 por acción sobre una base pro forma, con €29 como punto medio.

Un activo clave en el acuerdo es SCAYLE, la plataforma de software de comercio electrónico B2B de About You. Aunque pequeña, SCAYLE es rentable y se espera que crezca rápidamente si puede escalar en el mercado estadounidense.

Morgan Stanley valora SCAYLE entre €0.3 mil millones y €1.2 mil millones, pero destaca el alto riesgo de ejecución, particularmente en Norteamérica donde dominan las plataformas establecidas.

La trayectoria de crecimiento de Zalando parece moderada. El banco proyecta un crecimiento anual de ingresos de medio dígito hasta 2027, con márgenes EBIT ajustados recuperándose del 3.4% en 2023 al 5.6% para 2026.

Sin embargo, Morgan Stanley se sitúa en el extremo inferior del rango de orientación a medio plazo del 5-10% de la empresa y ve riesgo en mantener su participación dentro del segmento de ropa online.

Aunque las sinergias de la integración de About You y el potencial de SCAYLE ofrecen valor a largo plazo, la perspectiva a corto plazo sigue nublada por la débil demanda de los consumidores y la creciente competencia.

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