Barclays eleva Tate&Lyle a "sobreponderación" por recuperación de márgenes

Investing.com - Barclays (LON:BARC) ha elevado la calificación de Tate&Lyle (LON:TATE) a "sobreponderación" desde "igual ponderación", señalando los primeros indicios de recuperación de márgenes en CPK y una valoración que describe como "más que justa" reflejando las preocupaciones del mercado, en una nota fechada el martes.

Los analistas ahora ven un balance riesgo/recompensa más atractivo tras el bajo rendimiento de las acciones en lo que va del año y la evidencia de un desempeño subyacente más fuerte de lo esperado en el negocio recientemente adquirido.

En una actualización comercial no programada, Tate confirmó que los resultados del año fiscal 2025, excluyendo CPK, siguen en línea con la guía revisada emitida en febrero.

Se espera que los ingresos orgánicos disminuyan un 5%, mientras que el EBITDA aumentará un 4%. La conversión de flujo de caja libre de más del 75% ha llevado a una estimación de deuda neta/EBITDA de 2.2x al final del año, ligeramente mejor que el 2.3x originalmente proyectado y el pronóstico de Barclays de 2.4x. Los analistas ahora esperan que esta ratio caiga a 1.9x en el año fiscal 26 y a 1.5x en el año fiscal 27.

La mejora se sustenta en un rendimiento mejor de lo anticipado en CPK, donde se proyecta que el margen de EBITDA para el año fiscal 25 aumente en 90 puntos básicos.

"Se dijo la semana pasada que CPK 'continúa operando bien', con un margen de EBITDA +90 puntos básicos en el año fiscal 25, que Tate indicó estaba por delante del plan de adquisición", señaló la correduría.

Aunque el margen reportado del 17.5% está en línea con el pronóstico de Barclays, los analistas notan un "mejor impulso subyacente", reforzando su confianza en una recuperación gradual del margen.

La compañía busca restaurar los márgenes de CPK a más del 20% en un plazo de dos a cuatro años, junto con un objetivo de sinergias de costos de $50 millones, de los cuales se espera que el 50% se realice para el año fiscal 26.

Las estimaciones de BPA ajustado para los años fiscales 26 y 27 se han revisado a la baja en un 3.9% debido a impactos de tipo de cambio, a 47.9p y 55.4p respectivamente.

Se prevé un flujo de caja libre de £177 millones y £205 millones en esos años, con una deuda neta que caerá a £892 millones y £779 millones respectivamente.

Los precios siguen siendo una preocupación clave. La empresa ha indicado que la ronda de contratación de FBS 2025 implicará un ajuste de precios del -4%, en línea con 2024.

Si bien la dirección atribuye esto a la continua debilidad en la demanda de alimentos envasados más que a presiones competitivas, Barclays señaló: "mayores descuentos para 2025 sugieren que este no fue el caso".

Añadieron que los inversores buscarán más detalles en los resultados completos de mayo y en el Capital Markets Day programado para el 1 de julio, particularmente sobre la presión de precios en los segmentos europeos.

A pesar de estas presiones, Barclays considera que la valoración actual es atractiva. El precio objetivo se ha ajustado ligeramente de 750p a 740p debido a revisiones de tipo de cambio, lo que representa un potencial alcista del 36.8% desde el precio actual de 541p.

Los analistas señalaron: "con un EV/EBITDA de 6.7x para el año calendario 26, Tate cotiza cerca de mínimos de varios años y nuevamente con un descuento material frente a sus principales competidores... a pesar de tener márgenes más altos que los tres y un perfil de crecimiento que no es peor".

En un análisis de escenarios, Barclays estima una caída del 13% en un caso bajista donde los márgenes de FBS vuelven a los niveles del año fiscal 22 y los márgenes de CPK se estancan. Por el contrario, la realización completa de sinergias y la recuperación en CPK podrían generar un alza del 82% para el año fiscal 28.

El potencial de renovada especulación de ofertas, incluidos informes anteriores sobre el interés de Advent, se considera como un limitante del riesgo a la baja en el ínterin.

"Como tal, vemos las preocupaciones sobre precios como completamente reflejadas en el precio, contribuyendo a un atractivo balance riesgo/recompensa", añadió la correduría.

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