BofA mejora Sportradar a "comprar" por crecimiento de ingresos y visibilidad de márgenes

Investing.com - BofA Securities, en una nota fechada el martes, ha mejorado la calificación de Sportradar Holding AG (NASDAQ:SRAD) a "comprar" desde "bajo rendimiento" y ha elevado su objetivo de precio a 28 dólares desde 12 dólares.

La mejora se basa en lo que los analistas describen como "mayor confianza en las perspectivas de ingresos de SRAD, mayor visibilidad de costes y apalancamiento de márgenes, y valor opcional de la transacción de IMG Arena y la adopción de IA".

La calificación anterior estaba motivada por preocupaciones sobre el aumento de los costes de derechos deportivos, que crecieron a un TCAC del 35% durante los últimos tres años.

Estos costes habían estado presionando el flujo de caja y los márgenes. Sin embargo, BofA ahora ve que esta presión está disminuyendo.

Con contratos clave como los de la NBA, NHL, MLB y ATP ya renovados, se espera que Sportradar se beneficie de un crecimiento más lento en los costes de derechos, proyectado a moderarse a un solo dígito alto, y una mejor previsibilidad a través de la amortización lineal en acuerdos plurianuales.

Se proyecta que los ingresos de la compañía crezcan a un TCAC del 15% hasta 2027, impulsados por un crecimiento del mercado de aproximadamente el 10% y la expansión de la tasa de captación por la venta adicional de nuevos productos y servicios.

BofA señala que "las perspectivas del día del analista de SRAD implican un TCAC del +15% hasta 2027, basado en un crecimiento del mercado subyacente del 10% y la expansión de la tasa de captación por la venta adicional de productos a los clientes".

La compañía ha crecido en línea con el mercado estadounidense y ha superado internacionalmente, con un aumento de ingresos a un TCAC del 22% desde 2019 frente al 18% del mercado en general.

Los analistas destacaron que el negocio internacional de Sportradar, a pesar de operar en mercados maduros, continúa entregando un crecimiento orgánico de un solo dígito medio a alto, lo que refleja una fuerte ejecución y retención de clientes.

La plataforma de servicios de trading gestionado (MTS) también ha sido un impulsor clave del crecimiento, con un volumen de negocio que aumenta a un TCAC del 39% desde 2021.

En cuanto a costes y márgenes, la dirección espera aproximadamente 100 puntos básicos de apalancamiento de gastos anuales hasta 2027, principalmente por un mejor control de costes, especialmente en personal.

Se prevé que el EBITDA crezca desde 283 millones de euros en 2025 hasta 458 millones de euros en 2027, con márgenes que aumentarán del 20% en 2024 al 27% en 2027.

BofA estima un TCAC del EBITDA del 27% durante este período, por debajo del 37% de los últimos tres años, pero aún sustancial.

Se espera que la adquisición de IMG Arena, anunciada en marzo, sea inmediatamente acumulativa para el EBITDA, los márgenes y el flujo de caja libre.

El acuerdo aporta una cartera de derechos de 70 titulares de derechos y 39.000 eventos, incluidos Wimbledon, el US Open, MLS y el PGA Tour. BofA proyecta que la adquisición contribuirá aproximadamente con 125 millones de euros en ingresos y 30 millones de dólares en EBITDA anualmente.

"Se espera que el acuerdo sea inmediatamente acumulativo para el EBITDA, el margen y el FCL", afirmaron los analistas, estimando un potencial aumento del 10% en el precio de las acciones de SRAD una vez que se refleje completamente en las estimaciones.

La inteligencia artificial se ve como otra fuente de mejora operativa y de ingresos. Sportradar aspira a un aumento del 50% en la eficiencia de ingeniería para 2028, con hasta la mitad del código de software que se espera sea escrito por IA.

Esto podría reducir los costes relacionados con la recopilación de datos e ingeniería. En cuanto a ingresos, los analistas destacan el potencial de nuevos productos impulsados por IA que aprovechan los datos propietarios de Sportradar, incluidas interfaces conversacionales para apostadores y equipos.

"Nos impresionó la herramienta de IA conversacional en el Día del Inversor de SRAD que permite a los usuarios solicitar puntos de datos históricos y un chatbot de IA que ayuda a los usuarios a realizar apuestas", dijeron los analistas.

El modelo de valoración revisado de BofA aplica un múltiplo de 20x sobre el EBITDA estimado para 2026, frente al anterior 10x sobre el EBITDA de 2025.

Este cambio refleja una ejecución más sólida, mayor confianza en los beneficios futuros y un grupo de comparación de homólogas más amplio que incluye empresas de software y medios de alto crecimiento.

"Creemos que el múltiplo más alto se basa en la fuerte ejecución reciente de SRAD, la expectativa de crecimiento continuo y un conjunto de comparables más diversificado", explicaron los analistas.

Los riesgos clave identificados incluyen la baja transparencia en la base de ingresos internacionales de Sportradar, la posible rotación de clientes, los cambios regulatorios y un rendimiento de flujo de caja libre relativamente bajo en comparación con sus homólogas.

No obstante, BofA considera que los fundamentos de la compañía han mejorado materialmente y espera que la actual revaloración del precio de las acciones sea sostenible.

"Junto con una mayor convicción en las perspectivas de ingresos de SRAD y la disciplina de costes, creemos que esto debería permitir que la reciente revaloración en acciones y valoración sea sostenible", añadió BofA.

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