BofA rebaja Unilever a "neutral" y sube Reckitt Benckiser a "comprar"

Investing.com - BofA Securities ha reducido su calificación para Unilever (LON:ULVR) a "neutral" y recortado su objetivo de precio a 5.300 GBp, citando un crecimiento más débil y presiones en los márgenes tanto en mercados desarrollados como emergentes.

Los analistas redujeron su previsión del BPA ajustado de Unilever para 2025 a 2,91 euros desde 3,05 euros, debido a un crecimiento orgánico más débil, un impacto de aproximadamente 20 puntos básicos en los márgenes en India y un efecto adverso de 20 puntos básicos por divisas a nivel de grupo.

Aunque Unilever reiteró su objetivo de crecimiento de ventas subyacente del 3-5% para 2025, BofA considera que las expectativas de consenso del 4,2% para el resto del año son demasiado optimistas en medio de tendencias mensuales decrecientes en mercados desarrollados y continuos obstáculos en India, Indonesia y China.

Ahora se prevé un margen bruto del 45,5%, frente a la estimación anterior del 45,8%, y un margen de beneficio operativo del 18,6% frente al 18,9% anterior.

A pesar de la confianza a medio plazo de que el crecimiento del BPA se recuperará aproximadamente un 11% en 2026 y un 8% en 2027, el actual PER de consenso de 19 veces para 2025 deja poco margen para una revalorización hasta que la compañía demuestre su algoritmo de crecimiento básico del 4-6%.

En contraste, BofA ha mejorado la calificación de Reckitt Benckiser (LON:RKT) a "comprar" manteniendo su objetivo de precio inalterado en 5.700 GBp, argumentando que la caída de aproximadamente un 14% desde los máximos de mediados de marzo era injustificada dados los desafíos generalizados del sector.

Los resultados del primer trimestre de Reckitt mostraron un crecimiento de ventas básicas de aproximadamente el 3%, con un resultado positivo en precios compensado por un resultado negativo en volumen, y una desaceleración similar en mercados desarrollados a la vista en Unilever y Procter&Gamble (NYSE:PG).

BofA ahora asume un crecimiento básico del 3,3% para Reckitt en 2025, cerca del límite inferior de su rango anterior, y reduce modestamente sus previsiones de BPA para 2025-27 en un 1,4%, pero aún ve un potencial alcista del 22% hasta el objetivo de 5.700 GBp y una valoración de aproximadamente 13,7 veces los beneficios de consenso para 2025, un descuento del 27% respecto a los valores básicos europeos.

La valoración de Reckitt parece indebidamente punitiva, según BofA, dado su cartera de 11 "Powerbands" en categorías de mayor crecimiento como autocuidado, protección contra gérmenes y cuidado del hogar.

Incluso después de asumir entre 8.000 y 9.000 millones de libras de ingresos en efectivo por las desinversiones planificadas, Reckitt Core cotiza a solo 13-13,5 veces PER.

BofA destaca el historial de Reckitt de expansión constante de márgenes, un margen bruto previsto cercano al 61% y una reducción de 300 puntos básicos en costes fijos para 2027, y un sólido TCAC de ventas orgánicas de medio dígito (3,8% de 2025 a 2027) que se alinea con la orientación de la dirección del 4-5% a partir de 2026.

Los posibles riesgos de litigios, incluidas las próximas mociones Daubert y audiencias MDL, están cubiertos por una provisión cautelosa de 2.900 millones de libras y una prima de riesgo de litigio conservadora del 0,3%, sin amenaza para la solvencia o los dividendos.

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