TD Cowen rebaja Global Payments diciendo que el acuerdo de Worldpay enturbia la historia de recuperación

Investing.com — TD Cowen rebajó Global Payments (NYSE:GPN) Inc. de Compra a Mantener y recortó su precio objetivo de 110 a 78 dólares, advirtiendo de que la adquisición planificada de Worldpay (F:V7TA_old) socava los esfuerzos para simplificar las operaciones e introduce nuevos riesgos de ejecución.

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La firma dijo que apoyaba la desinversión de la unidad Issuer Solutions de Global Payments, pero consideró la adquisición de Worldpay como un paso en la dirección equivocada, añadiendo complejidad y apalancamiento en un momento en que los inversores buscaban simplificación y mayor transparencia financiera.

Favorecemos la desinversión de Issuer Solutions, pero vemos que Worldpay añade complejidad, apalancamiento y mayor riesgo de ejecución que va en contra de la necesaria simplificación, escribieron los analistas de TD Cowen.

Las acciones pueden ser "baratas", pero esa propuesta no se escuchaba antes y nos cuesta encontrar catalizadores positivos a corto plazo, añadieron los analistas.

Los analistas expresaron preocupaciones sobre los desafíos de integración al combinar Worldpay con la unidad Merchant Solutions existente de Global Payments, señalando que las carteras de pagos anteriores aún no se han integrado completamente.

La carga operativa adicional, dijeron, podría aumentar la fatiga internamente y elevar el riesgo de deserción de comerciantes externamente.

TD Cowen también señaló preocupaciones sobre el aumento del apalancamiento neto, que se espera que suba a 3,5x después del acuerdo antes de volver gradualmente a 3x en 18-24 meses.

Eso revierte el progreso reciente logrado después de la adquisición de EVO. Mientras tanto, la limitada generación de flujo de caja libre en Worldpay y las sinergias de ingresos retrasadas significan que el potencial alcista a corto plazo es limitado.

"Este acuerdo genera mayor fragmentación de back office/sistemas" y dificulta el potencial de recompra a corto plazo, indicó la nota, añadiendo que los competidores podrían aprovechar la disrupción.

TD Cowen valora Global Payments en aproximadamente 14,5x el valor empresarial pro forma respecto al flujo de caja libre y alrededor de 7x EV/EBITDA.

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