Morgan Stanley rebaja a Zalando por crecientes riesgos competitivos y macroeconómicos

Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS) ha rebajado la calificación de Zalando (ETR:ZALG) SE (ETR:ZALG) a "infraponderada" desde "igual ponderación", citando las crecientes presiones macroeconómicas y la intensificación de la competencia que debilitan el perfil de riesgo-recompensa de la empresa.

El precio objetivo se mantiene en 28,50 euros, lo que representa una caída del 19% respecto al precio de cierre de las acciones de 33,73 euros el 29 de abril.

A pesar de las modestas ganancias tras los recientes anuncios de aranceles estadounidenses, los analistas argumentan que la plataforma de moda online se enfrenta a mayores dificultades. Las amenazas competitivas de minoristas de moda asiáticos con precios más bajos y la continua debilidad del consumidor desafían la capacidad de Zalando para mantener su crecimiento.

La valoración actual de la empresa, que cotiza a un PER a futuro de aproximadamente 31x para 2025 y 24x para 2026, se considera poco atractiva en relación con sus homólogas.

Morgan Stanley se mantiene cauteloso incluso mientras Zalando busca una expansión estratégica, incluida su pendiente adquisición de About You por 1.200 millones de euros.

El bróker cree que Zalando está pagando una prima, ya que About You cotiza a múltiplos de EBITDA significativamente más altos a pesar de tener márgenes más bajos y una generación de efectivo más débil.

En conjunto, las empresas están valoradas entre 18 y 40 euros por acción sobre una base pro forma, con 29 euros como punto medio.

Un activo clave en el acuerdo es SCAYLE, la plataforma de software de comercio electrónico B2B de About You. Aunque pequeña, SCAYLE es rentable y se espera que crezca rápidamente si puede escalar en el mercado estadounidense.

Morgan Stanley valora SCAYLE entre 300 millones y 1.200 millones de euros, pero destaca el alto riesgo de ejecución, particularmente en Norteamérica, donde dominan las plataformas establecidas.

La propia trayectoria de crecimiento de Zalando parece moderada. El banco proyecta un crecimiento anual de ingresos de medio dígito hasta 2027, con márgenes de EBIT ajustados recuperándose del 3,4% en 2023 al 5,6% para 2026.

Sin embargo, Morgan Stanley se sitúa en el extremo inferior del rango de orientación a medio plazo del 5-10% de la empresa y ve riesgo en mantener la cuota dentro del segmento de ropa online.

Si bien las sinergias de la integración de About You y el potencial de SCAYLE ofrecen valor a largo plazo, la perspectiva a corto plazo sigue nublada por la débil demanda de los consumidores y la creciente competencia.

Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.