GRÁFICO-Los fondos de crédito privados se desploman

Por Isla Binnie, Tommy Reggiori Wilkes y Iain Withers

NUEVA YORK/LONDRES, 12 mar (Reuters) - Los fondos de inversión gestionados por grandes firmas financieras como KKR KKR.N y Blue Owl OWL.N han visto caer sus cotizaciones bursátiles en las últimas semanas al cuestionarse los inversores la calidad de los préstamos que han concedido los fondos.

El crédito privado -préstamos directos a empresas fuera del sistema bancario- se ha convertido en un sector de 2 billones de dólares. Pero la preocupación por la transparencia y la disciplina en la concesión de préstamos ha minado la confianza.

La presión es especialmente visible en los vehículos abiertos a los inversores minoristas, un grupo al que los fondos privados se han dirigido agresivamente.

LO QUE MUESTRAN LAS CIFRAS

Las sociedades de desarrollo empresarial que cotizan en bolsa (BDC) -una forma habitual que tienen los estadounidenses de acceder a activos más difíciles de negociar- cotizan a una media de 78 céntimos por cada dólar de activos declarados. Esto supone un descenso con respecto a los 85 céntimos de principios de año y al dólar de principios de 2025, según la firma de análisis Morningstar.

Un descuento sobre el valor de los activos indica que los inversores dudan de que los activos valgan lo que los gestores estiman.

CAÍDA DE LOS MAYORES FONDOS

La mayoría de los 20 mayores BDC han visto caer el precio de sus acciones en relación con el valor de sus activos en el último año, y casi todos cotizan ahora con descuentos. El sector también se ha visto afectado por las preocupaciones sobre cómo la inteligencia artificial podría afectar a las empresas de software, una importante área de préstamos.

Algunos ejemplos son: FS KKR Capital Corp FSK a 51 centavos por dólar de activos, Blue Owl Technology Finance Corp OTF.N a 68 centavos, y Prospect Capital Corporation PSEC.O a 44 centavos, según datos de Raymond James publicados el lunes.

El fondo de préstamos garantizados de Carlyle CGBD.O cotiza a 68 céntimos y el fondo de préstamos garantizados de Blackstone BXSL.N a 88 céntimos. Incluso el mayor BDC -un fondo de 31.000 millones de dólares gestionado por Ares Management- cotiza a 94 céntimos por dólar.

Las empresas declinaron hacer comentarios o no respondieron.

Los gestores de mayor tamaño afirman que sus carteras se mantienen estables a pesar de la volatilidad del mercado, aunque algunos han reconocido tensiones (link). Ejecutivos de los fondos KKR y Blackstone dijeron en febrero que algunos prestatarios están pasando apuros.

Jack Shannon, de Morningstar, afirmó que los inversores parecen creer que "los mejores días del sector han quedado atrás", después de que el rápido crecimiento "obligara a las empresas a competir" ofreciendo mayores rendimientos o suavizando las protecciones de los préstamos.

POR QUÉ ES IMPORTANTE

La caída de las cotizaciones bursátiles es señal de un creciente pesimismo. Glenn Schorr, analista de Evercore ISI, afirma que los descuentos reflejan ahora el temor a una recesión y a mayores pérdidas por préstamos.

Los BDC no cotizados, que permiten a los inversores reembolsar una parte de las acciones cada trimestre, también están bajo presión, y varios de ellos limitan las retiradas (link).

El miércoles, Morgan Stanley dijo que había limitado los reembolsos (link) en un fondo de crédito privado después de que los inversores trataran de retirar casi el 11% de las acciones en circulación. BlackRock BLK.N limitó recientemente las retiradas en un importante fondo, mientras que el fondo insignia de Blackstone experimentó un aumento de las solicitudes de retirada (link) en el primer trimestre.

El presidente de Blackstone, Jon Gray, afirmó que los grandes inversores institucionales, como los fondos de pensiones, que suelen comprometer dinero durante periodos más largos, siguen invirtiendo en crédito privado.

JPMorgan ha recortado el valor de algunos préstamos de crédito privado (link) tras evaluar el impacto de la volatilidad en torno a las empresas de software, según dijeron fuentes a Reuters esta semana.

CRECIMIENTO DE LOS ACTIVOS GESTIONADOS

El crédito privado sigue expandiéndose, y las previsiones apuntan a un mayor crecimiento. El bufete de abogados Eversheds Sutherland calcula que alrededor de 50 BDC cotizadas poseen más de 150.000 millones de dólares en activos entre todas ellas, y más de 100 BDC no cotizadas poseen otros 270.000 millones.