J.P. Morgan rebaja Air Liquide a "neutral" por valoración y recorta previsión

Investing.com — J.P. Morgan rebajó Air Liquide SA (EPA:AIRP) a calificación "neutral" desde "sobreponderación", citando una valoración elevada y potencial limitado tras superar a su sector en lo que va del año.

El precio objetivo a 12 meses se redujo a €190 desde €195, reflejando recortes modestos en las estimaciones de ganancias, principalmente por vientos en contra del tipo de cambio.

El gigante francés de gases industriales ha visto su acción subir un 14% en lo que va de 2025, superando al sector químico europeo, que ha aumentado un 4%.

A pesar de perspectivas de inversión favorables a largo plazo, los analistas indicaron que la valoración premium de la acción ahora presenta un perfil de riesgo-recompensa más equilibrado.

Según las proyecciones actualizadas de J.P. Morgan, Air Liquide cotiza a un ratio precio-beneficio estimado para 2026 de 24 veces, comparado con una mediana histórica de 22 veces en 10 años y ligeramente por encima de la valoración de Linde en términos relativos.

Las revisiones clave de ganancias incluyen un recorte en las previsiones de BPA ajustado para 2025 y 2026 de aproximadamente 2%, ahora en €6.65 y €7.47, respectivamente.

Ambas están por debajo del consenso de Bloomberg. Las proyecciones de ganancias también se recortaron, con expectativas para 2025 de €27.8 mil millones, por debajo de la estimación previa de €29.2 mil millones, mientras que 2026 se redujo a €29.3 mil millones desde €30.8 mil millones.

J.P. Morgan mantuvo su confianza a largo plazo en las eficiencias estructurales de costos y el poder de fijación de precios de la compañía.

La dirección reiteró un objetivo de expansión del margen EBIT ajustado de 200 puntos básicos hasta 2026, con ahorros de eficiencia del primer trimestre de 2025 un 17% superiores al mismo período del año anterior.

Sin embargo, el entorno macroeconómico actual sigue siendo moderado, particularmente en Europa, lo que continúa pesando sobre el crecimiento del volumen en segmentos principales.

El crecimiento orgánico de ventas en el primer trimestre fue del 1.7% interanual. En Gases y Servicios, que comprenden la mayor parte de los ingresos, el crecimiento fue del 1.8%.

Por regiones, las Américas registraron un crecimiento del 2% excluyendo el impacto de la hiperinflación de Argentina, mientras que la región EMEA se contrajo un 1%. APAC creció un 3%.

El desempeño por segmento fue mixto. El negocio Industrial Merchant, que representa el 46% de los ingresos de Gases y Servicios, creció un 1%, con aumentos de precios del 2.5% compensados por disminuciones de volumen.

Large Industries se mantuvo estable interanualmente a pesar de nuevas plantas en EE.UU. y China, debido a la debilidad continua en productos químicos y acero europeos. Electronics creció un 4%, respaldado por fuertes ganancias en Carrier Gases. Salud, un segmento defensivo, continuó con buen desempeño con un crecimiento del 5%.

La cartera de proyectos de Air Liquide, un indicador clave del crecimiento futuro, se expandió a €4.5 mil millones en el primer trimestre, desde €4.2 mil millones en el trimestre anterior, ayudada por nuevos contratos take-or-pay, incluyendo con ExxonMobil (NYSE:XOM).

En un escenario de recesión modelado por J.P. Morgan, las ventas del grupo para 2026 podrían caer a €27.4 mil millones desde la estimación base de €29.3 mil millones, y el BPA ajustado podría bajar a €6.78.

Incluso bajo este escenario adverso, se espera que los márgenes de la compañía sigan siendo resilientes, con un margen EBIT del 21.3%, ligeramente por debajo del caso base del 21.7%.

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