ANÁLISIS-Los inversores activistas no se andarán con chiquitas este año, ya que prevén más disoluciones de empresas

Por Svea Herbst-Bayliss

NUEVA YORK, 20 ene (Reuters) - Los agitadores corporativos que el año pasado presionaron pacientemente a las empresas para que introdujeran cambios no serán tan amables en 2026.

Según una docena de banqueros, abogados e inversores que hablaron con Reuters, los inversores activistas tienen previsto presionar a más empresas para que vendan o se disuelvan este año, ya que la actividad de acuerdos se calienta y abre una vía más rápida -y más rentable- para obtener beneficios.

La tendencia se hizo visible el año pasado después de que más de la mitad, o el 54%, de todas las campañas activistas lanzadas en la segunda mitad de 2025 presionaran a las empresas para que vendieran. Esta cifra es superior a la del primer semestre, cuando sólo el 35% de las campañas incluían demandas de fusiones y adquisiciones, según muestran los datos de Barclays (link).

"Las fusiones y adquisiciones son un gran tema en estos días y estamos viendo a los inversores activistas tratando de catalizar más fusiones y adquisiciones", dijo Amy Lissauer, jefa global de activismo y defensa de incursiones en Bank of America BAC.N.

RENDIMIENTOS DESORBITADOS

Las ventas de empresas e incluso la especulación sobre posibles fusiones y adquisiciones ayudaron a Anson Funds, que a menudo toma posiciones en empresas y luego presiona para que se produzcan cambios, incluidas fusiones o adquisiciones, a obtener una ganancia del 21,2% para sus inversores el año pasado, según un inversor, superando tanto al índice más amplio S&P 500 como a muchos de sus homólogos activistas.

Lionsgate Studios LION.N, donde Anson ha estado presionando para una venta desde 2024, se recuperó cuando Warner Bros Discovery WBD.O, un estudio de cine y televisión independiente, comenzó a explorar una venta de todas o algunas de sus participaciones (link) a finales del año pasado.

El propietario canadiense de viviendas de alquiler InterRent REIT, al que Anson también instó a venderse, fue adquirido por un consorcio formado por CLV Group y el fondo soberano de Singapur GIC a principios de 2025.

A finales de año, la noticia de que Mubadala Capital, de Abu Dabi, estaba considerando la compra de (link) Clear Channel Outdoor CCO.N contribuyó a aumentar las ganancias, después de que Anson y otros activistas presionaran durante mucho tiempo a favor de la venta.

Aunque no se anunció ningún acuerdo, las acciones de Clear Channel se dispararon cerca de un 20% al día siguiente y actualmente suben cerca de un 51% desde que se conoció la noticia de Mubadala.

Según datos de Hedge Fund Research, los inversores activistas obtuvieron una rentabilidad media del 13,4% el año pasado, lo que convierte al activismo en una de las estrategias de hedge funds más rentables analizadas por la empresa. El S&P 500 ganó un 17,9%, dividendos incluidos, el año pasado.

Mientras que un puñado de activistas podía presumir de sus rendimientos de dos dígitos, otros tuvieron años mediocres o incluso decepcionantes, dijeron los inversores, añadiendo que estos gestores de cartera se enfrentan ahora a una nueva presión para ofrecer un mejor rendimiento para satisfacer a los inversores impacientes.

OPORTUNIDADES PARA LAS EMPRESAS DE PEQUEÑA Y MEDIANA CAPITALIZACIÓN

Se espera que el auge del mercado de fusiones y adquisiciones, que acaba de registrar el segundo mejor año de su historia con 5,1 billones de dólares en operaciones firmadas en 2025 gracias sobre todo a las megaoperaciones, se extienda a las empresas más pequeñas. Los activistas perciben una oportunidad de ganar más dinero presionando para que se vendan empresas de mediana y pequeña capitalización, y a medida que las firmas de capital riesgo tratan de sacar de bolsa más empresas que cotizan en bolsa (link), afirmó Jim Rossman, responsable mundial de asesoramiento a accionistas de Barclays.

"La caja de herramientas del activista está abierta de par en par para 2026", afirmó.

Tanto los activistas experimentados como los recién llegados están dispuestos a impulsar aún más acciones, convencidos de que es el camino más rápido y lucrativo para obtener pingües beneficios, añadieron banqueros, abogados e inversores.

A principios de este mes, las acciones del fabricante de software BlackLine BL.O subieron un 2,4% después de que Reuters informara (link) de que el activista Engaged Capital está planeando intentar sustituir a los consejeros en medio de las críticas de la firma por el hecho de que la empresa aún no haya llegado a un acuerdo para venderse, incluso después del interés de un gran rival.

Starboard Value, uno de los activistas más activos del sector, presionó a finales del año pasado a la empresa tecnológica Clearwater Analytics (link) CWAN.N para que se vendiera cuando sus acciones cotizaban en torno a los 21,76 dólares a principios de diciembre. Casi dos semanas después, las firmas de capital riesgo lideradas por Permira y Warburg Pincus anunciaron planes (link) para comprarla por 8.400 millones de dólares. Sus acciones cotizan actualmente por encima de los 24 dólares.

'PLAN A'

Los inversores de Kenvue KVUE.N, incluidos los activistas Toms Capital y Third Point, instaron durante mucho tiempo al fabricante de Tylenol y tiritas a venderse antes de que se cerrara un acuerdo con el fabricante de Kleenex Kimberly-Clark KMB.O a principios de noviembre (link). Al menos un activista planeaba lanzar una lucha por poderes en Kenvue si no había movimiento en una venta, dijo una persona familiarizada con el asunto.

El precio de las acciones de Kenvue ha subido un 20% desde que se conoció la noticia de la venta prevista.

Los fondos de cobertura declinaron hacer comentarios o no respondieron a las solicitudes de comentarios sobre sus estrategias y rendimiento.

"El Plan A es siempre el de fusiones y adquisiciones, porque la disolución de una empresa o, mejor aún, su venta, tiene el potencial de aportar mucho más dinero que cualquier otra cosa que el activista pueda haber planeado", dijo Kai Liekefett, copresidente de la práctica de activismo accionarial y defensa corporativa del bufete de abogados Sidley Austin.

De cara al futuro, banqueros y abogados afirman que esperan más (link), lo que significa más campañas de activismo en general, así como la presión para que las empresas lleven a cabo operaciones en el marco de esas campañas.

"La mejora de las condiciones para las fusiones y adquisiciones (está creando oportunidades viables para el activismo relacionado con las transacciones", escriben los banqueros de Lazard en su informe 2025 sobre las principales tendencias a tener en cuenta.