Bernstein mejora Argenx a "outperform" y eleva el precio objetivo a 755 euros

Investing.com -- Argenx (NASDAQ:ARGX) ha sido mejorada a calificación "outperform" desde "underperform" por Bernstein, con el precio objetivo revisado fuertemente al alza de 155 hasta 755 euros, en una nota fechada el lunes.

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Este cambio refleja una reevaluación de las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la compañía, impulsadas particularmente por el creciente éxito comercial de Vyvgart y el potencial de empasiprubart, el segundo candidato a fármaco más avanzado de Argenx. La mejora marca un cambio significativo en las expectativas para los beneficios y la posición de mercado de la empresa.

La previsión revisada de Bernstein ahora anticipa que las ventas del grupo se duplicarán con creces, superando los 11.000 millones de dólares para 2030, una cifra aproximadamente 29% superior a las estimaciones de consenso de Bloomberg.

El elemento central de esta perspectiva es Vyvgart, que se proyecta como el cuarto fármaco autoinmune más grande de la historia. La nueva previsión de ventas asume que 30.000 pacientes serán tratados, lo que representa una cuota de mercado de aproximadamente 6%.

Uno de los principales impulsores detrás de la mejora es la mejor ejecución comercial en las dos primeras indicaciones aprobadas de Vyvgart.

La compañía biotecnológica también ha iniciado seis ensayos adicionales de Fase 3, ampliando las potenciales aplicaciones del fármaco.

Esta expansión en el desarrollo clínico ha llevado a Bernstein a ajustar significativamente sus previsiones de beneficios, con un beneficio por acción estimado para 2028-2034 ahora hasta un 41% por encima del consenso del mercado.

La reevaluación de las perspectivas de crecimiento de Argenx también ha llevado a Bernstein a reelaborar su modelo de valoración. El nuevo precio objetivo incorpora un enfoque revisado de valoración EV/EBITA, utilizando ahora proyecciones para 2027-2029 en lugar de 2025-2027, reflejando mejor la fuerte trayectoria de crecimiento de la compañía.

Además, se ha ajustado un modelo de flujo de caja descontado para tener en cuenta el despliegue de efectivo a largo plazo, asumiendo que la compañía generará entre 20.000 millones y 40.000 millones de dólares en efectivo durante la década de 2030.

El perfil de riesgo de las acciones de Argenx ahora se considera fuertemente sesgado al alza. El escenario optimista de Bernstein prevé un potencial de aumento del 138% en el precio de las acciones si tanto Vyvgart como empasiprubart logran éxito comercial en todos los ensayos de Fase 3 en curso.

Incluso en un escenario a la baja donde Vyvgart solo genera ingresos de sus indicaciones actualmente aprobadas y empasiprubart no llega al mercado, Bernstein proyecta una caída del 27% en la valoración, lo que sugiere un balance favorable de riesgo-recompensa.

Varios factores contribuyeron a esta reevaluación. Bernstein señaló que las expectativas del mercado pueden no estar considerando completamente la extensa cartera de Fase 3 de la compañía, ni están considerando la dinámica potencial de precios.

La segunda indicación aprobada por la FDA para Vyvgart, CIDP (Polineuropatía Desmielinizante Inflamatoria Crónica), ha generado precios más altos de lo anticipado inicialmente, reforzando aún más las expectativas de ingresos.

Además, el análisis de Bernstein sugiere que las preocupaciones sobre la competencia pueden estar sobrestimadas, ya que sus proyecciones de cuota de mercado siguen siendo relativamente conservadoras, con una cuota de mercado combinada del 8% en todas las indicaciones.

Esta mejora llega después de un período de volatilidad para Argenx. Aunque el lanzamiento de Vyvgart en Miastenia Gravis había sido exitoso, las acciones experimentaron reveses a finales de 2023 debido al fracaso de un ensayo de Fase 3 en Trombocitopenia Inmune Primaria y la interrupción del desarrollo para un trastorno autoinmune de la piel.

Sin embargo, la fuerte adopción de Vyvgart en CIDP, tras su aprobación por la FDA en junio de 2024, ha reforzado la confianza en el potencial de mercado del fármaco.

La rápida adopción de Vyvgart en CIDP, particularmente entre médicos ya familiarizados con el fármaco en Miastenia Gravis, ha contribuido a la revisión de las proyecciones de ganancias a largo plazo.

A pesar de la agresiva revisión al alza, Bernstein mantiene que la valoración de Argenx sigue siendo razonable.

El nuevo precio objetivo implica una prima del 4% en relación con sus pares biotecnológicos, una cifra modesta considerando el crecimiento líder en la industria esperado de la compañía. Con múltiples hitos de cartera en etapa avanzada por delante, siguen siendo posibles nuevas mejoras en las estimaciones de consenso del mercado.

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