Algunos temen que la caída de las entregas de Tesla se extienda hasta el tercer año, ante la amenaza de una pérdida de liquidez

Por Abhirup Roy y Akash Sriram

SAN FRANCISCO, 11 mar (Reuters) - Los inversores y analistas de Tesla TSLA.O están recortando las estimaciones de entregas de sus vehículos eléctricos y algunos esperan ahora un tercer año consecutivo de descenso, lo que presionará los beneficios mientras el consejero delegado Elon Musk (link) vuelve a centrarse en los caros objetivos de lanzar robotaxis y robots humanoides.

Wall Street esperaba que Tesla rompiera su mala racha de descenso de ventas de coches en 2026, pero eso está cambiando rápidamente. Los analistas han reducido a más de la mitad su previsión de crecimiento a alrededor del 3,8% desde el 8,2% en enero y algunos observadores de Tesla de alto perfil, incluyendo a Morgan Stanley y Morningstar, que ahora proyectan descensos.

El cambio se produce cuando Tesla planea duplicar sus gastos de capital hasta superar los 20.000 millones de dólares, y Wall Street espera ahora que Tesla gaste más efectivo del que ingresa, lo que supone un cambio respecto a siete años de flujo de caja positivo.

Tesla se ve afectada por la pérdida de los créditos fiscales para vehículos eléctricos en EE.UU. (link) y una competencia más dura en Europa, donde aún carece de aprobación para su software de autoconducción, dijo Seth Goldstein, analista de Morningstar, que estima una caída de casi el 5% en las entregas de vehículos este año.

"Si miro a dos de los tres mayores mercados, estoy viendo un descenso", dijo Goldstein. "Así que a nivel mundial, estoy pronosticando un tercer año consecutivo de disminución de las entregas en 2026."

Las expectativas de entregas en 2026 han ido disminuyendo gradualmente en los últimos trimestres, según los datos de Visible Alpha, y los últimos meses marcan un claro cambio, con algunas estimaciones que apuntan a un descenso total.

Goldstein y otros también citaron como una preocupación clave la débil aceptación de las versiones más baratas y reducidas de los modelos más vendidos de Tesla, lanzadas recientemente.

Sin duda, los inversores ven el futuro de Tesla brillante por las perspectivas del software de autoconducción, los robotaxis y los robots humanoides, más que por el negocio principal de los coches.

Además, el gasto previsto no es una amenaza inmediata para Tesla, que terminó 2025 con 44.060 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones, y el director financiero Vaibhav Taneja dijo en enero que la empresa podría estudiar la posibilidad de financiar su gasto mediante deuda u otros medios después de utilizar recursos internos.

SE INTENSIFICA LA PRESIÓN SOBRE MUSK

Aun así, la caída de las ventas de automóviles aumenta la presión sobre Musk para que ofrezca software de conducción totalmente autónoma y robots, que apuntalan la valoración de 1,5 billones de dólares de Tesla, ya que las ventas de automóviles siguen representando la mayor parte de los ingresos.

Tesla adoptó un tono cauteloso en su última presentación a los accionistas en enero, diciendo que estaba centrada en la "máxima utilización de la capacidad" y que las entregas se verían afectadas por la demanda agregada, la preparación de la cadena de suministro y las decisiones de asignación.

Desde que alcanzaron un máximo histórico el 22 de diciembre, las acciones de Tesla han caído más de un 20%. Desde entonces, el índice más amplio S&P 500 .SOX ha caído algo más del 1% hasta el cierre del martes.

LOS ESFUERZOS DE REACTIVACIÓN DE LA DEMANDA SE VEN VACILANTES

Las entregas de Tesla cayeron por primera vez en 2024 debido a los elevados costes de los préstamos, el envejecimiento de la gama y la mala acogida de su único modelo nuevo, el Cybertruck. La caída se acentuó en 2025 en medio de las reacciones negativas por el giro político de Musk, que abrazó al presidente Donald Trump (link) en Estados Unidos y al partido de extrema derecha alemán AfD (link).

Los esfuerzos para reavivar la demanda, incluido el despliegue de variantes más baratas y despojadas de su SUV Model Y y su sedán compacto Model 3, con un precio unos 5.000 dólares por debajo de sus predecesores más baratos, no han alcanzado hasta ahora las expectativas, según los analistas.

El recorte de precios no fue suficiente para compensar la pérdida de créditos fiscales EV, dijo Sam Fiorani, vicepresidente de la firma de investigación AutoForecast Solutions.

"Las actualizaciones del Model 3 y el Model Y no fueron lo suficientemente radicales como para recuperar toda su cuota de mercado frente a una competencia con un estilo y unas características muy diferentes", afirmó.

Las ventas en Europa mostraron algunos primeros signos de estabilización el mes pasado, pero aún están lejos de una recuperación. Las ventas de vehículos eléctricos de Tesla en China aumentaron en febrero (link), por cuarto mes consecutivo (link), ya que una comparación favorable con el año anterior contrarrestó los típicos vientos en contra estacionales.

AUMENTA LA PREOCUPACIÓN POR EL FLUJO DE CAJA

Tras la caída de ventas del año pasado, Tesla cedió su corona como primer fabricante mundial de vehículos eléctricos al chino (link) BYD 002594.SZ. Cualquier nuevo descenso podría afectar a su capacidad para autofinanciar las ambiciones de Musk fuera del sector automovilístico.

Los analistas también han ido reduciendo constantemente sus estimaciones de ingresos de Tesla por ventas de automóviles en 2026: ahora esperan que la empresa genere alrededor de 72.000 millones de dólares, por debajo de los casi 138.000 millones que esperaban hace dos años.

Las sustanciales reservas de efectivo y el crecimiento en energía y servicios han ofrecido cierta tranquilidad, pero los planes de Tesla de duplicar los gastos de capital este año han despertado preocupaciones sobre el flujo de caja.

Aunque el aumento del gasto de capital es necesario para las ambiciones de Tesla en los vehículos autónomos, la robótica y la energía, la quema de efectivo podría pesar sobre las acciones y la valoración de la compañía, dijo el analista de Morgan Stanley Adam Jonas en una nota. Jonas espera que la empresa gaste más de 8.000 millones de dólares en 2026.

Wall Street espera ahora un flujo de caja libre negativo de unos 5.190 millones de dólares de media, un cambio brusco respecto a las expectativas anteriores de generar 2.270 millones de dólares, según datos de LSEG.

Pero los inversores, centrados en el progreso de las ventas del software de autoconducción de Tesla y el despliegue de robotaxis (link), estarán contentos mientras no se acelere la caída de las entregas de vehículos, dijo el inversor de Tesla Gene Munster, socio gerente de Deepwater Asset Management.

El crecimiento cero es una "victoria" y un descenso menor que el del año pasado es "neutral", dijo. "Si el declive se acelera, es un problema."