UBS ve mejores perspectivas para las acciones siderúrgicas europeas

Investing.com — Los analistas de UBS (SIX:UBSG) han revisado sus perspectivas sobre las acciones siderúrgicas europeas, en una nota fechada el martes, citando la mejora de las condiciones del mercado y un mayor apoyo de la política monetaria como factores clave detrás de sus recomendaciones actualizadas.

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El bróker elevó sus objetivos de precio para ArcelorMittal (NYSE:MT), voestalpine y SSAB, reflejando cambios en la dinámica del comercio global y medidas políticas que se espera beneficien a la industria siderúrgica europea a largo plazo.

Un importante impulsor de esta mejora en las perspectivas es la reasignación del capital de inversión desde Estados Unidos hacia Europa.

La eliminación del freno de la deuda en Alemania, junto con la incertidumbre en torno a las políticas comerciales de Estados Unidos, ha llevado a los inversores a buscar oportunidades en los mercados europeos.

Además, se espera que el Plan de Acción del Acero (SAP (NYSE:SAP)) de la Unión Europea reduzca los costes de descarbonización y fortalezca las protecciones comerciales contra la competencia extranjera.

Los analistas de UBS señalan que, aunque el crecimiento inmediato de los beneficios puede ser limitado en 2025 y 2026, la reciente revalorización de las acciones del sector parece justificada dados estos cambios estructurales.

El SAP describe medidas para mejorar la competitividad de los fabricantes de acero europeos, incluyendo mejores estructuras de costes de energía y chatarra, regulaciones más estrictas del Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono (CBAM) para frenar el greenwashing, y una expansión de las restricciones comerciales a las importaciones.

Los analistas de UBS señalaron que, si bien la transición a la producción de acero basada en hidrógeno sigue siendo financieramente desafiante, las salvaguardias más estrictas sobre las importaciones y los incentivos para el acero bajo en carbono podrían reforzar la producción nacional y la rentabilidad.

"Nos alentó la disposición de la Comisión para abordar el problema de la fuga de carbono para los bienes CBAM exportados a terceros países", señalaron, subrayando la importancia de estos cambios regulatorios.

Los ambiciosos planes de gasto en infraestructura de Alemania también contribuyen a la mejora de las perspectivas del mercado. Si bien los analistas de UBS anteriormente consideraban excesiva la reacción del mercado al aumento del gasto del gobierno alemán, reconocen que estas inversiones probablemente tendrán un efecto multiplicador en la demanda de productos de acero.

Sin embargo, los beneficios de este estímulo fiscal podrían no materializarse hasta después de 2026. En el corto plazo, UBS ve un impacto más inmediato de las medidas comerciales impulsadas por políticas, afirmando: "La reducción de aproximadamente el 15% en las salvaguardias/cuotas de importación y la introducción de derechos antidumping deberían reducir considerablemente las importaciones en los próximos años".

Se espera que estas protecciones, combinadas con una aplicación más estricta del CBAM, fortalezcan la dinámica de precios en todo el sector.

A pesar de las perspectivas ampliamente positivas, los riesgos persisten. UBS señala el impacto potencial de los aranceles comerciales de EE.UU., particularmente bajo la Sección 232, que podría crear dificultades para los productores europeos con una exposición significativa al mercado estadounidense.

ArcelorMittal, por ejemplo, informó que aranceles similares impuestos durante una administración estadounidense anterior costaron a la empresa aproximadamente 100 millones de dólares por trimestre.

Si bien los nuevos aranceles pueden ser parcialmente compensados por precios más altos del acero en el mercado doméstico de EE.UU., el aumento de los gravámenes sobre las importaciones canadienses y mexicanas aún podría afectar negativamente a los beneficios.

Los analistas de UBS también advierten: "El efecto de segundo orden de los riesgos arancelarios claramente afectará las perspectivas de demanda en Europa. Si EE.UU. impone aranceles adicionales a Europa, esto podría ser un obstáculo adicional para la demanda, pero esto sigue siendo muy incierto y probablemente será compensado por los paquetes de estímulo de la UE que hemos observado hasta ahora".

Entre las empresas siderúrgicas europeas que UBS cubre, ArcelorMittal sigue siendo atractiva, incluso después de su reciente revalorización bursátil.

La compañía cotiza aproximadamente a tres veces su ratio estimado de valor empresarial sobre EBITDA para 2026, mientras que también demuestra un fuerte potencial de crecimiento orgánico.

SSAB, mientras tanto, se beneficiará de los aranceles estadounidenses y del aumento del gasto en defensa europeo, lo que la convierte en otra opción preferida para los inversores.

Por el contrario, los analistas de UBS señalan que, si bien voestalpine está posicionada para beneficiarse del apoyo de la política de la UE, su bajo flujo de caja libre limita su potencial alcista tras el reciente repunte del precio de sus acciones.

UBS espera que los productores de acero europeos vean una mejora gradual en las condiciones del mercado a medida que las políticas gubernamentales y las protecciones comerciales fortalezcan la posición de la industria.

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